deuda estatal, contenido y formas básicas

Se entiende por deuda o empréstito público las obligaciones de deuda frente a personas naturales y jurídicas, estados extranjeros, organismos internacionales y demás sujetos de derecho internacional.

La deuda estatal está total e incondicionalmente garantizada por todas las propiedades de propiedad federal que constituyen la tesorería estatal.

De acuerdo con el Código de Presupuesto de la Federación de Rusia, según la moneda de origen de la deuda, se divide en interna y externa. La deuda pública interna se entiende como obligaciones denominadas en la moneda de la Federación de Rusia y externa, en moneda extranjera.

Las obligaciones de deuda rusas pueden existir en las siguientes formas:

1) un acuerdo de préstamo o acuerdos celebrados en nombre de la Federación Rusa a favor de estos acreedores;

2) valores gubernamentales emitidos en nombre de la Federación Rusa;

3) acuerdos sobre la provisión de garantías estatales de la Federación Rusa, acuerdos sobre la garantía de la Federación Rusa para garantizar el cumplimiento de obligaciones por parte de terceros.

Los acuerdos y contratos de crédito en el sistema de crédito estatal se celebran principalmente con organizaciones de crédito de varios tipos, por regla general, bancos comerciales. Los sujetos de la federación y de los municipios recurren con frecuencia a sus servicios.

Tradicionalmente, los préstamos al Gobierno de la Federación Rusa eran proporcionados por el Banco Central de la Federación Rusa, que utilizaba propios fondos, fondos de reserva de los bancos, así como depósitos de la población en instituciones de la Caja de Ahorros de la Federación Rusa. Al mismo tiempo, de acuerdo con la nueva Ley del Banco Central de la Federación Rusa, ya no tiene derecho a otorgar préstamos para financiar los presupuestos estatales y locales, así como los presupuestos de los fondos estatales no presupuestarios.

valores gubernamentales son obligaciones emitidas por cuenta del estado o garantizadas por este. en lo economico países desarrollados son la principal fuente de formación de la deuda pública.

El mercado mundial de valores gubernamentales es bastante diverso e incluye bonos, letras del tesoro, pagarés del tesoro, etc. Los bonos son los más comunes.

notas de tesoría– valores negociables a mediano plazo.

Son emitidos por el Ministerio de Hacienda o por organismos financieros especiales del Estado.

Los valores gubernamentales son el instrumento financiero más importante de una economía de mercado. Su papel ha cambiado fundamentalmente en el curso del desarrollo de la sociedad. Inicialmente, se utilizaron para cubrir el déficit presupuestario causado por los gastos de emergencia.

Poco a poco, su lanzamiento comenzó a adquirir un enfoque económico. Y comienzan a desempeñar un papel importante en la regulación estatal de la economía nacional y la circulación monetaria.

Son la forma de mercado más civilizada de formar deuda pública.

A través de los títulos públicos se lleva a cabo la política monetaria y se influye en los procesos macroeconómicos. Con la ayuda de las operaciones en el mercado de valores, el Banco Central regula la oferta monetaria en circulación. Para aumentar la oferta monetaria en los bancos comerciales, el Banco Central les compra valores gubernamentales, y viceversa: con un exceso de oferta monetaria y un aumento en los saldos de las cuentas, el Banco Central “arroja” valores gubernamentales al mercado para “atar” el exceso de oferta monetaria.

Los valores gubernamentales determinan en gran medida el estado del mercado, las tasas de valores de otros emisores, por lo que aún se consideran como barómetros de los cambios en la vida económica del país.

Los avales y avales estatales son una forma especial de endeudamiento para asegurar el cumplimiento de obligaciones por parte de terceros.

Una garantía estatal o municipal es un método para garantizar obligaciones civiles, en virtud del cual la Federación Rusa y sus súbditos o municipios, actuando como garante, otorgan una obligación por escrito de ser responsable del cumplimiento por parte de una persona (destinatario de la garantía) de su obligaciones frente a terceros en todo o en parte.

En este caso, el fiador asume una responsabilidad subsidiaria además de la responsabilidad del deudor por la obligación garantizada por él, y su obligación frente a un tercero se limita únicamente a la cantidad por la que se emitió la garantía.

El monto total de las garantías otorgadas se incluye en la deuda del gobierno del nivel correspondiente como un tipo de obligación de deuda. Dependiendo de la moneda en que se otorguen las garantías, se incluyen en la deuda interna o externa.

Las garantías estatales se otorgan, por regla general, sobre una base competitiva después de la verificación condición financiera recipiente.

La especificidad de esta forma de relaciones financieras radica en que las garantías otorgadas conducen a un aumento de la deuda potencial u oculta.

La gestión del crédito público es un conjunto de acciones gubernamentales relacionadas con el servicio y pago de la deuda pública, la emisión y colocación de nuevos préstamos y la regulación del mercado de crédito público. El Ministerio de Finanzas y el Banco Central de la Federación Rusa regulan y llevan a cabo esta actividad, que determina el monto total del déficit presupuestario y la naturaleza de los préstamos necesarios para financiarlo, desarrolla una política crediticia y su apoyo institucional.

En el sistema de actuaciones para la gestión del crédito público, la más importante es el servicio y repago de la deuda pública, ya que todos estos costes se realizan a expensas de los fondos presupuestarios, generando una carga adicional al presupuesto, y la morosidad conduce a una incremento en el monto de la deuda por sanciones.

El servicio de la deuda pública implica la implementación de medidas para colocar obligaciones de deuda, el pago de ingresos sobre las mismas, el reembolso de la deuda en su totalidad o en parte. El pago de la deuda implica el pago total del monto principal de la deuda y los intereses sobre el mismo, así como las multas y otros pagos relacionados con el pago extemporáneo de la deuda.

En el contexto de un aumento significativo de la deuda pública y el déficit presupuestario, el gobierno se ve obligado a recurrir a diferentes caminos regulación de la deuda.

La refinanciación consiste en pagar deudas antiguas mediante la emisión de nuevos préstamos.

Conversión- cambio en el rendimiento de los préstamos.

Consolidación– cambiar el plazo de los préstamos ya emitidos en la dirección de aumentar o disminuir. Se trata de flexibilizar los plazos de amortización de la deuda en forma de pagos y amortizaciones diferidas.

Unificación de préstamos- consolidación de varios préstamos en uno, cuando se intercambian bonos de préstamos ya emitidos por bonos de un nuevo préstamo.

El objetivo es reducir la cantidad de tipos de valores que circulan al mismo tiempo, lo que simplifica el trabajo y reduce los costos del servicio de la deuda del gobierno. La unificación de los préstamos del gobierno se suele realizar junto con la consolidación, pero se puede realizar sin ella.

El aplazamiento del pago del préstamo difiere de la consolidación en que en este caso no solo se posponen los plazos de pago, sino que, por regla general, también se detienen los pagos de ingresos.

La conversión, consolidación, unificación de préstamos del gobierno y el canje de bonos del gobierno generalmente se llevan a cabo solo en relación con préstamos internos. En cuanto a la postergación del pago de las obligaciones, esta medida también es posible en relación con la deuda externa. Se lleva a cabo por acuerdo con los acreedores.

La cancelación de la deuda pública se entiende como una renuncia total a las obligaciones del Estado sobre los préstamos emitidos.

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La relevancia del tema de investigación está determinada por el hecho de que el Estado, como sujeto de las relaciones económicas, atrae no solo ingresos presupuestarios, sino también recursos financieros adicionales formados en forma de préstamo para cubrir sus gastos. Una forma única de obtenerlos es un préstamo estatal, que expresa la relación entre el estado y numerosas personas físicas y jurídicas con respecto a la formación de un fondo monetario adicional (junto con el presupuesto) en manos del estado. A este caso el estado actúa como prestatario de fondos, y la población, las empresas y las organizaciones actúan como acreedores. La deuda pública es un producto inevitable de un déficit presupuestario, cuyas causas están asociadas a una disminución de la producción, un aumento de los costos marginales, una emisión de dinero sin garantía, un aumento en el costo de financiamiento del complejo militar-industrial, un aumento en el volumen de la economía sumergida, costos de no producción, pérdidas, robos, etc.

El objeto de investigación es la deuda pública como categoría financiera.

Investigar objetivos:

– análisis de la esencia socioeconómica de la deuda pública;

– análisis de la deuda pública como consecuencia de la deuda pública;

– considerar el mecanismo y los métodos de la deuda pública;

– evaluación de la política de deuda estatal de la Rusia moderna, análisis de características y tendencias de desarrollo.

La base metodológica de la investigación es el uso de métodos de investigación analítico-sistémicos, lógico-estructurales y dialécticos.

La base teórica del estudio es el trabajo de autores como Androsova L.D., Babich E.P., Braicheva T.V., Golovachev D.L., Drobozin L.A., Medvedev Zh.A., Okunev L.P., Reznikov S.S., Romanovsky V.M., Fisher S., Usov V.V. y etc.

1.1. El concepto y las formas de la deuda pública

El Código de Presupuesto de la Federación Rusa (Artículo 89) define los préstamos gubernamentales de la Federación Rusa como préstamos obtenidos de individuos y entidades legales, estados extranjeros, organizaciones financieras internacionales, para las cuales surgen obligaciones de deuda de la Federación Rusa como prestatario o garante del reembolso de préstamos por parte de otros prestatarios.

El funcionamiento del crédito público conduce a la formación de deuda pública.

Como resultado de las actividades de endeudamiento, se forma una deuda pública: obligaciones de deuda del Gobierno. las relaciones de la Federación de Rusia con personas físicas y jurídicas, estados extranjeros, organizaciones internacionales y otros sujetos de derecho internacional (Código de Presupuesto, art. 97) . En consecuencia, se distinguen la deuda estatal y la nacional.

La deuda nacional es un concepto más amplio e incluye la deuda no solo del Gobierno de la Federación Rusa, sino también de los niveles inferiores de gobierno que forman parte del estado.

Todos los bienes que constituyen la tesorería del Estado sirven como garantía de la deuda estatal de Rusia.

Las obligaciones de deuda de la Federación Rusa pueden existir en las siguientes formas (Código de Presupuesto, Art. 98).

1) acuerdos de crédito y contratos celebrados en nombre de la Federación Rusa con instituciones de crédito, estados extranjeros y organizaciones financieras internacionales, a favor de estos acreedores;

2) valores gubernamentales emitidos en nombre de la Federación Rusa;

3) acuerdos sobre la provisión de garantías estatales de la Federación Rusa, acuerdos sobre la garantía de la Federación Rusa para garantizar el cumplimiento de obligaciones por parte de terceros;

4) reinscripción de las obligaciones de deuda de terceros en la deuda estatal de la Federación Rusa sobre la base de las leyes federales adoptadas;

5) acuerdos y contratos, incluidos los internacionales, celebrados en nombre de la Federación Rusa, sobre la prórroga y reestructuración de las obligaciones de deuda de la Federación Rusa de años anteriores.

El Código de Presupuesto de la Federación Rusa (Artículo 98) estipula específicamente que no se permite cambiar los términos de un préstamo estatal emitido en circulación, incluidos los términos de pago y el monto de los pagos de intereses, el período de vencimiento.

Capital La deuda pública representa el monto total de las obligaciones de deuda emitidas y pendientes del Estado, incluidos los intereses devengados que deben pagarse por dichas obligaciones. Actual la deuda pública es el costo de pagar los ingresos a los acreedores sobre todas las obligaciones de deuda del estado y el pago de las obligaciones que ya vencen.

El Estado, aprovechando ampliamente sus oportunidades para atraer recursos financieros adicionales a fin de financiar oportunamente los gastos presupuestarios, está acumulando gradualmente deuda con acreedores tanto nacionales como extranjeros. Esto conduce a un aumento de la deuda pública - interno y externo.

La deuda pública es una característica de la eficacia de todas las operaciones de crédito estatal comprometidas. Su valor absoluto, dinámica y tasa de cambio reflejan el estado de la economía y las finanzas del país, la eficiencia del funcionamiento de las estructuras estatales. El estado de la deuda pública se ve significativamente afectado por las operaciones anuales en el ámbito del crédito público: la obtención de nuevos préstamos y las condiciones para su concesión, por un lado, y el importe de las amortizaciones e intereses pagados, por otro.

En el sistema de relaciones crediticias, el crédito estatal se presenta bajo las siguientes formas: empréstitos estatales; la conversión de parte de los depósitos de la población en préstamos estatales; pedir prestados fondos del fondo nacional de préstamos; préstamos del tesoro; préstamos garantizados.

Los préstamos estatales se caracterizan por el hecho de que se atraen fondos temporalmente libres de personas físicas y jurídicas para financiar las necesidades públicas mediante la emisión de valores gubernamentales: bonos, letras del Tesoro, etc. Un bono es un valor que simboliza una obligación de deuda pública y da derecho a su dueño después de cierto tiempo para recuperar el monto de la deuda y los intereses. Al vender un bono, el estado se compromete a pagar el monto de la deuda dentro de un cierto período de tiempo con intereses o pagar ingresos a los acreedores durante todo el período de uso de los fondos prestados y, después de la expiración del período, devolver el monto de la deuda. .

Los préstamos internos del Estado se clasifican según varios criterios. Según el derecho de emisión, se dividen en los emitidos por a) el gobierno central; b) gobiernos republicanos; c) las autoridades locales.

La práctica de otorgar préstamos gubernamentales por parte del gobierno central se ha generalizado. El endeudamiento de las autoridades republicanas y locales es, por regla general, insignificante.

Sobre la base de los tenedores de valores, los préstamos pueden dividirse en los que se venden solo entre la población (por ejemplo, el préstamo ganador interno del Estado de 1982), entre las personas jurídicas (el préstamo interno estatal del 5% de 1990) y universales, es decir. destinados a la colocación entre personas físicas y jurídicas.

Según la forma de pago de la renta, existen: a) préstamos que devengan intereses; b) obtener préstamos; c) préstamos que devengan intereses; d) préstamos sin pérdidas; e) préstamos sin intereses (con objetivos específicos).

Los propietarios de obligaciones de deuda de préstamos que devengan intereses reciben una renta fija anualmente mediante el pago de cupones o una vez al pagar un préstamo mediante el devengo de intereses sobre el valor nominal de los valores (sin pagos anuales). Un ejemplo de deuda que devenga intereses son las letras del Tesoro del gobierno y los bonos al 5% de 1990. Para los préstamos ganadores, los tenedores de bonos reciben todos los ingresos en forma de ganancias en el momento en que se canjean los bonos. Los ingresos no se pagan en todos los bonos, sino solo en aquellos que están incluidos en los sorteos ganadores. Un ejemplo de un préstamo ganador es el Préstamo del Gobierno de 1982. Las condiciones para la emisión de préstamos que devengan intereses prevén el pago de una parte de los ingresos en cupones y la otra parte en forma de ganancias. Las emisiones de préstamos sin pérdidas aseguran que durante la vida del préstamo, el pago recaiga sobre cada bono. Actualmente, en nuestro país no se emiten préstamos que ganan intereses y no pierden.

Los préstamos sin intereses (dirigidos) no contemplan el pago de rentas a los tenedores de bonos, sino que garantizan la recepción del producto correspondiente, cuya demanda aún no ha sido satisfecha en su totalidad. Un ejemplo de una operación de préstamo del gobierno sin intereses es el préstamo objetivo del gobierno de 1990. Las autoridades locales pueden realizar préstamos específicos para la construcción de carreteras, la ejecución de obras de protección medioambiente, financiamiento de otras actividades en las que esté interesada la población de la unidad administrativo-territorial.

Por vencimiento, los préstamos se dividen en: a) préstamos a corto plazo - vencimiento hasta 1 año; b) préstamos a mediano plazo - vencimiento hasta 5 años; c) préstamos a largo plazo - un vencimiento de más de 5 años.

Según el método de colocación, los préstamos se dividen en: a) préstamos voluntarios; b) préstamos colocados por suscripción; c) préstamos obligatorios.

Cada método de colocación de préstamos tiene su propio método de implementación. Los bonos de préstamos voluntarios son vendidos y comprados libremente por las instituciones bancarias. Los préstamos forzosos se distribuyen a los acreedores en virtud de una regulación gubernamental que establece la responsabilidad estricta por evitar la compra de bonos. Los préstamos colocados entre la población por suscripción con pago a plazos son formalmente voluntarios. Sin embargo, su implementación va acompañada de una campaña política tan masiva que las hace esencialmente obligatorias. Esto es posible en un régimen totalitario. Actualmente, en nuestro país sólo operan los préstamos voluntarios.

Los préstamos del gobierno pueden ser bonos y no bonos. Los préstamos en condiciones de servidumbre van acompañados de la emisión de valores estatales. Los préstamos sin obligaciones se formalizan mediante la firma de convenios, contratos, así como mediante anotaciones en libros de deuda y emisión de certificados especiales. Actualmente, los préstamos sin bonos se utilizan a nivel intergubernamental.

En estrecha relación con los préstamos estatales se encuentra la segunda forma de crédito estatal, cuyo funcionamiento está mediado por un sistema de instituciones de ahorro (bancos, cajas, etc.) y es un canal importante para la formación de recursos financieros estatales: la conversión parte de los depósitos de la población en préstamos estatales. A diferencia de la primera forma de crédito del gobierno, cuando las personas físicas y jurídicas compran valores a expensas de su propio efectivo disponible temporalmente, las instituciones de ahorro otorgan préstamos al estado a expensas de los fondos prestados. La presencia de un intermediario entre el Estado y la población en la persona de las instituciones de ahorro y la concesión de un préstamo por parte de estas al Estado a expensas de los fondos tomados en préstamo sin el conocimiento de su propietario real (la población) hace posible señalar estas relaciones como una forma especial de crédito estatal. Esta forma de préstamo se lleva a cabo mediante la compra de valores especiales (por ejemplo, certificados de ahorro del Tesoro) o valores negociables (bonos, letras del Tesoro), así como la ejecución de préstamos distintos de bonos. Los préstamos sin bonos son esencialmente perpetuos. Son emitidos por el Estado no mediante la emisión de valores, sino mediante el registro directo de los montos en las cuentas de las instituciones pertinentes y en el libro de la deuda pública. Las condiciones de reembolso de dichos préstamos no se especifican de antemano, pero el estado se reserva el derecho de redimir el préstamo y se compromete a pagar intereses durante todo el período de validez. Obviamente, el interés de los depósitos mantenidos en las instituciones de ahorro no puede ser inferior a la tasa de inflación oficial. Para que el negocio de ahorro sea más activo, los intereses devengados deben superar este nivel a fin de garantizar que el depositante reciba al menos un ingreso mínimo. En nuestro país, esto ahora se logra mediante la compra de deuda estatal por parte de Sberbank.

El endeudamiento de fondos de un fondo de préstamo de ámbito nacional, como forma de crédito estatal, se caracteriza por el hecho de que las instituciones estatales de crédito directamente (sin mediar en estas operaciones mediante la compra de títulos públicos) transfieren parte de los recursos crediticios para cubrir los gastos del gobierno. Esta forma de crédito público funciona en una sociedad totalitaria. Contribuye al desarrollo de procesos inflacionarios, lo que es especialmente peligroso en condiciones de estricto control sobre la emisión de billetes por parte de órganos elegidos democráticamente. Por lo tanto, la completa normalización de las relaciones entre el Estado y el sistema crediticio pasa por la forma de reconocer la imposibilidad de endeudamiento directo de los fondos del préstamo para cubrir el déficit presupuestario.

Los préstamos del Tesoro expresan la relación de prestación de asistencia financiera a empresas y organizaciones por parte de las autoridades públicas y la administración a expensas de fondos presupuestarios en términos de devolución, urgencia y pago. Actualmente, este formulario no se usa activamente en nuestro país. Sin embargo, con una reforma radical de las relaciones de propiedad acompañada de la desnacionalización y privatización de las estructuras económicas, el Estado no puede ser responsable de los resultados financieros de las actividades de las empresas y organizaciones en lugar de sus propietarios autorizados. Pero en caso de ser necesario, los organismos estatales pueden brindar asistencia financiera a las entidades económicas en cuyo funcionamiento estable estén interesados, pero en las condiciones de devolución, urgencia y pago.

Las relaciones en el ramo de los préstamos del tesoro no son análogas a los préstamos bancarios, ya que, a diferencia de las estructuras bancarias autosuficientes, las autoridades estatales y los gobiernos brindan asistencia financiera en otras condiciones, por otras razones y para otros fines. Los préstamos del Tesoro se emiten en condiciones preferenciales en términos de plazo y tasa de interés, son posibles en caso de dificultades financieras de las empresas y organizaciones económicas debido a su posición especial en el mercado, no tienen un propósito comercial, pero son un medio de el apoyo a las estructuras económicas vitales para la economía nacional.

El uso de préstamos del Tesoro no significa que el financiamiento presupuestario gratuito en relación con las empresas estatales autosuficientes haya dejado de ser útil por completo. Conserva el derecho a existir, pero como medida excepcional para prestar asistencia financiera a los organismos económicos que se encuentran en una situación difícil debido a las peculiaridades de la venta de productos producidos en interés de la sociedad, condiciones económicas desfavorables, fenómenos de crisis. en la economia,etc.

En los préstamos garantizados, el gobierno es financieramente responsable solo en caso de insolvencia del pagador. En nuestro país, se han creado condiciones para la reactivación de préstamos garantizados en relación con la provisión de autoridades locales, así como estructuras económicas individuales, con derecho a realizar operaciones para concluir préstamos.

1.2 Causas de la deuda pública

Uno de los temas más importantes de las finanzas públicas es el problema del déficit presupuestario y la deuda pública. El déficit presupuestario y el monto de la deuda pública es un termómetro del estado de la economía, por lo que tradicionalmente se le da mucha influencia a este problema, tanto por parte de los economistas como de la población en su conjunto.

El déficit presupuestario es la cantidad por la cual los gastos presupuestarios exceden sus ingresos en un año determinado. El déficit presupuestario refleja ciertos cambios en el proceso de reproducción nacional, fija los resultados de estos cambios.

En teoría económica, se hace una distinción entre déficits presupuestarios estructurales y cíclicos. El déficit estructural es la diferencia entre los ingresos y gastos federales con una política fiscal determinada (el nivel actual de impuestos y gastos del gobierno) y una tasa de desempleo fija (la tasa de desempleo de referencia es del 6%). Si la tasa de desempleo comienza a exceder la línea de base (cuando el sistema económico entra en recesión), el déficit presupuestario real se vuelve mayor que el nivel del déficit presupuestario estructural. Esto se debe en parte a la reducción de los ingresos fiscales. La diferencia entre el déficit presupuestario real observado y el déficit estructural se denomina déficit cíclico.

Los cambios en los déficits estructurales y cíclicos dependen del estado de la economía. Entonces, en la naturaleza, la recuperación económica después de una recesión económica va acompañada de un déficit cíclico. Al mismo tiempo, un déficit estructural puede crecer si, por ejemplo, los impuestos se mantienen en el mismo nivel, mientras que el gasto público aumenta (en particular, debido al aumento del gasto en defensa o varios programas sociales).

Puede haber muchas razones para el déficit presupuestario, por ejemplo: una disminución en la producción social; crecimiento de los costos marginales de producción social; producción en masa de dinero "vacío"; programas sociales innecesaria e injustificadamente inflados; mayores costos de financiamiento del complejo militar-industrial; rotación de capital "en la sombra" a gran escala; una posible razón del déficit presupuestario son los enormes gastos improductivos, las posdatas, los robos, la pérdida de productos manufacturados y muchas otras cosas que aún no son susceptibles de contabilidad pública.

Las fuentes de cobertura del déficit presupuestario son bien conocidas.

En economías con una cantidad fija de dinero en circulación, el gobierno tiene solo dos formas tradicionales de cubrir el déficit presupuestario: préstamos gubernamentales y aumento de impuestos. Para las economías con una cantidad de dinero no fija, existe una tercera vía: imprimir dinero.

Sin duda, el déficit presupuestario se refiere a las denominadas categorías económicas "negativas" como inflación, crisis, desempleo, quiebra, pero son elementos integrales del sistema económico. Además, sin ellos, el sistema económico pierde su capacidad de autopropulsión y desarrollo progresivo. Cabe señalar que el presupuesto sin déficit no significa la salud de la economía. Es necesario comprender claramente qué procesos están teniendo lugar dentro del propio sistema financiero, qué cambios en el ciclo de reproducción reflejan el déficit presupuestario.

El aumento del déficit presupuestario en la economía conduce a la aparición y crecimiento de la deuda pública.

La deuda pública es la cantidad de déficit presupuestario acumulado en un país durante un período determinado, menos los superávits presupuestarios disponibles durante el mismo período. Distinguir entre deuda pública externa e interna.

Deuda pública externa, es decir, la deuda con estados, organizaciones e individuos extranjeros es la mayor carga para el país, ya que el país debe regalar algunos bienes valiosos, proporcionar ciertos servicios para pagar intereses y saldar la deuda. Hay que recordar que el prestamista suele poner ciertas condiciones, tras las cuales se concede el préstamo.

La deuda interna del Estado, es decir, deuda con su población, conduce, en primer lugar, a la redistribución del ingreso dentro del país. No suele haber fugas de bienes y servicios, pero sí ciertos cambios en la vida económica, cuyas consecuencias pueden ser muy significativas.

El déficit presupuestario y la deuda pública están íntimamente relacionados. Primero, los préstamos del gobierno son la fuente más importante para cubrir el déficit presupuestario. En segundo lugar, lo peligroso que es este o aquel tamaño del déficit presupuestario es imposible sin analizar el tamaño de la deuda pública. Por otro lado, también es necesario estudiar el crecimiento del déficit presupuestario para evaluar el monto de la deuda pública.

Hay muchas opiniones diferentes sobre el déficit presupuestario y la deuda pública. Los keynesianos, por ejemplo, se aventuraron a decir que un aumento en el gasto público, que condujera a un déficit presupuestario, durante una recesión en la producción podría conducir a una estabilización de la economía. Pero incluso ahora, muchos economistas consideran que el crecimiento del déficit y la deuda estatales es inaceptable bajo cualquier condición.

Un superávit presupuestario es el exceso de ingresos del gobierno federal sobre su gasto total. Un aumento en los ingresos aumenta el superávit presupuestario y reduce el déficit presupuestario. Por lo tanto, los superávits y déficits presupuestarios dependen no solo del gasto público y las políticas fiscales, sino también del nivel de actividad de la economía. Tanto el gasto público como los impuestos sobre la renta no solo tienen un impacto directo en el superávit presupuestario, sino también un impacto indirecto que afecta la producción y el ingreso.

, (1)

donde BS es el superávit presupuestario;

t es la tasa impositiva;

Y - salida (producción, ingresos);

G - contratación pública;

TR - pagos por transferencia.

A partir de esta fórmula, vemos que un aumento en el gasto público reduce el superávit presupuestario por la cantidad de gasto, pero a menudo compensa esta reducción en los aumentos de impuestos que resultan de un aumento en el ingreso causado por un aumento en la demanda agregada.

Si bien es probable que un aumento en la tasa impositiva que mantenga constante el gasto público pueda aumentar el superávit presupuestario, es posible que el resultado final sea mucho menor que el planeado originalmente porque el aumento en la tasa impositiva conduce a niveles de ingresos más bajos.

El superávit presupuestario de pleno empleo es el superávit presupuestario que se produciría si la economía estuviera en pleno empleo. Este es un concepto importante y un mejor método para administrar la política fiscal que simplemente contabilizar los superávits y déficits presupuestarios en cualquier nivel de actividad económica. El superávit fiscal bajo el supuesto de pleno empleo proporciona un medio para evaluar la política independientemente del estado particular del ciclo económico. Utilizando este enfoque, los responsables de la formulación de políticas pueden estimar el nivel de superávit o déficit causado por la política fiscal en pleno empleo. La fórmula del superávit presupuestario, suponiendo pleno empleo, es:

, (2)

donde licenciatura* es el superávit presupuestario en pleno empleo;

Y*- ingresos en pleno empleo;

La diferencia entre el superávit presupuestario real y el superávit presupuestario en pleno empleo constituye el impuesto. La diferencia indica la presencia de una recesión económica. Si la producción está por debajo del pleno empleo, el superávit presupuestario en pleno empleo superará el superávit real (también es posible que haya un déficit presupuestario en la producción por debajo del pleno empleo).

La evaluación cuantitativa del déficit presupuestario se complica objetivamente por los siguientes factores:

1. Por lo general, al evaluar el monto del gasto público, no se tiene en cuenta la depreciación en el sector público de la economía, lo que conduce a una sobreestimación objetiva del tamaño del déficit presupuestario y la deuda pública.

2. Un elemento importante del gasto público es el servicio de la deuda, es decir, pago de intereses sobre la misma y el reembolso gradual del monto principal de la deuda (amortización de la deuda).

La sobreestimación del déficit presupuestario está asociada con una sobreestimación del monto del gasto público debido a los pagos de intereses inflacionarios sobre la deuda. Hay situaciones en las que el déficit nominal (oficial) presupuesto del Estado y la deuda nominal están creciendo, mientras que el déficit real y la deuda están disminuyendo, lo que dificulta evaluar la efectividad de la política fiscal del gobierno. Por lo tanto, cuando cambia el déficit presupuestario, es necesario un ajuste por inflación.

3. Al evaluar el déficit del presupuesto estatal a nivel macro, por regla general, no se tiene en cuenta el estado de los presupuestos locales, que pueden tener superávit.

4. Junto con el déficit medido (oficial) del presupuesto estatal tanto en economías industriales como en transición, incl. y en Rusia, existe un déficit oculto debido a las actividades cuasifiscales (cuasipresupuestarias) del Banco Central, así como de las empresas estatales y los bancos comerciales.

El déficit presupuestario oculto subestima el déficit presupuestario real y la deuda pública, lo que a menudo se hace a propósito (por ejemplo, antes de las elecciones), así como en el marco del curso "duro" del gobierno hacia un presupuesto anual equilibrado.

Por lo tanto, el tamaño absoluto del déficit presupuestario y la deuda pública no pueden servir como indicadores macroeconómicos fiables, especialmente porque la deuda suele aumentar con el crecimiento del PNB. Por ello, es recomendable utilizar indicadores relativos de endeudamiento.

2 Análisis del estado de la deuda pública de la Federación Rusa

2.1 Deuda externa de la Federación Rusa

Como se explicó en el capítulo anterior. Papel a plazo la deuda pública como categoría económica es un sistema de relaciones monetarias que surgen en relación con la participación del estado en forma voluntaria para el uso de fondos temporalmente libres de ciudadanos y entidades comerciales.

Un análisis de la dinámica de la deuda externa de Rusia puede comenzar con un análisis de la deuda Unión Soviética, porque la mayoría de los pasivos externos rusos actuales datan de este período. La deuda de la URSS con el Club de acreedores de París ascendía a 37.600 millones de dólares a fines de 1991. En enero de 1992, el Gobierno de la Federación de Rusia celebró un acuerdo marco para revisar el plan calendario para el servicio y el pago de esta deuda. Además en 1993-1995. Siguieron tres revisiones (memorandos multilaterales de fecha 2 de abril de 1993, 4 de junio de 1994, 3 de junio de 1995) relacionadas con el servicio de la deuda en el período comprendido entre diciembre de 1991 y finales de 1995. La deuda externa de Rusia, que al principio era de 1992, 57 millones de dólares, alcanzó los 96.600 millones de dólares a principios de 1993 e igualó todo el PNB anual del país.

Habiendo concluido las negociaciones con el Club de París en 1994, Rusia asumió la totalidad de la deuda de la URSS a cambio de activos extranjeros. El Club de París es una asociación no institucionalizada de países acreedores (Australia, Austria, Bélgica, Gran Bretaña, Alemania, Dinamarca, Irlanda, España, Italia, Canadá, Países Bajos, Noruega, Rusia, Estados Unidos, Finlandia, Francia, Suiza, Suecia , Japón), creado en 1956 para discutir y resolver los problemas de deuda de los países en desarrollo con préstamos gubernamentales o garantizados por el gobierno. Rusia es miembro del Club de París desde 1997.

Al mismo tiempo, Rusia perdió la oportunidad de devolver una parte importante de las deudas de la mayoría de los países. Según acuerdos anteriores, la mayor carga del pago de las deudas soviéticas recaía en el período posterior a 2002, y en ese momento aparentemente parecía una perspectiva lejana. Tras estos acuerdos, en abril de 1996, el Gobierno de la Federación Rusa firmó un memorando (memorando multilateral de fecha 29 de abril de 1996) sobre las condiciones para una reestructuración integral de la deuda externa de la URSS con los países miembros del Club de acreedores de París. Rusia le debía al Club 38.000 millones de dólares.

A finales de 1993, los pasivos de Rusia ascendían a más de 110.000 millones de dólares, con un aumento de 15.000 millones de dólares en comparación con el año anterior (principalmente debido a la captación de préstamos de organizaciones financieras internacionales). Las razones del rápido crecimiento de la deuda fueron el déficit del presupuesto estatal y un notable deterioro de las condiciones de precios del comercio exterior, combinado con una reducción de las exportaciones. A pesar de ello, en 1993 la relación deuda externa/PIB cayó al 65%.

Durante los años de reformas, debido a la reducción de la base imponible por la caída de la producción, la baja demanda interna, el retiro de empresas a la economía sumergida y la evasión fiscal masiva, los ingresos fiscales del estado han disminuido drásticamente. Durante la mayor parte de la década de 1990 la parte de ingresos del presupuesto estaba cayendo y los gastos del estado no se redujeron lo suficiente como para establecer el equilibrio presupuestario.

Según datos oficiales, a principios de 1994 la deuda externa total del país era de $112.800 millones. antigua URSS aumentó a $ 104 mil millones (92,2% de la deuda externa total) debido a la capitalización de intereses impagos, y la deuda rusa recién formada ascendió a $ 8,8 mil millones.

Luego, en 1994-1997, la deuda creció a un ritmo más lento (en 1996 llegó a $121 mil millones), mientras que la relación deuda/PNB y exportaciones disminuyó gradualmente (del 55% en 1994 al 30% del PNB en 1996). , del 260% de las exportaciones del país en 1994 al 190% en 1996).

Según datos oficiales del Ministerio de Finanzas de Rusia, al 31 de diciembre de 1997, la deuda externa de Rusia ascendía a $123.500 millones, de los cuales $91.400 millones eran deudas heredadas de la Unión Soviética. Sin embargo, en 1998 se hicieron nuevamente préstamos a gran escala. Para el 1 de julio de 1998, la deuda externa había aumentado a $129 mil millones (el aumento de la deuda se asoció principalmente con los intentos de evitar el incumplimiento de pago de la deuda interna). En la segunda mitad de 1998, parte de la deuda interna se convirtió en deuda externa - el volumen de la deuda a fines de 1998 ascendía a $143.900 millones, y en 1999 alcanzó su máximo histórico - $167.000 millones (más del 101% del PIB en rublos).

La fuente de reembolso de los préstamos del gobierno y el pago de intereses sobre los mismos son los fondos presupuestarios, donde estos gastos se asignan anualmente en una línea separada. Sin embargo, en el contexto de un déficit presupuestario creciente, el Estado puede recurrir a la refinanciación de la deuda pública, es decir, pagar la vieja deuda del gobierno mediante la emisión de nuevos préstamos.

La práctica rusa de dividir la deuda en externa e interna se lleva a cabo de acuerdo con la moneda del préstamo y difiere de la internacional. Kazajstán, Bielorrusia y Ucrania tomaron este problema posición acorde con la práctica internacional.

La consecuencia de la política de financiación del déficit presupuestario fue una reducción de la parte de la deuda interna en Kazajstán y Rusia y un aumento en Bielorrusia. El endeudamiento externo estatal de Kazajstán está limitado por el límite de la deuda externa, que se establece en un nivel de no más del 50% de los activos netos de oro y divisas del Banco Nacional, excepto en los casos de obtención de préstamos para programas de organizaciones financieras internacionales. . El límite de endeudamiento de un organismo ejecutivo local por un año no debe exceder el 10% de los ingresos del presupuesto local para ese año. El límite de endeudamiento del órgano ejecutivo local no debe exceder el 25% de los ingresos del presupuesto local para el ejercicio fiscal correspondiente. El volumen de gastos para el pago y servicio de la deuda del órgano ejecutivo local no debe exceder el 10% de los ingresos del presupuesto local para el año correspondiente.

En Rusia, el tamaño del déficit del presupuesto federal, aprobado por la ley sobre el presupuesto federal, no puede exceder el volumen total de las inversiones presupuestarias y los gastos del servicio de la deuda pública en el ejercicio fiscal correspondiente. El tamaño del déficit presupuestario de un sujeto de la Federación Rusa no puede exceder el 15% del volumen de sus ingresos presupuestarios, excluyendo la asistencia financiera del presupuesto federal.

Desde el año 2000, gracias a la política de servicio de las obligaciones externas sin tomar nuevos préstamos, ha habido una reducción gradual (hasta $ 10 mil millones al año) en la deuda externa de Rusia. A últimos años también hay una tendencia a la reducción de la deuda total en relación con el PIB del país.

A fines de 2002, la deuda pública total en relación con el PIB era de 36,1% y en relación con las exportaciones de 142%, lo que indica su manejabilidad. El factor de riesgo se puede atribuir a que más del 80% de la deuda está denominada en moneda extranjera, lo que significa que está sujeta al riesgo de cambios en el tipo de cambio, pero en la actualidad la situación es estable: el rublo está fortalecimiento, hay una gran entrada de divisas al país.

Según los datos del Banco de Rusia, el 1 de enero de 2003, el tamaño de la deuda externa de la Federación Rusa alcanzó los 152,1 mil millones de dólares, más del 36% de esta cantidad era deuda de la antigua URSS. Además, alrededor de $ 8 mil millones era la deuda pendiente de la antigua URSS.

Exactamente ocho años después de la crisis financiera de 1998, entre el 15 y el 21 de agosto de 2006, la Federación Rusa realizó pagos para devolver el saldo de la reestructurada en 1996 y 1999. en el marco del Club de París de acreedores de la deuda. Como resultado, las obligaciones rusas con los 17 estados miembros del Club por un monto de USD 21,6 mil millones se han reembolsado en su totalidad y Rusia ya no es un país deudor del Club. Quedaron sin efecto los acuerdos intergubernamentales por los que se formalizó dicha deuda. Esto significa que Rusia ha logrado el objetivo establecido por el Gobierno de la Federación Rusa y formulado por primera vez en la "Estrategia de Deuda de la Federación Rusa para 2003-2005". .

Como parte de esta estrategia, la Federación de Rusia, primero en enero de 2005, canceló el saldo de las obligaciones con el FMI antes de lo previsto y luego inició negociaciones sobre el pago anticipado de la categoría más grande, políticamente significativa y difícil de administrar. deuda externa pública - deuda con el Club de acreedores de París.

La redención de las obligaciones de deuda reestructuradas en el marco del Club de París se llevó a cabo en dos etapas. De acuerdo con el Convenio Multilateral de fecha 13 de mayo de 2005, en julio-agosto de 2005 se canceló anticipadamente la deuda por un monto total equivalente a US$15 mil millones. Exactamente un año después, en base a los acuerdos formalizados en el Protocolo Multilateral del 15 de junio de 2006, se canceló el saldo de esta categoría de deuda.

Los ahorros totales del presupuesto federal en pagos de intereses para el período hasta 2020 superarán los $12,000 millones.

En 2007-2009 se prevé un saldo positivo de endeudamiento en el mercado interno, que no se traduzca en un aumento de Tasas de interés. Como resultado, a fines de 2007, el volumen de la deuda interna superó el monto de los pasivos externos y el volumen total de la deuda pública disminuyó del 9% del PIB a fines de 2006 al 8,3% del PIB a fines de 2007. Se prevé reducirla a 7,5% a fines de 2009, mientras que ya en 2008 el volumen de la deuda interna superará el monto de los pasivos externos.

El límite superior de la deuda externa estatal de la Federación de Rusia a partir del 1 de enero de 2008 se estableció en el proyecto de ley por un monto de 46,7 mil millones de dólares estadounidenses, o 36,3 mil millones de euros, que son 32,5 mil millones de dólares estadounidenses (en un 41%). o 28,1 mil millones de euros (43,6%), menos que la cifra aprobada por la Ley Federal "Sobre el Presupuesto Federal para 2006" a partir del 1 de enero de 2007, correspondiente a 79,2 mil millones de dólares estadounidenses, o 64,4 mil millones de euros. En comparación con la estimación prevista para 2006 (50 500 millones de dólares estadounidenses), la deuda externa para 2007 disminuyó en 3 800 millones de dólares estadounidenses, o un 7,5 %.

En términos de rublos, la deuda externa al 1 de enero de 2008 ascendía a 1.233,1 mil millones. rublos, o el 4% del PIB.

En la estructura de la deuda externa debido al pago anticipado de la deuda a los países miembros del Club de París de acreedores, la participación de los instrumentos de mercado aumentará con respecto a 2006 en 22,35 puntos porcentuales y llegará al 70,2%.

La dinámica de la deuda externa de la Federación de Rusia se presenta en el cuadro 1.

Con base en el Cuadro 1, se puede concluir que para el período del 1 de abril de 2008 al 1 de abril de 2009, el monto de la deuda externa disminuyó de $44.100 millones a $39.500 millones, es decir, en un 10,43%. Esto sucedió debido al crecimiento de los precios mundiales de las materias primas estratégicas en el primer semestre de 2008, cuando el volumen de la deuda externa disminuyó a un ritmo más significativo (el monto de la deuda disminuyó de $ 44,1 mil millones al 1 de abril de 2008 a $ 40,4 mil millones 1 de octubre de 2008). El cierre de 2008 se caracterizó por una caída significativa en los precios del petróleo y el gas, como resultado, el presupuesto estatal tuvo una capacidad significativamente menor para pagar la deuda externa y la tasa de pago disminuyó (de $ 40,4 mil millones al 1 de octubre de 2008 a $ 40,6 mil millones ) dólares el 1 de enero de 2009, hasta 39.500 millones de dólares el 1 de abril de 2009).

En la estructura de la deuda externa, la mayor parte la ocupan las obligaciones sobre préstamos en Eurobonos, cuya participación asciende a 63,95% al ​​1 de abril de 2008, 68,78% al 1 de julio de 2008, 68,56% al 1 de octubre de 2008 , 68, 23% a partir del 1 de enero de 2009, 68,35% a partir del 1 de abril de 2009. El aumento de la proporción de estos préstamos se produce en el contexto de una disminución de la deuda pública de la Federación Rusa, lo que condujo a una disminución general de este tipo de préstamos en términos absolutos para el último año de informe que ascendió a 1200 millones de dólares.

Tabla 1 - La estructura de la deuda externa estatal de la Federación Rusa

	01.04.08		01.07.08		01.10.08		01.01.09		01.04.09		Desviación
	billon de dolares		billon de dolares		billon de dolares		billon de dolares		billon de dolares		(+,-)		peso específico, %
Deuda pública externa de la Federación de Rusia, incluidas las obligaciones de la antigua URSS asumidas por la Federación de Rusia	44,1				40,4		40,6		39,5			89,57
Deudas con acreedores oficiales-miembros del Club de París que no están sujetas a reestructuración		3,63		3,66		3,47		3,45		3,29		81,25	0,34
Endeudamiento con acreedores oficiales ajenos al Club de París		4,99		4,88		4,95		4,68		4,81		86,36	0,18
Deudas con acreedores oficiales - antiguos países del CAME		3,40		3,66		3,71		3,45		3,54		93,33	0,14
		1,59		1,71		1,98		2,96		3,04		171,43	1,45
Deuda con organismos financieros internacionales		10,88		11,46		11,39		11,33		10,89		89,58	0,00
Deuda por préstamos de eurobonos	28,2	63,95	28,2	68,78	27,7	68,56	27,7	68,23		68,35		95,74	4,41
deuda OVGVZ		10,20		4,39		4,46		4,43		4,56		40,00	5,65
Prestación de garantías de la Federación Rusa en moneda extranjera		1,36		1,46		1,49		1,48		1,52		100,00	0,16

2.2 Deuda interna de la Federación Rusa

Deuda estatal interna: obligaciones financieras del estado que surgen en relación con la atracción de fondos de organizaciones no gubernamentales y la población del país para la implementación de programas y órdenes estatales.

En la Federación de Rusia, incluye las obligaciones de deuda del Gobierno de la Federación de Rusia denominadas en la moneda de la Federación de Rusia con personas jurídicas y personas físicas, a menos que los actos legislativos dispongan lo contrario, garantizadas por todos los activos a disposición del Gobierno de la Federación de Rusia. Federación. La deuda interna cubre las deudas de años anteriores, las deudas nuevas y las obligaciones de deuda de la antigua URSS en la parte asumida por la Federación Rusa.

Puede tomar la forma de préstamos, préstamos gubernamentales realizados mediante la emisión de valores, otras obligaciones de deuda garantizadas por el Gobierno de la Federación Rusa.

Tipos de instrumentos de deuda pública

Las obligaciones de deuda difieren en términos de: corto plazo (hasta 1 año), mediano plazo (de 1 año a 5 años) y largo plazo (de 5 a 30 años).

Las principales obligaciones de deuda pública garantizadas por el Gobierno de la Federación Rusa incluyen:

- bonos gubernamentales a corto plazo GKO;

– bonos gubernamentales a largo plazo;

– bonos de ahorro del gobierno;

– bonos del préstamo interno estatal en moneda extranjera;

– letras y obligaciones del tesoro: certificados de oro del Ministerio de Finanzas de la Federación Rusa. La Ley Federal "Sobre la Restauración y Protección de los Ahorros de los Ciudadanos de la Federación Rusa" se depreció después de un año, los depósitos de los ciudadanos se reconocen como la deuda interna del estado.

En 2007, la política de deuda pública de la Federación de Rusia tiene como objetivo reducir la deuda pública como porcentaje del PIB, reducir el tamaño absoluto y relativo (en porcentaje del PIB) de la deuda externa pública, reemplazar los préstamos externos públicos por nacionales, desarrollar el mercado de valores gubernamentales, utilizando políticas de instrumentos de deuda para implementar una esterilización adicional del exceso de oferta monetaria a fin de reducir la inflación.

El volumen de la deuda pública de la Federación de Rusia (en rublos equivalentes) a fines de 2007 ascendía a 2.596,3 mil millones de rublos, o el 8,3% del PIB, y aumentará en 153,6 mil millones de rublos en comparación con la cifra a fines de 2006. A mediano plazo, debido al crecimiento de la deuda interna, se pronosticó que la deuda pública aumentaría a 2.926,76 mil millones de rublos, o el 7,6% del PIB, a fines de 2009.

En 2007, la deuda interna del estado superó la deuda externa del estado, la participación de la deuda interna en el volumen total de la deuda pública a finales de 2007 será del 52,5%.

La Cámara de Cuentas considera posible aclarar los gastos del presupuesto federal en el servicio de la deuda externa estatal mediante el ajuste del nivel promedio de las tasas de interés (LIBOR y EURIBOR) utilizadas en los cálculos para determinar los costos del servicio de los préstamos de organismos financieros internacionales (IFI) y extranjeros. gobiernos, en el proyecto de presupuesto federal para 2007.

En 2007, los pagos de intereses sobre préstamos recibidos por la Federación Rusa de gobiernos extranjeros se redujeron en más de 10 veces en comparación con 2006 debido al pago anticipado de la deuda de la Federación Rusa a los países miembros del Club de acreedores de París.

Inclusión en el Programa de Préstamos Externos Estatales para 2007 de dos nuevos proyectos "Desarrollo del sistema de estadísticas estatales - 2" (10 millones de dólares estadounidenses) y "Desarrollo de la infraestructura del mercado de microfinanzas en la Federación Rusa" (50 millones de dólares estadounidenses) dólares) requería una justificación adicional.

En 2007, aumentó el volumen de empréstitos en el mercado financiero nacional; a fines de 2007, la deuda interna denominada en valores ascenderá a 1.244,7 mil millones de rublos, un aumento de 212,6 mil millones de rublos en comparación con la cifra de principios de 2007. Al mismo tiempo, el Programa de Préstamos Nacionales Estatales de la Federación de Rusia en términos de recaudación de fondos en el mercado de valores gubernamentales no se está implementando en su totalidad (2004 - 68%, 2005 - 79%).

La deuda externa total de la Federación de Rusia al 1 de abril de 2006 ascendía a (según el Banco de Rusia) 274,7 mil millones de dólares estadounidenses (27,6% del PIB), incluida la deuda externa del sector privado ascendía a 120,4 mil millones de dólares estadounidenses, lo que supera en 1,6 veces el volumen de la deuda externa estatal determinada por el Ministerio de Finanzas de Rusia en la misma fecha (75.200 millones de dólares estadounidenses).

El límite superior de la deuda interna estatal de la Federación de Rusia (en adelante, la deuda interna) a partir del 1 de enero de 2008 se fijó en 1.363,26 mil millones de rublos, o el 4,37 % del PIB, que es 214,6 mil millones de rublos, o el 18,6 %, superior al indicador aprobado por la Ley Federal "Sobre el Presupuesto Federal para 2006" a partir del 1 de enero de 2007 (1.148,7 mil millones de rublos, o 4,2% del PIB). En comparación con la estimación prevista para 2006, el volumen de la deuda interna en 2007 aumentó en 271.900 millones de rublos, o un 24,9%.

El volumen de la deuda interna, expresada en valores, a partir del 1 de enero de 2007 ascenderá a 1.032,1 mil millones de rublos (o el 94,5 % del volumen de la deuda interna) y aumentará en 2007 en 212,6 mil millones de rublos, o un 20,59 %, y alcanzará los 1.244,7 mil millones de rublos a principios de 2008. El aumento del volumen de la deuda pública interna manteniendo el superávit del presupuesto federal se debe a la disposición contenida en las Principales Directrices de la Política de Endeudamiento sobre la conveniencia de mantener la presencia del Estado en el mercado financiero nacional como prestatario para mantener la la capacidad del Estado para endeudarse en condiciones aceptables en cualquier situación financiera, económica y política del mundo, refinanciando la deuda pública interna y externa para financiar el gasto, manteniendo el sistema de pensiones. En este sentido, en 2007, el volumen de atracción en el mercado interno debido a la colocación de valores gubernamentales aumentó en 55,4 mil millones de rublos en comparación con 2006.

El 12 de mayo de 2009, el valor de la deuda interna de la Federación de Rusia ascendía a 1.370.371,469 millones de rublos. La estructura de la deuda interna de la Federación Rusa se muestra en la Figura 1.

Figura 1 - La estructura de la deuda interna del Estado, expresada en títulos públicos al 12 de mayo de 2009

La deuda interna de la Federación Rusa, expresada en valores gubernamentales (OFZ-GSO), al 1 de noviembre de 2008, ascendió a 1 billón 386,450 mil millones de rublos y aumentó en 7,950 mil millones de rublos en comparación con el 1 de octubre, dijo el Ministerio de Finanzas de Rusia.

El 1 de octubre de 2008, la deuda estatal interna de Rusia ascendía a 1 billón 378 500 000 millones de rublos. El 1 de enero de 2008, la deuda interna de la Federación Rusa ascendía a 1 billón 248,848 mil millones de rublos. Por lo tanto, la deuda interna de la Federación Rusa, expresada en valores gubernamentales, aumentó desde principios de 2008 hasta el 1 de noviembre en 137,602 mil millones de rublos.

La deuda de la Federación de Rusia, expresada en bonos de préstamos federales con amortización de deuda (OFZ-AD), al 1 de noviembre ascendía a 882,026 mil millones de rublos, en OFZ con un ingreso de cupón constante (OFZ-PD) - 328,181 mil millones de rublos, en OFZ con un cupón fijo (OFZ-FK) - 33,828 mil millones de rublos, en bonos de ahorro del gobierno con una tasa de interés fija de ingresos de cupones (GSO-FPS) - 132,000 mil millones de rublos y en GSO con una tasa de interés constante de ingresos de cupones (GSO-PPP ) - 10.415 mil millones de rublos.

Figura 2 - La estructura de la deuda interna del Estado, expresada en títulos públicos al 12 de mayo de 2009

Según el Ministerio de Finanzas, el crecimiento de la deuda pública interna en octubre se debió principalmente a la colocación de GSO-FPS por 8 mil millones de rublos. Además, se colocó OFZ-PD por 0,253 mil millones de rublos y se redimió OFZ-AD por 0,303 mil millones de rublos.

Al 1 de noviembre, la mayor participación en la estructura de la deuda del gobierno interno en valores correspondía a OFZ-AD (63,6176%). La participación de OFZ-PD se estimó en 23,6706%, OFZ-FK - 2,4399%, GSO-FPS - 9,5207% y GSO-PPS - 0,7512%.

Por lo tanto, hay una disminución de los préstamos externos de la Federación de Rusia, en el contexto de un aumento de las deudas internas.

3 Gestión de la deuda pública para fortalecer el sistema financiero del estado

3.1 Principios de la gestión de la deuda pública

La gestión de la deuda pública es una de las direcciones de la política financiera del Estado relacionada con el aseguramiento de sus actividades como prestatario, acreedor y garante. Es un conjunto de acciones gubernamentales relacionadas con el servicio y pago de la deuda pública, la emisión y colocación de nuevos préstamos, el mantenimiento del mercado secundario de obligaciones de deuda y la regulación del mercado de préstamos públicos. El Ministerio de Finanzas de la Federación Rusa y el Banco Central de la Federación Rusa regulan y llevan a cabo esta actividad, que determina el volumen total del déficit presupuestario, el volumen y la naturaleza de los préstamos necesarios para financiarlo, desarrolla una política crediticia y su apoyo institucional.

La gestión del crédito público está orientada al logro de objetivos económicos, sociales y políticos, los cuales están determinados por las tendencias de progreso social y el estado actual de la economía del país. Entre los principales objetivos económicos - garantizar la estabilización económica y el crecimiento de la producción, manteniendo su competitividad en el mercado mundial; las metas sociales implican asegurar la estabilidad social y el progreso social; Los objetivos políticos se formulan con base en la idea de mantener la estabilidad del funcionamiento del sistema político y garantizar la seguridad nacional. El logro de estos objetivos está relacionado en gran medida con la gestión de la deuda pública, especialmente de la deuda externa, cuyo estado, como lo demuestra la práctica mundial, determina en gran medida no solo la independencia económica del país, sino también la preservación de su soberanía nacional, que es especialmente importante para la Rusia moderna.

Política de deuda estatal de la Federación de Rusia para 2007-2009. prevé una reducción del volumen de la deuda externa pública y su reemplazo gradual por endeudamiento interno.

Los principios de la política de deuda estatal de la Federación Rusa son:

- sustitución de la deuda externa del Estado por empréstitos internos;

– desarrollo del mercado de valores gubernamentales;

- el uso de garantías estatales para acelerar el crecimiento económico;

– el uso de instrumentos de política de deuda para esterilizar aún más el exceso de oferta monetaria y luchar contra la inflación.

En consecuencia, se definen y clasifican las tareas que se pretende resolver mediante el sistema de gestión de la deuda pública en Rusia en transición:

a) minimizar el costo de la deuda para el prestatario;

b) uso eficiente de los fondos captados, creación de un adecuado sistema de contabilidad y control;

c) fortalecer el carácter inversor de los préstamos;

d) regulación del volumen de las obligaciones financieras del Estado y mantenimiento de su tipo de cambio;

e) captación de fondos en las condiciones más favorables para el emisor;

f) determinar las prioridades de la política crediticia estatal, asegurando la oportuna devolución de los préstamos otorgados.

En el sistema de acciones para la gestión del crédito público, lo más importante es el servicio y pago de la deuda pública, ya que todos estos costos se realizan a expensas de los fondos presupuestarios, lo que genera una carga adicional para este, y la morosidad conduce a un aumento. en el monto de la deuda por sanciones. Sólo en el caso de los préstamos de inversión, el mantenimiento y repago de las obligaciones se realizan a expensas de los ingresos del proyecto.

El servicio de la deuda pública implica, en primer lugar, la realización de operaciones para la colocación de obligaciones de deuda, en segundo lugar, el pago de las rentas de las mismas y, en tercer lugar, la devolución total o parcial de la deuda según el plan o la ejecución de aportes. al fondo de amortización. El pago de la deuda implica el pago total del monto principal de la deuda y los intereses sobre el mismo, así como las multas y otros pagos relacionados con el pago extemporáneo de la deuda.

Los principales métodos de gestión de la deuda pública incluyen:

refinanciamiento: pago de la antigua deuda del gobierno mediante la emisión de nuevos préstamos;


conversión: un cambio en el tamaño de la rentabilidad de un préstamo, por ejemplo, una disminución o aumento en la tasa de interés de los ingresos pagados por el estado a sus acreedores;


consolidación: un aumento en el período de validez de los préstamos ya emitidos;


unificación: combinar varios préstamos en uno;


5) aplazamiento del pago de préstamos: se lleva a cabo en condiciones en las que un mayor desarrollo activo de operaciones para la emisión de nuevos préstamos es ineficiente para el estado;


cancelación de la deuda: rechazo del estado de las obligaciones de la deuda;


reestructuración de la deuda: reembolso de las obligaciones de la deuda con la ejecución simultánea de préstamos (asumiendo otras obligaciones de la deuda) por el monto de las obligaciones de la deuda que se rescatarán con el establecimiento de otras condiciones para el servicio de las obligaciones de la deuda y su vencimiento,


Al mismo tiempo, el énfasis en la política de endeudamiento del gobierno en la reducción constante de la deuda externa (independientemente de la condición financiera real y las necesidades de desarrollo) reduce el potencial de esta institución tan importante para el desarrollo de la economía nacional, que es especialmente importante en el contexto de su integración activa en la comunidad económica mundial.


El servicio de la deuda pública está a cargo del Banco de Rusia y sus instituciones, a menos que el Gobierno de la Federación de Rusia disponga lo contrario. El Banco de Rusia realiza las funciones de un agente general para el servicio de la deuda pública de forma gratuita. El pago de los servicios de los agentes para la colocación y el servicio de la deuda pública se realiza a expensas del presupuesto federal.


Desde el punto de vista del inversor, lo más aceptable es la recepción oportuna de los ingresos y el reembolso del préstamo, el cálculo del monto principal de la deuda y los intereses de la misma. Sin embargo, en el contexto de un aumento significativo de la deuda pública y el déficit presupuestario, el gobierno se ve obligado a recurrir a diferentes caminos regulación de la deuda. Dichos métodos incluyen tradicionalmente la refinanciación, la consolidación, la conversión, la unificación de un préstamo, el canje de bonos según una relación regresiva, etc.


La refinanciación es el pago de la antigua deuda pública mediante la emisión de nuevos préstamos.


La conversión es tradicionalmente un cambio en el rendimiento de los préstamos (a la baja, para reducir el costo de la gestión de la deuda pública o aumentar el rendimiento para los acreedores).


La consolidación es un cambio en la duración de los préstamos ya emitidos hacia un aumento (por regla general) o una disminución. Se trata de facilitar las condiciones de pago de la deuda en forma de pagos y amortizaciones diferidas. Es posible combinar la consolidación con la conversión.


La unificación de préstamos es la combinación de varios préstamos en uno, cuando los bonos de préstamos emitidos anteriormente se intercambian por bonos de un nuevo préstamo. El objetivo es reducir la cantidad de tipos de valores que circulan simultáneamente, lo que simplifica el trabajo y reduce los costos del servicio de la deuda del Estado. La unificación de los préstamos del gobierno generalmente se lleva a cabo junto con la consolidación, pero se puede realizar fuera de ella.


En algunos casos, el gobierno puede intercambiar bonos de acuerdo con una proporción regresiva, es decir, cuando varios bonos emitidos anteriormente se equiparan a un bono nuevo, lo que elimina la necesidad de que el estado realice pagos completos sobre los bonos (pago de intereses y (o ) redención de bonos) colocados previamente en la moneda depreciada al momento del cálculo.


El aplazamiento del pago del préstamo difiere de la consolidación en que en este caso no solo se posponen los plazos de pago, sino que, por regla general, también se detienen los pagos de ingresos.


La conversión, consolidación, unificación de préstamos del gobierno y el canje de bonos del gobierno generalmente se llevan a cabo solo en relación con préstamos internos. En cuanto a la postergación del pago de las obligaciones, esta medida también es posible en relación con la deuda externa. El aplazamiento del reembolso de un préstamo externo, por regla general, se lleva a cabo de acuerdo con los acreedores, y esta operación no prevé necesariamente la suspensión del pago de intereses sobre el préstamo.


La cancelación de la deuda pública se entiende como una renuncia total a las obligaciones del Estado sobre los préstamos emitidos.


La principal tarea de la gestión de la deuda pública de Rusia es cambiar la estrategia de la deuda y pasar de un curso de pagos diferidos a un curso de reducción de la deuda. Por las circunstancias, esto se aplica en mayor medida a la deuda externa. Y aquí conviene referirse a la experiencia mundial moderna de los métodos financieros de conversión para la liquidación de la deuda externa, como los más flexibles y adecuados. estado actual y oportunidades de crédito en Rusia.


El mecanismo financiero del esquema de conversión es eliminar parte de la deuda externa canjeándola por activos nacionales -moneda nacional, bonos, acciones, bienes, activos financieros etc.


3.2. Mecanismo y métodos de gestión de la deuda pública


Los conceptos modernos de la teoría económica consideran el déficit presupuestario y el problema de la deuda pública derivado del mismo como una bomba de relojería que estallará pronto, porque con el tiempo se agotarán las posibilidades de gasto público y de aumento de la deuda fiscal no estatal. La deuda pública sería entonces cubierta por la imprenta cuando se emitiera el dinero, destruyendo la economía con hiperinflación.


Además de las consecuencias económicas, la deuda pública también tiene consecuencias sociales. Uno de ellos es la mayor diferenciación de la población.


La diferenciación de la población se produce por el pago de la deuda a través de los impuestos pagados por toda la población. Su ingreso se reduce por la cantidad de impuestos pagados. Estos fondos caen en un estrecho círculo de ricos, que antes compraban valores. Como resultado, la brecha de riqueza entre los segmentos de la población se está ampliando.


¿Es posible leer hecho dado suficientemente grave como para pasar a recurrir a los fondos de la población para cubrir el déficit presupuestario y eliminar la deuda pública? Si el dinero de las personas se usa de manera efectiva y son capaces de invertir, esto conducirá a un aumento en la demanda agregada y, junto con ella, a un aumento en el nivel de vida, un aumento en el empleo. En este caso, los ingresos de los ricos también aumentarán más rápido que los del resto de la población, entonces la situación actual puede considerarse más favorable.


El precio de una política de endeudamiento público es trasladar las dificultades de hoy al gobierno que lo reemplazará. Aquí se ven dos caminos: o bien lograr ingresos económicos, asegurando el pago gradual de la deuda, cuando la deuda vence, o emitir nuevos préstamos, a través de los cuales pagar la deuda anterior.


La vida del país, agobiada por las deudas externas e internas, requerirá una estrategia competente y un uso hábil del entorno crediticio para elegir la mejor opción para el desarrollo económico.


La gestión de la deuda pública incluye las siguientes medidas: uso efectivo de los fondos de empréstito; buscar fondos para pagar la deuda; neutralización de las consecuencias negativas de la deuda pública.


En muchos países hay Servicios especiales para la gestión de la deuda pública. Su tarea es evitar que se supere el PIB en más de 2,5 veces. Se cree que una gran cantidad no permitirá que el país resuelva sus problemas, y todos sus esfuerzos se dirigirán solo a pagar la deuda.


La deuda externa a menudo está en consonancia con los ingresos de las actividades de comercio exterior, que aportan al país la moneda necesaria para pagar las obligaciones externas. Si tales pagos ascienden al 20-30% del volumen de negocios del comercio exterior. Entonces para atraer nuevos préstamos y en el extranjero se vuelve difícil.


El uso eficiente de los fondos del endeudamiento implica orientarlos a proyectos que permitan en el tiempo asignado generar ingresos que excedan no sólo el monto de la deuda, sino también el pago de un centavo de la misma. El valor porcentual se convierte en el criterio mínimo para la efectividad del uso de los fondos prestados. Su rentabilidad debe superar este valor. En este caso, el estado no solo pagará intereses, sino que también recibirá ingresos adicionales. El incumplimiento de esta condición crea problemas para encontrar fondos de otras fuentes de pago de la deuda. El retraso en el pago de la deuda está plagado de un aumento de las pérdidas asociadas a un aumento de los tipos de interés como sanción.


Dado lo anterior, la existencia de un sistema estable e integral de gestión de la deuda pública, orientado a prevenir posibles crisis financieras y de endeudamiento, es una condición importante para el desarrollo económico del estado, asegurando la correcta ejecución del presupuesto federal.


Las medidas para regular la deuda pública son el control de su tamaño, el establecimiento valores límite deuda, racionalización de su composición y estructura, formas y métodos de servicio, etc. Esto implica la creación de un sistema unificado para el seguimiento y gestión de la deuda pública, incluidos los préstamos externos de los sujetos de la Federación y los gobiernos locales, la formación de un programa para amortización y servicio de la deuda pública. El programa debe contener normas, en caso de violación de las cuales se suspende automáticamente la aceptación de nuevas obligaciones de deuda. Al mismo tiempo, debe garantizarse el seguimiento de la deuda externa de los bancos y las empresas.


¿Cómo repagar las obligaciones de la deuda pública con falta de exactitud de los ingresos de su colocación? La solución al problema incluye varias direcciones tácticas: rechazo de la deuda o parte de ella; usar nuevos préstamos para pagar viejas deudas; extensión de la deuda; su conversión; venta de deudas incobrables.


El rechazo de las deudas se considera una medida irrazonable, ya que socava la reputación del estado. En el futuro, ya no podrá contar con la obtención de préstamos. No se puede recurrir indefinidamente al uso de nuevos préstamos para pagar viejas deudas, ya que un aumento en la deuda reduce las esperanzas del prestamista de recuperar su dinero.


La prolongación de la deuda implica la extensión del plazo de pago, en este caso, el monto de los intereses aumentará, porque los intereses se pagan sobre el monto del préstamo y los intereses no pagados. Es más rentable para el estado reestructurar la deuda, en la que se transfiere al rango de largo plazo, lo que no conduce a un aumento en el pago de intereses. La conversión de deuda está asociada con su transformación en inversión extranjera a largo plazo, cuando a los países acreedores se les ofrece comprar bienes raíces, participar en capital accionario, etc. a cambio de deuda. A cuenta de la deuda, es posible otorgar los derechos de uso de la zona económica marítima y otros privilegios. La venta de deudas incobrables es posible si un país ha otorgado un préstamo a otro estado en el pasado. Entonces, hoy Rusia está tratando de vender deudas que sus deudores Cuba, Vietnam, India, etc. no pueden pagar. Tales deudas se venden con una rebaja significativa. Un país que vende deuda compra tiempo para obtener los fondos necesarios.


La deuda pública cambia significativamente el estado del avance monetario. Cuando aumenta, se produce una oferta adicional de dinero. Esto sucede no sólo cuando el Estado cubre la deuda a expensas de la imprenta o mediante endeudamiento externo. Un aumento de la deuda interna conduce al gasto de las reservas bancarias y la atracción de ahorros de la población, es decir, a un aumento en la cantidad de dinero en circulación. Tal proceso se convierte en una disminución del poder adquisitivo de la moneda nacional, lo que lleva a la inflación. Pagar la deuda, por el contrario, reduce la cantidad de dinero en circulación, lo que da lugar a tendencias que dificultan el crecimiento económico. Para neutralizar tales fenómenos indeseables, el Banco Central puede seguir una política de dinero caro durante el período de aumento de la deuda pública y una política de dinero barato durante su pago. El estado puede utilizar la política fiscal para los mismos fines: endurecerla durante el período de aumento de la deuda y relajarla durante el pago de las obligaciones de la deuda.


Para evitar todas estas consecuencias, es necesario trabajar constantemente en la regulación de la deuda pública.


Hasta hace poco, los nuevos préstamos internacionales se consideraban la principal fuente de cobertura de la deuda externa. Ahora no tenemos esa oportunidad y no la tendremos en un futuro próximo.


La deuda pública es heterogénea, sus elementos constitutivos necesitan mecanismos de regulación específicos utilizando diversos instrumentos financieros. Muchos componentes tienen un alto grado de incertidumbre y requieren un análisis especial para seleccionar los más metodos efectivos soluciones


El programa estratégico para la reducción de la deuda pública excesiva debe ser coherente con los métodos de gestión del presupuesto estatal en su conjunto, el tamaño de su déficit y la regulación de la situación económica general del país.


Se destacan los siguientes métodos de regulación de la deuda pública:


- equilibrar los ingresos tributarios y no tributarios de las actividades presupuestarias y emisoras con el tamaño de la deuda pública, su dinámica, es decir, la estabilización y la posibilidad de reducción de la deuda pública, principalmente externa;


– identificación y uso de instrumentos de estabilización para gestionar la dinámica de la deuda;


– reducción de la deuda interna y externa;


– la posibilidad de refinanciar la deuda del estado;


– medidas para reestructurar la deuda pública y cancelarla por parte de los acreedores;


– reducción de los costos del servicio de la deuda pública, teniendo en cuenta la depreciación inflacionaria del monto principal de la deuda y el costo de su servicio;


– reducción del gasto público;


- el uso de fuentes de divisas para el pago y servicio de la deuda externa;


– control sobre el endeudamiento a nivel regional;


– control sobre los préstamos de las entidades comerciales.


A pesar de los avances logrados en los últimos años resultados positivos Para mejorar los sistemas de gestión de la deuda pública subsisten una serie de factores que inciden negativamente en la implementación de una política eficaz en el ámbito del endeudamiento público y la gestión de la deuda pública, que pueden dividirse en externos en relación con el sistema de gestión de la deuda pública e internos, caracterizando la eficacia del propio sistema de gestión de la deuda pública.


Los factores externos incluyen:


– un alto grado de dependencia de la solvencia de Rusia del estado de los mercados mundiales de energía y materias primas;


– falta de acceso sostenible de Rusia a los mercados internacionales de capital en condiciones favorables;


– deficiencias en la delimitación legislativa de la competencia de las autoridades públicas en el ámbito de la gestión de la deuda pública;


- naturaleza no de mercado de la parte principal de la deuda externa estatal de la Federación de Rusia, formada principalmente como resultado de la atracción de préstamos "vinculados" de gobiernos extranjeros y organizaciones financieras internacionales;


– la ausencia de un mecanismo para coordinar el endeudamiento y la política monetaria a mediano plazo, incluida la definición de poderes, procedimientos y métodos de interacción, medidas de responsabilidad de las autoridades ejecutivas estatales y el Banco de Rusia, así como un procedimiento claro para intercambiar información entre ellos;


- la falta de personal calificado en el sistema de gestión de la deuda pública y el bajo nivel de soporte técnico y tecnológico.


Factores internos:


– la ausencia de un mecanismo unificado para la gestión de la deuda pública interna y pública externa;


- la presencia de varias bases de datos no integradas sobre deuda pública en el Ministerio de Finanzas de Rusia, el Banco de Rusia y Vnesheconombank;


- procedimientos no desarrollados para la planificación a largo plazo de los empréstitos y la modelización de la situación de la deuda;

falta de un mecanismo de regulación, seguimiento y evaluación del endeudamiento subfederal, regional, municipal y empresarial.


La acción de estos factores predetermina la vulnerabilidad de la posición de la deuda de Rusia en caso de deterioro de la situación económica mundial, la incapacidad del sistema existente de gestión de la deuda pública para prevenir o mitigar las crisis en caso de una situación desfavorable en el sector financiero . Las fluctuaciones significativas en las cotizaciones de las obligaciones de deuda de mercado de la Federación de Rusia también requieren la reforma del sistema de gestión de la deuda pública para revisar los principios de su funcionamiento, teniendo en cuenta la experiencia mundial y las especificidades de la situación actual del país.


La deuda pública es el resultado de un déficit presupuestario, cuyas causas están asociadas a una disminución de la producción, un aumento de los costes marginales, una emisión de dinero sin garantía, un aumento del coste de financiación del complejo militar-industrial, un aumento de la la economía sumergida, costos de no producción, pérdidas, etc.


Las razones del surgimiento del perro de estado están suficientemente consideradas en el primer capítulo de este trabajo.


La deuda pública se divide en interna y externa.


La deuda interna del Estado es el monto de la deuda con sus ciudadanos y empresas. La deuda externa es deuda con ciudadanos y organizaciones de estados extranjeros.


El problema de la gestión de la deuda pública se considera sobre la base de los principios del servicio de la deuda pública en Rusia en el cuarto capítulo.


La gestión de la deuda pública incluye las siguientes medidas: el uso efectivo de los fondos del endeudamiento, la búsqueda de fondos para pagar la deuda y la neutralización de los efectos negativos de la deuda pública.


El problema del servicio de su deuda externa por parte de Rusia ha sido el más agudo en los últimos años en términos tanto de las perspectivas de lograr un crecimiento en la economía nacional de la Federación Rusa como de mantener su posición en el mundo. sistema económico, incluido el financiero. El incumplimiento, incluso parcial, por parte de Rusia de sus obligaciones de servicio de su deuda externa predeterminará el mantenimiento de un nivel extremadamente bajo de calificaciones crediticias de la Federación Rusa, las regiones individuales y las empresas. Al mismo tiempo, el nivel de inversión extranjera directa en el futuro cercano será insignificante y la inversión de cartera estará completamente ausente. En este contexto, llegar a un acuerdo sobre la cancelación parcial y/o la reestructuración de la deuda externa de Rusia debería ser mutuamente aceptable, dejando ciertas perspectivas tanto para Rusia, en términos de la posibilidad de pagar su deuda, no solo en el año en curso, pero también en el mediano plazo, y para los acreedores externos, desde el punto de vista de las perspectivas de devolución de los préstamos emitidos.


Bajo las condiciones emergentes, extremadamente favorables para Rusia, los precios del mercado mundial para los portadores de energía, las empresas exportadoras y el presupuesto federal reciben ingresos adicionales. Sin embargo, incluso con un gasto gubernamental extremadamente limitado, el presupuesto federal no será suficiente para realizar los pagos externos en su totalidad. Esta declaración corresponde a la opción de mantener las principales prioridades de la política tributaria. Aumentar la tributación de las operaciones de exportación puede mejorar significativamente el estado del presupuesto y, al mismo tiempo, los volúmenes físicos de las entregas de exportación no sufrirán cambios notables. Sin embargo, la posibilidad de cambios radicales en la tributación de los exportadores rusos es dudosa, principalmente debido a la correspondiente oposición de cabildeo. Señalemos especialmente la necesidad de una política fiscal flexible y rápida en relación con los exportadores, ya que en un entorno de precios externos rápidamente cambiante, una política fiscal inerte puede tener el efecto contrario (es decir, provocar una caída tanto de las exportaciones como de los ingresos fiscales). .


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La teoría de la deuda pública está indisolublemente unida a la teoría del presupuesto estatal y utiliza una serie de conceptos básicos del presupuesto que son fundamentales al considerar la deuda pública.

Antes de la entrada en vigor del Código Presupuestario de la Federación Rusa, el marco legislativo en el campo de la gestión de la deuda pública constaba de dos leyes principales: "Sobre la Deuda Interna del Estado de la Federación Rusa" del 13 de noviembre de 1992 No. 3877 -1 y "Sobre los empréstitos externos estatales de la Federación Rusa y los préstamos estatales otorgados por la Federación Rusa a estados extranjeros, sus entidades legales y organizaciones internacionales" del 17 de diciembre de 1994 No. 76-FZ.

En la literatura científica, la deuda pública está determinada por el monto del déficit del presupuesto federal que se ha desarrollado en una fecha determinada, menos el saldo positivo (superávit) de este presupuesto. Y también, también distinguen el concepto de "deuda nacional", que es un conjunto de obligaciones de deuda de todas las autoridades en varios niveles (la Federación de Rusia, las entidades constitutivas de la Federación de Rusia y los municipios).

En la práctica, las obligaciones de deuda de Rusia con personas físicas y jurídicas, estados extranjeros, organizaciones internacionales y otros sujetos de derecho internacional, incluidas las obligaciones bajo garantías estatales proporcionadas por la Federación Rusa, se consideran deuda pública.

La siguiente redacción está más en consonancia con las definiciones de deuda externa aceptadas en la práctica internacional: "Los empréstitos externos estatales de la Federación Rusa son créditos (préstamos) obtenidos de fuentes extranjeras (estados extranjeros, sus entidades legales y organizaciones internacionales), para los cuales Las obligaciones financieras estatales de la Federación Rusa surgen como prestatario de recursos financieros o como garante del reembolso de dichos créditos (préstamos) por parte de otros prestatarios. Los préstamos externos estatales de la Federación Rusa forman la deuda externa estatal de la Federación Rusa.

Las obligaciones de deuda son una categoría compleja que se diferencia, en primer lugar, en la forma de formación y servicio; en segundo lugar, sobre los objetos de las relaciones de deuda; en tercer lugar, por los términos de las obligaciones. Las principales formas de obligaciones de deuda de la Federación de Rusia (artículo 98 del Código de Presupuesto de la Federación de Rusia) son las siguientes: acuerdos y contratos de préstamo; valores gubernamentales; acuerdos sobre la provisión de garantías por parte de la Federación Rusa, acuerdos de garantes de la Federación Rusa; reformalizar las obligaciones de deuda de terceros en la deuda pública de la Federación Rusa; acuerdos y tratados de la Federación Rusa sobre la prórroga y reestructuración de obligaciones de deuda. En cuanto al tiempo, se distinguen los siguientes: corto plazo (hasta 1 año); mediano plazo (más de 1 año a 5 años); pasivos a largo plazo (más de 5 años a 30 años). No está permitido cambiar los términos de un préstamo estatal puesto en circulación, incluidos los términos de reembolso y el monto de los pagos de intereses, el término de circulación.

De acuerdo con el Código de Presupuesto de la Federación Rusa, la deuda externa son obligaciones que surgen en moneda extranjera. La deuda interna estatal se refiere a las obligaciones de deuda del gobierno federal que surgen en la moneda de la Federación Rusa. Las obligaciones de deuda del gobierno federal están garantizadas por todos los activos a su disposición.

Al definir la deuda pública total (interna y externa), se utiliza la siguiente terminología. La deuda de capital es la suma de las obligaciones de deuda emitidas y en circulación por el estado y las obligaciones de otras personas garantizadas por él, incluidos los intereses devengados sobre estas obligaciones. La deuda principal es el valor nominal de todas las obligaciones de deuda del estado y los préstamos garantizados por él.

Los fundamentos legales del sistema de préstamos estatales se establecen en la Constitución y el Código Civil de la Federación Rusa. Los poderes del Gobierno de la Federación Rusa en temas de gestión de la deuda pública fueron determinados por la Ley Constitucional Federal del 17 de diciembre de 1997 No. 2-FKZ "Sobre el Gobierno de la Federación Rusa" (con enmiendas y adiciones).

El control del estado de la deuda interna y externa del estado y el uso de los recursos crediticios está a cargo de la Cámara de Cuentas de la Federación Rusa.

El servicio de la deuda pública se expresa en la realización de operaciones para la colocación de obligaciones de deuda, su amortización y pago de intereses sobre las mismas. Estas funciones son realizadas por el Banco Central de la Federación Rusa. Los costos del servicio de la deuda pública corren a cargo del presupuesto de la Federación Rusa.

La deuda estatal de Rusia puede ser en forma de:

• 1) acuerdos de préstamo y contratos celebrados en nombre de la Federación Rusa como prestatario con instituciones de crédito, estados extranjeros y organizaciones financieras internacionales;
• 2) préstamos gubernamentales realizados mediante la emisión de valores en nombre de la Federación Rusa;
• 3) contratos y acuerdos sobre la recepción por parte de la Federación Rusa de préstamos presupuestarios y créditos presupuestarios de los presupuestos de otros niveles del sistema presupuestario ruso;
• 4) acuerdos sobre la provisión de garantías estatales por parte de la Federación Rusa;
• 5) acuerdos y contratos, incluidos los internacionales, celebrados en nombre de la Federación Rusa, sobre la prórroga y reestructuración de las obligaciones de la deuda

Rusia del pasado.

El servicio de la deuda pública está asociado a la redistribución del ingreso en el país. Para pagar la deuda, los activos disponibles para el estado se pueden utilizar mediante la privatización de la propiedad estatal. Otro enfoque consiste en aumentar los ingresos presupuestarios mediante la ampliación de la base imponible. La carga de la atención se traslada a los contribuyentes. Otra fuente de pago de la deuda pueden ser los préstamos del Banco Central. Sin embargo, en las condiciones del principal banco del país independiente del gobierno, es muy difícil utilizar el tema para reducir la deuda. El servicio de la deuda externa significa en realidad la exportación legal de capitales, lo que se refleja en un renglón separado en la balanza de pagos, es decir, conduce a la redistribución de parte del ingreso nacional a través del sistema fiscal y monetario en interés de los demás. -residentes.

Financiar el déficit presupuestario con fuentes internas tampoco siempre contribuye al desarrollo de la economía nacional. Un aumento de la deuda interna significa un aumento de la participación de los préstamos del gobierno en el mercado financiero. Esto puede conducir a una competencia por los recursos en el mercado financiero interno, un aumento en las tasas de interés y una disminución en la capitalización del mercado de valores privados. Además, se están reduciendo las inversiones, ya que quedarán sin realizar proyectos de inversión con una rentabilidad que no supere los intereses pagados por los valores gubernamentales más una prima de riesgo.

El principal beneficio para el estado, que justifica la utilidad de la deuda pública, es la capacidad de atraer fondos prestados al presupuesto y al mismo tiempo mantener la cantidad relativa de deuda, como porcentaje del PIB (durante un cierto período de tiempo, por el ciclo económico).

El tamaño del saldo presupuestario y el volumen del producto interno bruto real son dos de los factores más importantes que determinan la dinámica de la deuda. Un déficit presupuestario da lugar a un aumento del importe de la deuda pública, un superávit presupuestario permite reembolsar la deuda. El crecimiento económico asegura el llenado del lado de los ingresos del presupuesto, que paga intereses sobre la deuda. También le permite aumentar la oferta monetaria en circulación sin aumentar la inflación, y debido al crecimiento de la oferta monetaria, se crean las condiciones para el refinanciamiento de la deuda. Dependiendo de la proporción de estos dos factores, se distinguen condicionalmente dos enfoques para determinar el papel de la deuda pública en una economía de mercado.

Enfoque clásico determinar el papel de la deuda pública en la economía es utilizar los préstamos del gobierno como un sustituto (sustituto) de los ingresos fiscales. Este enfoque está asociado a la actitud ante la deuda pública como instrumento de política macroeconómica de estabilización.

En la fase de ralentización de la actividad empresarial, se reducen los ingresos al presupuesto. El gobierno está interesado en mantener el nivel de gasto, por lo que surge la cuestión de compensar la caída de los ingresos presupuestarios. Con una disminución en la actividad comercial de las entidades económicas, un aumento en las tasas impositivas potencia las tendencias negativas en la economía, por lo que es recomendable compensar la disminución de los ingresos presupuestarios a través de préstamos gubernamentales. La deuda pública se convierte en un sustituto de los ingresos fiscales.

La deuda pública puede servir con éxito como estabilizador macroeconómico solo si se mantiene el crecimiento económico. La fase de crecimiento económico sostenible consiste en la alternancia de períodos de aumento y disminución de la actividad empresarial de las entidades económicas. Durante el período de declive de la actividad comercial, es recomendable reducir el nivel de impuestos y compensar la disminución de los ingresos con fondos prestados.

concepto "disminución de la actividad empresarial" significa una reducción a corto plazo en la tasa de desarrollo económico, pero al mismo tiempo, el crecimiento del PIB real debe superar el 1% anual. Si la tasa de crecimiento del PIB real es inferior al 1%, entonces esto significa que hay una recesión económica (se acompaña de la quiebra de grandes empresas, el deterioro del sistema bancario, el aumento del desempleo y la disminución del consumo).

Durante una recesión económica, es recomendable reducir el monto de la deuda pública, ya que en este caso, la deuda pública tiene un importante mala influencia las finanzas públicas y la economía en su conjunto.

Enfoque clásico Determinar el papel de la deuda pública en la economía es utilizarla como sustituto de los impuestos y radica en que el volumen de los préstamos del gobierno se incrementa en la fase de declive de la actividad empresarial. En la fase de aumento de la actividad empresarial, el volumen de préstamos se reduce. En la fase de recesión económica y en el período anterior a la recesión económica, el volumen de préstamos se minimiza o la deuda pública se amortiza antes de lo previsto.

El enfoque clásico brinda al gobierno la oportunidad de no cambiar el nivel de impuestos o incluso reducirlo ligeramente en la fase de disminución de la actividad comercial, pero al mismo tiempo mantener el nivel de gasto público. Esta es la ventaja del enfoque clásico.

Enfoque alternativo se basa exactamente en el concepto opuesto: en la fase de disminución de la actividad comercial, se reduce el volumen de préstamos. En la fase de aumento de la actividad empresarial, se incrementa el volumen de préstamos. En la fase de recesión económica y en el período anterior a la recesión económica, el volumen de préstamos se minimiza o la deuda pública se amortiza antes de lo previsto.

Este enfoque tiene su grano racional. Tal esquema paradójico tiene una serie de ventajas sobre el clásico. En primer lugar, Un enfoque alternativo, en igualdad de condiciones, permite atraer una mayor cantidad de recursos monetarios al presupuesto a lo largo del ciclo económico. En segundo lugar, cuando se implementa, hay una menor amplitud de fluctuaciones en el monto relativo de la deuda durante el ciclo económico. El valor máximo del monto relativo de la deuda para el período del ciclo económico es menor. En tercer lugar, la decisión sobre la cantidad óptima de préstamos del gobierno se toma sobre la base de datos sobre el ritmo del desarrollo económico: la economía ha entrado en una fase de mayor actividad comercial - aumento de los préstamos, disminución de la actividad comercial - reducción de los préstamos, recesión económica - préstamos minimizados. El riesgo de una planificación errónea del saldo presupuestario en este caso es significativamente menor.

En el marco del enfoque considerado, la deuda pública juega el papel de un mecanismo financiero, aceleración del desarrollo económico.. La deuda pública sólo puede ser útil en un período de crecimiento económico sostenible. En la fase de recesión económica, el déficit presupuestario empeora significativamente el estado de las finanzas públicas, aumenta el riesgo de una crisis de la deuda y, por lo tanto, conduce a un deterioro de la condición general economía. Para China, la deuda pública es un mecanismo financiero para acelerar el desarrollo económico. Para Rusia, la deuda pública sigue siendo un problema económico y no aporta ningún beneficio a la economía estatal.

Dos enfoques (clásico y alternativo) se basan en diferentes significados asociados al concepto de presupuesto "equilibrado". En la Comunidad Europea, el presupuesto se reconoce equilibrado si se cumplen dos restricciones: sobre el tamaño del déficit (3% del PIB) y sobre el monto de la deuda (60% del PIB). El crecimiento económico es imposible sin un aumento en el consumo de energía, lo que significa que es necesario construir nuevas centrales eléctricas, extraer oleoductos, construir puertos, carreteras y otras infraestructuras. Los problemas de apoyo al crecimiento económico no son simples en sí mismos, deben resolverse en las condiciones de competencia internacional por los recursos, por las condiciones del comercio internacional.

§ Acuerdos de crédito y contratos celebrados en nombre de la Federación Rusa como prestatario con instituciones de crédito, estados extranjeros y organizaciones financieras internacionales;

§ Préstamos estatales realizados mediante la emisión de valores en nombre de la Federación Rusa;

§ Contratos y acuerdos para que la RF reciba préstamos presupuestarios y créditos presupuestarios de los presupuestos de otros niveles del sistema presupuestario ruso;

§ Acuerdo sobre la provisión de garantías estatales por parte de la Federación Rusa;

§ Acuerdos y tratados, incluidos los internacionales, concluidos en nombre de la Federación de Rusia sobre la prórroga y reestructuración de las obligaciones de deuda de Rusia de años anteriores.

El servicio de la deuda pública está asociado a la redistribución del ingreso en el país. Para pagar la deuda, los activos disponibles para el estado se pueden utilizar mediante la privatización de la propiedad estatal. Otro enfoque consiste en aumentar los ingresos presupuestarios mediante la ampliación de la base imponible. La carga de la atención se traslada a los contribuyentes. Los préstamos del Banco Central pueden convertirse en otra fuente de pago de la deuda.

Sin embargo, en las condiciones del principal banco del país independiente del gobierno, es muy difícil utilizar el tema para reducir la deuda. El servicio de la deuda externa significa en realidad la exportación legal de capitales, lo que se refleja en un renglón separado en la balanza de pagos, es decir, conduce a la redistribución de parte del ingreso nacional a través del sistema fiscal y monetario en interés de los demás. -residentes.

Financiar el déficit presupuestario con fuentes internas tampoco siempre contribuye al desarrollo de la economía nacional. Un aumento de la deuda interna significa un aumento de la participación de los préstamos del gobierno en el mercado financiero. Esto puede conducir a una competencia por los recursos en el mercado financiero interno, un aumento en las tasas de interés y una disminución en la capitalización del mercado de valores privados. Además, se están reduciendo las inversiones, ya que quedarán sin realizar proyectos de inversión con una rentabilidad que no supere los intereses pagados por los valores gubernamentales más una prima de riesgo.

La deuda pública está asociada con la redistribución del PNB y parte de la riqueza nacional para formar recursos estatales adicionales a través de préstamos de personas e instituciones, así como a través de préstamos de estados extranjeros. Estructuralmente, la deuda pública incluye:

§ deuda financiera

Obligaciones monetarias del Estado en relación con el préstamo de fondos de crédito

§ deuda administrativa- deudas de pagos (por ejemplo, salarios atrasados).

A veces, la deuda del gobierno también puede incluir obligaciones de deuda del gobierno con garantías (por ejemplo, garantías financieras para facilitar las actividades de exportación e importación).

El origen de los fondos de crédito nos permite considerarlos como deuda interna y externa del Estado. Los acreedores del estado son:

§ sistema bancario

§ sector no bancario (por ejemplo, el sistema seguro Social)

§ Organizaciones públicas y privadas extranjeras.

La deuda pública se presenta en dos formas principales:

§ valores gubernamentales líquido, anónimo, puede aplicar libremente a mercado secundario

§ Deudas emitidas en forma de anotación en las cuentas

No se puede ceder ni vender. De esta forma, por regla general, se dispone una parte insignificante de la deuda pública.

Las obligaciones de deuda de la Federación de Rusia pueden existir en forma de obligaciones para:

• 1) préstamos obtenidos en nombre de la Federación Rusa como prestatario de instituciones de crédito, estados extranjeros, incluidos préstamos (préstamos) extranjeros específicos de organizaciones financieras internacionales, otros sujetos de derecho internacional, entidades legales extranjeras;
• 2) valores gubernamentales emitidos en nombre de la Federación Rusa;
• 3) créditos presupuestarios atraídos al presupuesto federal de otros presupuestos del sistema presupuestario de la Federación Rusa;
• 4) garantías estatales de la Federación Rusa;
• 5) otras obligaciones previamente clasificadas de acuerdo con la legislación de la Federación Rusa como deuda estatal de la Federación Rusa.

Las obligaciones de deuda de la Federación de Rusia pueden ser a corto plazo (menos de un año), mediano plazo (de un año a cinco años) y largo plazo (de cinco a 30 años inclusive).

La deuda pública puede clasificarse según varios criterios. La deuda pública se divide en capital y corriente. Deuda pública de capital: el monto total de las obligaciones de deuda emitidas y pendientes del estado, incluidos los intereses devengados que deben pagarse sobre estas obligaciones. La deuda actual incluye el gasto del gobierno en el pago de ingresos a los acreedores y el pago de obligaciones que han vencido.

Según el nivel de gestión, la deuda pública se divide en:

• 1) la deuda pública de la Federación Rusa;
• 2) la deuda estatal de una entidad constituyente de la Federación Rusa (representa la totalidad de las obligaciones de deuda de una entidad constituyente);
• 3) deuda pública municipal (representa un conjunto de obligaciones de deuda del municipio).

De acuerdo con el criterio de la moneda, la deuda pública se divide en externa e interna: las deudas en rublos se clasifican como deuda interna y las deudas en moneda extranjera se clasifican como externas. En la práctica internacional, existe otra definición de deuda externa, como la deuda total con los no residentes, y deuda interna, como la deuda total con los residentes.

El volumen de la deuda externa estatal de la Federación Rusa incluye:

• 1) el monto nominal de la deuda en valores gubernamentales de la Federación Rusa, cuyas obligaciones están denominadas en moneda extranjera;
• 2) el monto de la deuda principal de los préstamos recibidos por la Federación Rusa y las obligaciones expresadas en moneda extranjera, incluidos los préstamos extranjeros específicos (préstamos) obtenidos bajo garantías estatales de la Federación Rusa.
• 3) el volumen de obligaciones bajo las garantías estatales de la Federación Rusa denominadas en moneda extranjera.

El volumen de la deuda interna estatal de la Federación Rusa incluye:

• 1) el monto nominal de la deuda en valores gubernamentales de la Federación Rusa, cuyas obligaciones están denominadas en la moneda de la Federación Rusa;
• 2) el monto de la deuda principal de los préstamos recibidos por la Federación Rusa y las obligaciones por las cuales se expresan en la moneda de la Federación Rusa;
• 3) el monto de la deuda principal de los préstamos presupuestarios recibidos de la Federación Rusa;
• 4) el volumen de obligaciones bajo garantías estatales denominadas en la moneda de la Federación Rusa.

Los límites de la deuda interna son aprobados por la ley de presupuesto para el ejercicio financiero correspondiente ( ley Federal, la ley del sujeto de la federación o de la autoridad local). El gobierno ruso puede exceder el límite si esto reduce el costo del servicio de la deuda pública. La ley sobre el presupuesto también aprueba la cantidad máxima de fondos prestados dirigidos por Rusia, sujetos de la Federación o municipios para financiar el presupuesto del nivel correspondiente.

Para un sujeto de la Federación, este límite no debe exceder el 30% de los ingresos presupuestarios para el año fiscal en curso, excluyendo la asistencia financiera del presupuesto federal y los fondos prestados atraídos en el año en curso. Para los municipios, no debe exceder el 15% de los ingresos del presupuesto local sin la participación de asistencia financiera de presupuestos superiores y fondos prestados en el año en curso.

La cantidad máxima de gastos para el servicio de la deuda estatal de una entidad constitutiva de la Federación Rusa o la deuda municipal no debe exceder el 15% del volumen de gastos presupuestarios del nivel correspondiente. Si estos costos superan el 15%, entonces se pueden aplicar las siguientes sanciones:

• 1) revisión del presupuesto de la materia de la Federación;
• 2) la transferencia de la ejecución presupuestaria del sujeto de la Federación Rusa bajo el control del Ministerio de Finanzas, o el presupuesto local bajo el control del organismo que ejecuta el presupuesto del sujeto;
• 3) otras medidas.

El Gobierno de la Federación Rusa puede realizar préstamos externos no incluidos en el programa si esto conduce a una reducción en los costos del servicio de la deuda externa. Incluye contratos de préstamo celebrados en años anteriores.

El volumen máximo de la deuda pública externa, los límites de los empréstitos externos de Rusia para el próximo año fiscal se aprueban por la ley federal sobre el presupuesto federal para el año correspondiente.

El monto máximo de los préstamos externos estatales no debe exceder el volumen anual de pagos para el servicio y el pago de la deuda externa de la Federación Rusa. El gobierno puede exceder el monto del endeudamiento externo si esto conduce a una reducción en el costo del servicio de la deuda externa.

El tamaño y la estructura de la deuda externa de Rusia se reflejan en el programa de préstamos externos de la Federación Rusa y los préstamos gubernamentales proporcionados por Rusia. Este programa forma parte de los documentos presentados al mismo tiempo que el presupuesto para el próximo ejercicio. Proporciona una lista de préstamos externos para el próximo ejercicio financiero, indicando el propósito, las fuentes, las condiciones de reembolso y el volumen de los préstamos. El programa refleja todos los préstamos y garantías superiores a $10 millones durante la vigencia del préstamo. Está aprobado por la Asamblea Federal de la Federación Rusa.