Utang negara, isi dan bentuk dasar

Utang atau pinjaman publik dipahami sebagai kewajiban utang kepada individu dan badan hukum, negara asing, organisasi internasional, dan subjek hukum internasional lainnya.

Utang nasional dijamin sepenuhnya dan tanpa syarat dengan semua properti milik pemerintah federal yang merupakan kas negara.

Menurut Kode Anggaran Federasi Rusia, tergantung pada mata uang asal utang, utang dibagi menjadi internal dan eksternal. Utang publik dalam negeri mengacu pada kewajiban yang dinyatakan dalam mata uang Federasi Rusia, dan utang luar negeri – dalam mata uang asing.

Kewajiban utang Rusia bisa ada dalam bentuk berikut:

1) perjanjian pinjaman atau perjanjian yang dibuat atas nama Federasi Rusia untuk kepentingan kreditur tertentu;

2) surat berharga pemerintah yang diterbitkan atas nama Federasi Rusia;

3) perjanjian tentang penyediaan jaminan negara Federasi Rusia, perjanjian jaminan Federasi Rusia untuk memastikan pemenuhan kewajiban pihak ketiga.

Perjanjian dan kontrak kredit dalam sistem kredit publik dibuat terutama dengan berbagai jenis organisasi kredit, biasanya bank komersial. Subyek federasi dan kota sering menggunakan layanan mereka.

Secara tradisional, pinjaman kepada Pemerintah Federasi Rusia diberikan oleh Bank Sentral Federasi Rusia, yang menggunakan dana sendiri, dana cadangan bank, serta simpanan penduduk di lembaga-lembaga Bank Tabungan Federasi Rusia. Pada saat yang sama, menurut Undang-undang baru tentang Bank Sentral Federasi Rusia, kini tidak lagi berhak memberikan pinjaman untuk membiayai anggaran negara dan lokal, serta anggaran dana ekstra-anggaran negara.

Sekuritas pemerintah- Ini adalah kewajiban yang diterbitkan atas nama negara atau dijamin olehnya. Secara ekonomis negara maju mereka adalah sumber utama pembentukan utang publik.

Pasar global untuk surat berharga pemerintah cukup beragam dan mencakup obligasi, surat utang negara, surat utang negara, dll. Obligasi adalah yang paling umum.

Catatan Perbendaharaan– sekuritas pasar jangka menengah.

Mereka dikeluarkan oleh Kementerian Keuangan atau badan khusus keuangan negara.

Sekuritas pemerintah adalah instrumen keuangan terpenting dalam ekonomi pasar. Peran mereka berubah secara mendasar seiring dengan perkembangan masyarakat. Dana tersebut awalnya digunakan untuk menutupi defisit anggaran yang disebabkan oleh belanja darurat.

Lambat laun, produksi mereka mulai berorientasi ekonomi. Dan mereka mulai memainkan peran penting dalam pengaturan negara atas perekonomian nasional dan sirkulasi moneter.

Mereka adalah cara pasar yang paling beradab dalam membentuk utang publik.

Melalui surat berharga pemerintah, kebijakan moneter dilakukan dan mempengaruhi proses makroekonomi. Melalui operasi di pasar sekuritas, Bank Sentral mengatur jumlah uang beredar yang beredar. Untuk meningkatkan jumlah uang beredar di bank komersial, Bank Sentral membeli surat berharga pemerintah dari mereka, dan sebaliknya: dengan kelebihan uang beredar dan peningkatan saldo rekening, Bank Sentral “melempar” surat berharga pemerintah ke pasar untuk “mengikat” kelebihan uang beredar.

Surat berharga pemerintah sangat menentukan keadaan pasar dan harga surat berharga emiten lain, sehingga juga dianggap sebagai barometer perubahan kehidupan perekonomian suatu negara.

Jaminan dan penjaminan negara merupakan suatu bentuk peminjaman khusus untuk menjamin terpenuhinya kewajiban pihak ketiga.

Jaminan negara bagian atau kota adalah metode untuk memastikan kewajiban perdata, yang dengannya Federasi Rusia dan entitas konstituennya atau kotamadya, yang bertindak sebagai penjamin, memberikan kewajiban tertulis untuk bertanggung jawab atas pemenuhannya oleh seseorang (penerima jaminan). ) dari kewajibannya kepada pihak ketiga seluruhnya atau sebagian.

Dalam hal ini penjamin memikul tanggung jawab tambahan di samping tanggung jawab debitur atas kewajiban yang dijamin olehnya, dan kewajibannya kepada pihak ketiga hanya terbatas pada jumlah jaminan yang diberikan.

Jumlah total jaminan yang diberikan termasuk dalam utang publik pada tingkat yang sesuai sebagai jenis kewajiban utang. Tergantung pada mata uang di mana jaminan diberikan, jaminan tersebut termasuk dalam utang dalam negeri atau luar negeri.

Jaminan negara diberikan, sebagai suatu peraturan, berdasarkan persaingan setelah verifikasi kondisi keuangan penerima.

Kekhasan bentuk hubungan keuangan ini adalah jaminan yang diberikan menyebabkan peningkatan potensi utang atau utang tersembunyi.

Manajemen kredit publik adalah serangkaian tindakan pemerintah yang berkaitan dengan pembayaran dan pembayaran utang publik, penerbitan dan penempatan pinjaman baru, dan pengaturan pasar kredit publik. Kegiatan-kegiatan ini diatur dan dilaksanakan oleh Kementerian Keuangan dan Bank Sentral Federasi Rusia, yang menentukan total volume defisit anggaran dan sifat pinjaman yang diperlukan untuk membiayainya, mengembangkan kebijakan kredit dan dukungan kelembagaannya.

Dalam sistem tindakan pengelolaan kredit negara, yang terpenting adalah pembayaran dan pelunasan utang negara, karena semua pengeluaran semacam itu dilakukan atas beban dana anggaran, sehingga menambah beban anggaran, dan keterlambatan pembayaran. menyebabkan peningkatan jumlah utang karena denda.

Pembayaran utang publik melibatkan pengambilan tindakan untuk menempatkan kewajiban utang, membayar pendapatannya, dan membayar kembali utang seluruhnya atau sebagian. Pelunasan utang melibatkan pelunasan seluruh jumlah pokok utang dan bunganya, serta denda dan pembayaran lain yang terkait dengan keterlambatan pelunasan utang.

Dalam kondisi peningkatan utang publik dan defisit anggaran yang signifikan, pemerintah terpaksa mengambil tindakan dengan cara yang berbeda peraturan hutang.

Refinancing adalah melunasi utang lama dengan mengeluarkan pinjaman baru.

Konversi– perubahan hasil pinjaman.

Konsolidasi– mengubah masa berlaku pinjaman yang sudah diberikan ke arah kenaikan atau penurunan. Ini melibatkan pelonggaran persyaratan pembayaran utang dalam bentuk pembayaran dan pembayaran yang ditangguhkan.

Penyatuan pinjaman– menggabungkan beberapa pinjaman menjadi satu, ketika obligasi dari pinjaman yang sudah diterbitkan ditukar dengan obligasi dari pinjaman baru.

Tujuannya sekaligus mengurangi jumlah jenis surat berharga yang beredar sehingga mempermudah pekerjaan dan mengurangi biaya pembayaran utang negara. Penyatuan pinjaman pemerintah biasanya dilakukan bersamaan dengan konsolidasi, tetapi juga dapat dilakukan tanpa konsolidasi.

Penundaan pembayaran pinjaman berbeda dengan konsolidasi, dalam hal ini tidak hanya jangka waktu pembayaran yang ditunda, tetapi, sebagai suatu peraturan, pembayaran pendapatan dihentikan.

Konversi, konsolidasi, penyatuan pinjaman pemerintah dan pertukaran obligasi pemerintah biasanya hanya dilakukan terkait dengan pinjaman dalam negeri. Sedangkan untuk menunda pembayaran kewajiban, tindakan ini juga dimungkinkan terkait dengan utang luar negeri. Hal itu dilakukan atas kesepakatan dengan kreditur.

Pembatalan utang publik berarti penolakan total atas kewajiban negara berdasarkan pinjaman yang diberikan.

5.00 /5, 1 suara.

Relevansi topik penelitian ditentukan oleh fakta bahwa negara, sebagai subjek hubungan ekonomi, tidak hanya menarik pendapatan anggaran, tetapi juga sumber daya keuangan tambahan yang dibentuk atas dasar pinjaman untuk menutupi pengeluarannya. Cara unik untuk memperolehnya adalah pinjaman negara, yang mengungkapkan hubungan antara negara dan banyak individu dan badan hukum mengenai pembentukan dana moneter tambahan (bersama dengan anggaran) di tangan negara. DI DALAM pada kasus ini negara bertindak sebagai peminjam dana, dan masyarakat, perusahaan dan organisasi bertindak sebagai pemberi pinjaman. Utang publik adalah produk defisit anggaran yang tak terelakkan, yang penyebabnya terkait dengan penurunan produksi, peningkatan biaya marjinal, emisi uang tanpa jaminan, peningkatan biaya pembiayaan kompleks industri militer, dan peningkatan biaya. volume ekonomi bayangan, pengeluaran non-produktif, kerugian, pencurian, dll.

Objek penelitiannya adalah utang publik sebagai kategori keuangan.

Tujuan penelitian:

– analisis esensi sosio-ekonomi dari utang publik;

– analisis utang publik sebagai konsekuensi utang publik;

– mempertimbangkan mekanisme dan metode utang publik;

– penilaian kebijakan utang negara Rusia modern, analisis fitur dan tren pembangunan.

Landasan metodologi penelitiannya adalah penggunaan metode penelitian sistem-analitis, struktural-logis, dialektis.

Landasan teori penelitian ini adalah karya penulis seperti Androsova L.D., Babich E.P., Braicheva T.V., Golovachev D.L., Drobozin L.A., Medvedev Zh.A., Okunev L.P., Reznikov S.S., Romanovsky V.M., Fisher S., Usov V.V. dan sebagainya.

1.1. Konsep dan bentuk utang publik

Kode Anggaran Federasi Rusia (Pasal 89) mendefinisikan pinjaman pemerintah Federasi Rusia sebagai pinjaman yang diperoleh dari individu dan badan hukum, negara asing, organisasi keuangan internasional yang kewajiban utangnya timbul dari Federasi Rusia sebagai peminjam atau penjamin pembayaran kembali pinjaman oleh peminjam lain.

Berfungsinya kredit publik mengarah pada pembentukan utang publik.

Akibat kegiatan peminjaman, terbentuklah utang publik – kewajiban utang Pemerintah pemerintah Federasi Rusia kepada individu dan badan hukum, negara asing, organisasi internasional dan subjek hukum internasional lainnya (Kode Anggaran, Pasal 97). Oleh karena itu, dibedakan antara utang negara dan utang nasional.

Utang nasional adalah konsep yang lebih luas dan mencakup utang tidak hanya dari Pemerintah Federasi Rusia, tetapi juga dari badan-badan pemerintahan tingkat rendah yang merupakan bagian dari negara.

Semua properti yang menjadi kas negara berfungsi sebagai jaminan utang nasional Rusia.

Kewajiban hutang Federasi Rusia dapat ada dalam bentuk berikut (Kode Anggaran, Pasal 98).

1) perjanjian kredit dan perjanjian yang dibuat atas nama Federasi Rusia dengan organisasi kredit, negara asing dan organisasi keuangan internasional, untuk kepentingan para kreditur ini;

2) surat berharga pemerintah yang diterbitkan atas nama Federasi Rusia;

3) perjanjian tentang penyediaan jaminan negara Federasi Rusia, perjanjian jaminan Federasi Rusia untuk memastikan pemenuhan kewajiban pihak ketiga;

4) pendaftaran ulang kewajiban utang pihak ketiga menjadi utang negara Federasi Rusia berdasarkan undang-undang federal yang diadopsi;

5) perjanjian dan perjanjian, termasuk perjanjian internasional, yang dibuat atas nama Federasi Rusia, tentang perpanjangan dan restrukturisasi kewajiban utang Federasi Rusia pada tahun-tahun sebelumnya.

Kode Anggaran Federasi Rusia (Pasal 98) secara khusus mengatur bahwa perubahan syarat-syarat pinjaman pemerintah yang dikeluarkan untuk diedarkan, termasuk syarat-syarat pembayaran dan jumlah pembayaran bunga, jangka waktu peredaran, tidak diperbolehkan.

Modal utang pemerintah mewakili seluruh jumlah kewajiban utang yang diterbitkan dan belum dilunasi pemerintah, termasuk bunga yang masih harus dibayar yang harus dibayar atas kewajiban tersebut. Saat ini utang negara terdiri dari biaya pembayaran penghasilan kepada kreditur atas seluruh kewajiban utang negara dan pembayaran kembali kewajiban yang telah jatuh tempo pembayarannya.

Negara, yang memanfaatkan kemampuannya secara ekstensif untuk menarik sumber daya keuangan tambahan guna membiayai pengeluaran anggaran secara tepat waktu, secara bertahap mengakumulasi utang kepada kreditur dalam dan luar negeri. Hal ini menyebabkan peningkatan utang publik - intern Dan luar.

Utang publik merupakan karakteristik efektivitas seluruh operasi kredit pemerintah yang diselesaikan. Nilai absolutnya, dinamika dan laju perubahannya mencerminkan keadaan perekonomian dan keuangan negara, serta efisiensi fungsi struktur pemerintahan. Keadaan utang publik sangat dipengaruhi oleh operasi tahunan di bidang kredit publik: penerimaan pinjaman baru dan kondisi penyediaannya, di satu sisi, dan jumlah pembayaran kembali dan bunga yang dibayarkan, di sisi lain.

Dalam sistem hubungan perkreditan, kredit negara diwujudkan dalam bentuk sebagai berikut: pinjaman pemerintah; konversi sebagian simpanan penduduk menjadi pinjaman pemerintah; meminjam dana dari dana pinjaman nasional; pinjaman perbendaharaan; pinjaman yang dijamin.

Pinjaman pemerintah dicirikan oleh fakta bahwa dana bebas sementara dari individu dan badan hukum tertarik untuk membiayai kebutuhan publik dengan menerbitkan surat berharga pemerintah: obligasi, surat perbendaharaan, dll. Obligasi adalah surat berharga yang melambangkan kewajiban utang pemerintah dan memberikan hak untuk pemiliknya setelah jangka waktu tertentu untuk mendapatkan kembali jumlah utang dan bunganya. Dengan menjual suatu obligasi, negara berjanji untuk melunasi sejumlah utangnya dalam jangka waktu tertentu dengan bunga atau membayar pendapatan kreditur selama seluruh jangka waktu penggunaan dana pinjaman, dan setelah berakhirnya jangka waktu tersebut, mengembalikan sejumlah utang tersebut. .

Pinjaman dalam negeri pemerintah diklasifikasikan menurut beberapa kriteria. Menurut hak mengeluarkannya, dibedakan menjadi yang diterbitkan oleh a) pemerintah pusat; b) pemerintahan republik; c) otoritas lokal.

Praktik pemberian pinjaman pemerintah oleh pemerintah pusat sudah meluas. Utang pemerintah republik dan lokal, pada umumnya, tidak signifikan.

Berdasarkan pemegang surat berharga, pinjaman dapat dibagi menjadi pinjaman yang dijual hanya kepada masyarakat (misalnya Pinjaman Dalam Negeri Negara Tahun 1982), kepada badan hukum (Pinjaman Dalam Negeri Negara 5% tahun 1990) dan universal, yaitu. dimaksudkan untuk penempatan antar perorangan dan badan hukum.

Tergantung pada bentuk pembayaran pendapatan, ada: a) pinjaman berbunga; b) memenangkan pinjaman; c) pinjaman yang menghasilkan bunga; d) pinjaman yang saling menguntungkan; e) pinjaman tanpa bunga (bertarget).

Pemilik kewajiban utang atas pinjaman berbunga menerima pendapatan tetap setiap tahun dengan membayar kupon atau satu kali setelah melunasi pinjaman dengan memperoleh bunga dari nilai nominal surat berharga (tanpa pembayaran tahunan). Contoh utang berbunga adalah obligasi pemerintah dan obligasi 5% tahun 1990. Dengan memenangkan pinjaman, pemegang obligasi menerima seluruh pendapatan dalam bentuk kemenangan ketika obligasi dilunasi. Pendapatan dibayarkan tidak untuk semua obligasi, tetapi hanya untuk obligasi yang termasuk dalam undian yang menang. Contoh pinjaman yang menang adalah Pinjaman Pemerintah tahun 1982. Syarat-syarat pemberian pinjaman yang menghasilkan bunga mengatur pembayaran sebagian pendapatan melalui kupon, dan sebagian lagi dalam bentuk kemenangan. Masalah pinjaman win-win memastikan bahwa kemenangan jatuh pada setiap obligasi selama masa pinjaman. Saat ini, pinjaman dengan bunga dan tanpa kerugian tidak diterbitkan di negara kita.

Pinjaman tanpa bunga (bertarget) tidak memberikan pembayaran pendapatan kepada pemegang obligasi, tetapi menjamin penerimaan barang terkait, yang permintaannya belum sepenuhnya dipenuhi. Contoh operasi kredit pemerintah tanpa bunga adalah target pinjaman pemerintah tahun 1990. Pemerintah daerah dapat memberikan pinjaman yang ditargetkan untuk pembangunan jalan dan pekerjaan keamanan lingkungan, pembiayaan kegiatan-kegiatan lain yang diminati oleh penduduk unit administratif-teritorial.

Berdasarkan jangka waktu pelunasannya, pinjaman dibagi menjadi: a) pinjaman jangka pendek - jangka waktu pengembalian sampai dengan 1 tahun; b) pinjaman jangka menengah - jangka waktu pembayaran hingga 5 tahun; c) pinjaman jangka panjang - jangka waktu pembayaran lebih dari 5 tahun.

Menurut cara penempatannya, pinjaman dibagi menjadi: a) pinjaman sukarela; b) pinjaman yang ditempatkan secara berlangganan; c) pinjaman paksa.

Setiap metode pemberian pinjaman memiliki metode pelaksanaannya masing-masing. Obligasi pinjaman sukarela dijual dan dibeli secara bebas oleh lembaga perbankan. Pinjaman paksa didistribusikan kepada kreditor karena peraturan pemerintah yang mengenakan sanksi tegas untuk menghindari pembelian obligasi. Pinjaman yang diberikan kepada masyarakat melalui langganan dengan pembayaran angsuran secara formal bersifat sukarela. Namun, penerapannya dibarengi dengan kampanye politik massal yang menjadikannya wajib. Hal ini mungkin terjadi di bawah rezim totaliter. Saat ini, hanya pinjaman sukarela yang tersedia di negara kita.

Pinjaman pemerintah dapat berikat atau tidak terikat. Penerbitan obligasi dibarengi dengan penerbitan surat utang negara. Pinjaman non-ikatan diformalkan dengan menandatangani perjanjian, kontrak, serta dengan membuat catatan dalam buku utang dan menerbitkan sertifikat khusus. Saat ini, pinjaman tanpa obligasi digunakan di tingkat antar pemerintah.

Terkait erat dengan pinjaman pemerintah adalah bentuk kredit pemerintah yang kedua, yang fungsinya dimediasi oleh sistem lembaga tabungan (bank, meja kas, dll) dan merupakan saluran penting bagi pembentukan sumber daya keuangan negara - sirkulasi sebagian simpanan penduduk menjadi pinjaman pemerintah. Berbeda dengan bentuk kredit negara yang pertama, ketika individu dan badan hukum membeli surat berharga menggunakan dana bebas sementara mereka sendiri, lembaga tabungan memberikan kredit kepada negara dengan menggunakan dana pinjaman. Kehadiran perantara antara negara dan penduduk dalam diri lembaga tabungan dan pemberian pinjaman oleh negara kepada negara dengan mengorbankan dana pinjaman tanpa sepengetahuan pemilik sebenarnya (penduduk) memungkinkan kita untuk membedakannya. hubungan sebagai bentuk khusus kredit negara. Bentuk peminjaman ini dilakukan melalui pembelian surat berharga khusus (misalnya sertifikat tabungan perbendaharaan) atau surat berharga pasar (obligasi, obligasi perbendaharaan), serta penerbitan pinjaman tidak berikat. Pinjaman tanpa obligasi pada dasarnya bersifat abadi. Mereka diformalkan oleh negara bukan dengan menerbitkan surat berharga, tetapi dengan mencatat langsung jumlahnya di rekening lembaga terkait dan dalam buku utang negara. Jangka waktu pembayaran kembali pinjaman tersebut tidak ditentukan sebelumnya, tetapi negara berhak untuk membeli kembali pinjaman tersebut dan berjanji untuk membayar bunga selama seluruh masa berlakunya. Jelasnya, bunga simpanan yang disimpan di lembaga tabungan tidak boleh lebih rendah dari tingkat inflasi resmi. Untuk meningkatkan bisnis tabungan, bunga yang masih harus dibayar harus melebihi tingkat ini untuk memastikan bahwa investor menerima setidaknya pendapatan minimum. Di negara kita, hal ini sekarang dicapai melalui pembelian kewajiban utang negara oleh Bank Tabungan.

Meminjam dari dana pinjaman nasional, sebagai bentuk kredit pemerintah, dicirikan oleh fakta bahwa lembaga kredit pemerintah secara langsung (tanpa memediasi operasi ini dengan membeli surat berharga pemerintah) mentransfer sebagian sumber kredit untuk menutupi pengeluaran pemerintah. Bentuk kredit pemerintah ini berfungsi dalam masyarakat totaliter. Hal ini berkontribusi pada perkembangan proses inflasi, yang sangat berbahaya dalam kondisi kontrol ketat atas penerbitan uang kertas oleh badan-badan yang dipilih secara demokratis. Oleh karena itu, normalisasi penuh hubungan antara negara dan sistem kredit terletak pada pengakuan ketidakmungkinan meminjam dana pinjaman secara langsung untuk menutupi defisit anggaran.

Pinjaman Treasury mengungkapkan hubungan pemberian bantuan keuangan kepada perusahaan dan organisasi oleh otoritas publik dan manajemen dengan mengorbankan dana anggaran dengan syarat pembayaran kembali, urgensi dan pembayaran. Saat ini, formulir ini tidak digunakan secara aktif di negara kita. Namun, dengan reformasi radikal dalam hubungan properti yang disertai dengan denasionalisasi dan privatisasi struktur ekonomi, negara tidak dapat bertanggung jawab atas hasil keuangan dari kegiatan perusahaan dan organisasi, bukan kepada pemiliknya yang berhak. Namun jika perlu, badan-badan pemerintah dapat memberikan bantuan keuangan kepada entitas ekonomi yang operasi stabilnya mereka minati, namun dengan syarat pembayaran kembali, urgensi, dan pembayaran.

Hubungan melalui pinjaman perbendaharaan tidak dapat dianalogikan dengan pinjaman bank, karena, tidak seperti struktur perbankan swadaya, otoritas dan manajemen pemerintah memberikan bantuan keuangan dengan persyaratan lain, untuk alasan lain, dan untuk tujuan lain. Pinjaman Treasury diterbitkan dengan persyaratan preferensial dalam hal persyaratan dan suku bunga; pinjaman tersebut dimungkinkan jika terjadi kesulitan keuangan perusahaan dan organisasi ekonomi karena posisi khusus mereka di pasar; pinjaman tersebut tidak memiliki tujuan komersial, tetapi merupakan sarana untuk menunjang struktur perekonomian yang penting bagi perekonomian nasional.

Penggunaan pinjaman perbendaharaan tidak berarti bahwa pembiayaan anggaran serampangan dalam kaitannya dengan badan usaha swadaya negara sudah ketinggalan zaman. Ia tetap memiliki hak untuk hidup, tetapi sebagai tindakan luar biasa untuk memberikan bantuan keuangan kepada entitas ekonomi yang berada dalam situasi sulit karena kekhasan penjualan produk yang dihasilkan untuk kepentingan masyarakat, kondisi ekonomi yang tidak menguntungkan, dan fenomena krisis. dalam perekonomian, dll.

Untuk pinjaman yang dijamin, pemerintah sebenarnya bertanggung jawab secara finansial hanya jika pembayar gagal bayar. Di negara kita, kondisi telah diciptakan untuk kebangkitan kembali pinjaman yang dijamin sehubungan dengan pemberian hak kepada otoritas lokal, serta struktur ekonomi individu, untuk melakukan operasi untuk menyelesaikan pinjaman.

1.2 Penyebab utang publik

Salah satu permasalahan keuangan publik yang paling penting adalah masalah defisit anggaran dan utang publik. Defisit anggaran dan jumlah utang publik merupakan indikator keadaan perekonomian, sehingga masalah ini secara tradisional mendapat pengaruh besar, baik dari para ekonom spesialis maupun seluruh masyarakat secara keseluruhan.

Defisit anggaran adalah jumlah pengeluaran anggaran pada suatu tahun tertentu melebihi pendapatannya. Defisit anggaran mencerminkan perubahan-perubahan tertentu dalam proses reproduksi nasional dan mencatat akibat-akibat dari perubahan tersebut.

Dalam teori ekonomi, perbedaan dibuat antara defisit anggaran struktural dan siklis. Defisit struktural adalah perbedaan antara pendapatan dan pengeluaran federal berdasarkan kebijakan fiskal tertentu (tingkat perpajakan saat ini dan pengeluaran pemerintah saat ini) dan tingkat pengangguran tertentu yang konstan (tingkat pengangguran dasar adalah 6%). Jika tingkat pengangguran mulai melebihi tingkat dasar (saat sistem perekonomian memasuki resesi), maka defisit anggaran riil menjadi lebih besar dibandingkan tingkat defisit anggaran struktural. Hal ini antara lain disebabkan oleh berkurangnya penerimaan pajak. Perbedaan antara defisit anggaran aktual dan defisit struktural disebut defisit siklis.

Perubahan defisit struktural dan siklis bergantung pada keadaan perekonomian. Oleh karena itu, pemulihan ekonomi setelah krisis ekonomi disertai dengan defisit siklis adalah hal yang wajar. Pada saat yang sama, defisit struktural dapat meningkat jika pajak, misalnya, tetap pada tingkat yang sama, dan belanja pemerintah meningkat (khususnya, karena peningkatan belanja pertahanan atau berbagai program sosial).

Ada banyak penyebab terjadinya defisit anggaran, misalnya: penurunan produksi sosial; pertumbuhan biaya marjinal produksi sosial; pengeluaran massal uang “kosong”; program-program sosial yang dibesar-besarkan secara berlebihan dan tidak dapat dibenarkan; peningkatan biaya pembiayaan kompleks industri militer; peredaran modal “bayangan” dalam skala besar; kemungkinan penyebab defisit anggaran adalah pengeluaran besar-besaran yang tidak produktif, penambahan, pencurian, kehilangan produksi dan banyak lagi yang belum dapat diterima oleh akuntansi publik.

Sumber-sumber untuk menutupi defisit anggaran sudah diketahui dengan baik.

Dalam sistem ekonomi dengan jumlah uang yang beredar tetap, pemerintah hanya memiliki dua cara tradisional untuk menutupi defisit anggaran – pinjaman pemerintah dan peningkatan perpajakan. Untuk sistem ekonomi dengan jumlah uang yang tidak tetap, ada cara ketiga – mencetak uang.

Tidak diragukan lagi, defisit anggaran termasuk dalam kategori ekonomi “negatif” seperti inflasi, krisis, pengangguran, kebangkrutan, namun keduanya merupakan elemen integral dari sistem perekonomian. Terlebih lagi, tanpa mereka, sistem ekonomi akan kehilangan kemampuan untuk bergerak sendiri dan pembangunan progresif. Perlu dicatat bahwa defisit anggaran tidak berarti perekonomian sehat. Penting untuk memahami dengan jelas proses apa yang terjadi dalam sistem keuangan itu sendiri, perubahan apa saja dalam siklus reproduksi yang tercermin dari defisit anggaran.

Peningkatan defisit anggaran dalam perekonomian menyebabkan munculnya dan pertumbuhan utang publik.

Utang publik adalah jumlah akumulasi defisit anggaran suatu negara selama periode tertentu dikurangi saldo positif anggaran yang tersedia pada waktu yang sama. Ada utang publik eksternal dan internal.

Utang publik eksternal, mis. utang kepada negara, organisasi, dan individu asing memberikan beban terbesar bagi suatu negara, karena negara tersebut harus menyumbangkan sejumlah barang berharga, menyediakan jasa tertentu untuk membayar bunga dan melunasi utangnya. Kita juga harus ingat bahwa pemberi pinjaman biasanya menetapkan persyaratan tertentu, setelah itu pinjaman diberikan.

Utang dalam negeri negara, yaitu. Hutang terhadap penduduknya terutama mengarah pada redistribusi pendapatan di dalam negeri. Kebocoran barang dan jasa biasanya tidak terjadi, namun perubahan tertentu dalam kehidupan ekonomi memang terjadi, yang dampaknya bisa sangat signifikan.

Defisit anggaran dan utang pemerintah mempunyai hubungan yang erat. Pertama, pinjaman pemerintah merupakan sumber terpenting untuk menutupi defisit anggaran. Kedua, betapa berbahayanya ukuran defisit anggaran tertentu tidak mungkin terjadi tanpa analisis besaran utang publik. Di sisi lain, besaran utang pemerintah juga perlu dinilai dengan mempelajari pertumbuhan defisit anggaran.

Ada banyak perbedaan pendapat mengenai defisit anggaran dan utang publik. Penganut Keynesian, misalnya, berani mengatakan bahwa peningkatan pengeluaran pemerintah yang menyebabkan defisit anggaran selama periode penurunan produksi dapat menyebabkan stabilisasi perekonomian. Namun saat ini, banyak ekonom menganggap pertumbuhan defisit dan utang pemerintah tidak dapat diterima dalam kondisi apapun.

Surplus anggaran adalah kelebihan pendapatan pemerintah federal dibandingkan total pengeluarannya. Peningkatan pendapatan meningkatkan surplus anggaran dan mengurangi defisit anggaran. Dengan demikian, surplus anggaran dan defisit anggaran tidak hanya bergantung pada kebijakan pemerintah mengenai belanja dan perpajakan, tetapi juga pada tingkat aktivitas perekonomian. Baik belanja pemerintah maupun pajak pendapatan tidak hanya berdampak langsung terhadap surplus anggaran, namun juga berdampak tidak langsung dengan mempengaruhi output dan pendapatan.

, (1)

dimana BS adalah surplus anggaran;

t – tarif pajak;

Y – output (produksi, pendapatan);

G – pengadaan pemerintah;

TR – pembayaran transfer.

Dari rumus ini kita melihat bahwa peningkatan pengeluaran pemerintah mengurangi surplus anggaran sebesar jumlah pengeluaran, namun sering kali penurunan ini diimbangi dengan peningkatan pajak, yang disebabkan oleh peningkatan pendapatan yang disebabkan oleh peningkatan permintaan agregat.

Meskipun kemungkinan besar kenaikan tarif pajak dengan menjaga pengeluaran pemerintah tetap konstan dapat meningkatkan surplus anggaran, namun ada kemungkinan bahwa hasil akhirnya akan jauh lebih kecil dari rencana semula karena kenaikan tarif pajak menyebabkan tingkat pendapatan turun. .

Surplus anggaran dengan asumsi lapangan kerja penuh adalah surplus anggaran yang akan terjadi jika perekonomian berada pada lapangan kerja penuh. Ini merupakan konsep penting dan merupakan metode yang lebih baik dalam mengelola kebijakan fiskal dibandingkan sekadar memperhitungkan surplus anggaran dan defisit anggaran pada tingkat aktivitas ekonomi apa pun. Surplus fiskal dengan asumsi lapangan kerja penuh menyediakan sarana untuk menilai kebijakan yang tidak bergantung pada kondisi spesifik siklus bisnis. Dengan menggunakan pendekatan ini, pembuat kebijakan dapat memperkirakan tingkat surplus atau defisit yang disebabkan oleh kebijakan fiskal dalam kondisi lapangan kerja penuh. Rumus surplus anggaran dengan asumsi kesempatan kerja penuh adalah sebagai berikut:

, (2)

Di mana BS*- ini adalah surplus anggaran dalam kondisi lapangan kerja penuh;

kamu*– penghasilan penuh waktu;

Selisih antara surplus anggaran aktual dan surplus anggaran lapangan kerja penuh merupakan pajak. Perbedaan tersebut mengindikasikan adanya resesi ekonomi. Jika produksi berada di bawah kesempatan kerja penuh, maka surplus anggaran kesempatan kerja penuh akan lebih besar dari surplus sebenarnya (mungkin juga bahwa di bawah kesempatan kerja penuh akan terjadi defisit anggaran).

Penilaian kuantitatif defisit anggaran secara obyektif diperumit oleh faktor-faktor berikut:

1. Biasanya, ketika menilai jumlah pengeluaran pemerintah, depresiasi di sektor publik perekonomian tidak diperhitungkan, yang mengarah pada penilaian yang terlalu obyektif terhadap besaran defisit anggaran dan utang publik.

2. Salah satu item penting dalam pengeluaran pemerintah adalah pembayaran utang, yaitu. pembayaran bunganya dan pelunasan bertahap jumlah pokok utangnya (amortisasi utang).

Melebih-lebihkan defisit anggaran dikaitkan dengan perkiraan pengeluaran pemerintah yang terlalu tinggi karena pembayaran bunga utang yang bersifat inflasi. Mungkin ada situasi ketika defisit nominal (resmi). anggaran Pendapatan dan Belanja Negara dan utang nominal meningkat, sementara defisit dan utang riil menurun, sehingga sulit untuk menilai efektivitas kebijakan fiskal pemerintah. Oleh karena itu, ketika defisit anggaran berubah, diperlukan penyesuaian terhadap inflasi.

3. Ketika menilai defisit anggaran negara pada tingkat makro, keadaan anggaran daerah, yang mungkin mengalami surplus, tidak diperhitungkan.

4. Seiring dengan defisit anggaran negara (resmi) yang terukur baik di negara industri maupun transisi, termasuk. dan di Rusia, terdapat defisit tersembunyi akibat kegiatan kuasi-fiskal (kuasi-anggaran) Bank Sentral, serta perusahaan milik negara dan bank komersial.

Defisit anggaran tersembunyi adalah perkiraan yang meremehkan besarnya defisit anggaran aktual dan utang pemerintah, yang sering kali dilakukan dengan sengaja (misalnya, sebelum pemilu), serta sebagai bagian dari kebijakan “keras” pemerintah menuju anggaran berimbang setiap tahunnya.

Oleh karena itu, besaran absolut defisit anggaran dan utang pemerintah tidak dapat menjadi indikator makroekonomi yang dapat diandalkan, terutama karena utang biasanya meningkat seiring dengan pertumbuhan GNP. Oleh karena itu, disarankan untuk menggunakan indikator utang relatif.

2 Analisis keadaan utang publik Federasi Rusia

2.1 Utang luar negeri Federasi Rusia

Seperti yang telah diketahui pada bab sebelumnya pekerjaan kursus utang publik sebagai kategori ekonomi adalah suatu sistem hubungan moneter yang timbul sehubungan dengan keterlibatan negara atas dasar sukarela dalam penggunaan dana bebas sementara dari warga negara dan badan usaha.

Analisis terhadap dinamika utang luar negeri Rusia dapat dimulai dengan analisis utang Uni Soviet, karena sebagian besar komitmen luar negeri Rusia saat ini berasal dari periode ini. Utang Uni Soviet kepada kreditor Paris Club pada akhir tahun 1991 berjumlah $37,6 miliar.Pada bulan Januari 1992, Pemerintah Federasi Rusia menandatangani perjanjian kerangka kerja untuk merevisi rencana kalender untuk pembayaran dan pembayaran utang ini. Kemudian pada tahun 1993-1995. diikuti tiga revisi (memorandum multilateral tertanggal 2 April 1993, 4 Juni 1994, 3 Juni 1995) terkait pembayaran utang pada periode Desember 1991 hingga akhir 1995. Utang luar negeri Rusia, yang pada awal tahun 1992 berjumlah $57 miliar, mencapai $96,6 miliar pada awal tahun 1993 dan setara dengan seluruh GNP tahunan negara tersebut.

Setelah menyelesaikan negosiasi dengan Paris Club pada tahun 1994, Rusia menanggung seluruh utang Uni Soviet dengan imbalan aset asing. Paris Club adalah asosiasi negara-negara kreditor yang tidak dilembagakan (Australia, Austria, Belgia, Inggris Raya, Jerman, Denmark, Irlandia, Spanyol, Italia, Kanada, Belanda, Norwegia, Rusia, Amerika Serikat, Finlandia, Prancis, Swiss, Swedia , Jepang), dibentuk pada tahun 1956 untuk membahas dan menyelesaikan masalah utang negara-negara berkembang berdasarkan pinjaman pemerintah atau yang dijamin pemerintah. Rusia telah menjadi anggota Paris Club sejak 1997.

Pada saat yang sama, Rusia sebenarnya telah kehilangan kesempatan untuk melunasi sebagian besar utang sebagian besar negara. Berdasarkan perjanjian-perjanjian sebelumnya, beban terbesar untuk membayar utang Soviet jatuh pada periode setelah tahun 2002, dan hal ini tampaknya merupakan prospek yang jauh. Mengikuti perjanjian ini, pada bulan April 1996, Pemerintah Federasi Rusia menandatangani sebuah memorandum (memorandum multilateral tertanggal 29 April 1996) tentang persyaratan untuk restrukturisasi komprehensif utang luar negeri Uni Soviet dengan negara-negara anggota Paris Club of creditor. Rusia berutang kepada Klub sebesar $38 miliar.

Pada akhir tahun 1993, kewajiban Rusia sudah berjumlah lebih dari $110 miliar, meningkat sebesar $15 miliar dibandingkan tahun sebelumnya (terutama karena daya tarik pinjaman dari organisasi keuangan internasional). Alasan pesatnya pertumbuhan utang adalah defisit anggaran negara dan penurunan kondisi harga perdagangan luar negeri, ditambah dengan penurunan ekspor. Meskipun demikian, pada tahun 1993 rasio utang luar negeri terhadap GNP turun menjadi 65%.

Selama bertahun-tahun reformasi, akibat pengurangan basis pajak akibat penurunan produksi, rendahnya permintaan dalam negeri, masuknya dunia usaha ke dalam ekonomi bayangan, dan penghindaran pajak secara besar-besaran, penerimaan pajak negara mengalami penurunan tajam. Sebagian besar pada tahun 1990an. Sisi pendapatan anggaran turun, dan pengeluaran negara tidak cukup berkurang untuk mencapai keseimbangan anggaran.

Menurut data resmi, pada awal tahun 1994 total utang luar negeri negara tersebut berjumlah $112,8 miliar. bekas Uni Soviet karena kapitalisasi bunga yang belum dibayar, jumlahnya meningkat menjadi $104 miliar (92,2% dari total utang luar negeri), dan utang Rusia yang baru terbentuk berjumlah $8,8 miliar.

Kemudian, pada tahun 1994-1997, utang tumbuh lebih lambat (pada tahun 1996 mencapai $121 miliar), sementara rasio utang terhadap GNP dan ekspor secara bertahap menurun (dari 55% pada tahun 1994 menjadi 30% dari GNP pada tahun 1996, dari 260). % ekspor negara pada tahun 1994 menjadi 190% pada tahun 1996).

Menurut data resmi dari Kementerian Keuangan Rusia, pada tanggal 31 Desember 1997, utang luar negeri Rusia berjumlah $123,5 miliar, dimana $91,4 miliar di antaranya merupakan utang warisan Uni Soviet. Namun, pada tahun 1998, pinjaman skala besar kembali dilakukan. Pada tanggal 1 Juli 1998, utang luar negeri telah meningkat menjadi $129 miliar (peningkatan utang terutama disebabkan oleh upaya untuk mencegah gagal bayar utang dalam negeri). Pada paruh kedua tahun 1998, sebagian utang dalam negeri diubah menjadi utang luar negeri - volume utang pada akhir tahun 1998 sudah mencapai $143,9 miliar, dan pada tahun 1999 mencapai puncak sejarahnya - $167 miliar (lebih dari 101% PDB dalam dalam rubel).

Sumber pelunasan pinjaman pemerintah dan pembayaran bunganya adalah dana anggaran, dimana pengeluaran tersebut dialokasikan setiap tahun dalam jalur tersendiri. Namun, dalam kondisi defisit anggaran yang meningkat, negara dapat melakukan refinancing utang publik, yaitu. melunasi utang pemerintah lama dengan mengeluarkan pinjaman baru.

Praktik Rusia dalam membagi utang menjadi eksternal dan internal dilakukan sesuai dengan mata uang pinjaman dan berbeda dengan mata uang internasional. Kazakhstan, Belarusia, dan Ukraina berada di peringkat teratas masalah ini posisi yang konsisten dengan praktik internasional.

Konsekuensi dari kebijakan pembiayaan defisit anggaran yang sedang berlangsung adalah penurunan porsi utang dalam negeri di Kazakhstan dan Rusia serta peningkatan di Belarus. Pinjaman luar negeri negara Kazakhstan dibatasi oleh batas utang luar negeri, yang ditetapkan tidak lebih dari 50% dari aset bersih emas dan valuta asing Bank Nasional, kecuali dalam kasus menarik pinjaman program dari organisasi keuangan internasional. Batasan pinjaman badan eksekutif daerah untuk satu tahun tidak boleh melebihi 10% dari pendapatan anggaran daerah pada tahun itu. Batas utang badan eksekutif daerah tidak boleh melebihi 25% dari pendapatan anggaran daerah untuk tahun anggaran yang bersangkutan. Besarnya biaya pelunasan dan pembayaran utang badan eksekutif daerah tidak boleh melebihi 10% dari pendapatan APBD pada tahun yang bersangkutan.

Di Rusia, jumlah defisit anggaran federal, yang disetujui oleh undang-undang anggaran federal, tidak boleh melebihi total volume investasi anggaran dan pengeluaran untuk pembayaran utang publik pada tahun anggaran yang bersangkutan. Besarnya defisit anggaran suatu entitas konstituen Federasi Rusia tidak boleh melebihi 15% dari pendapatan anggarannya tanpa memperhitungkan bantuan keuangan dari anggaran federal.

Sejak tahun 2000, berkat kebijakan membayar kewajiban luar negeri tanpa melakukan pinjaman baru, telah terjadi pengurangan utang luar negeri Rusia secara bertahap (hingga $10 miliar per tahun). DI DALAM tahun terakhir Ada juga kecenderungan penurunan total utang sehubungan dengan PDB negara tersebut.

Pada akhir tahun 2002, total utang publik terhadap PDB adalah 36,1% dan ekspor 142%, yang menunjukkan pengelolaannya. Faktor risikonya mencakup fakta bahwa lebih dari 80% utangnya dalam mata uang asing, yang berarti terkena risiko perubahan nilai tukar, namun saat ini situasinya stabil: rubel menguat, ada masuknya mata uang asing dalam jumlah besar ke dalam negeri.

Menurut Bank Rusia, pada 1 Januari 2003, jumlah utang luar negeri Federasi Rusia mencapai $152,1 miliar, lebih dari 36% dari jumlah ini adalah utang bekas Uni Soviet. Selain itu, sekitar $8 miliar merupakan utang bekas Uni Soviet yang belum dilunasi.

Tepat delapan tahun setelah krisis keuangan tahun 1998, selama periode 15-21 Agustus 2006, Federasi Rusia melakukan pembayaran untuk melunasi saldo yang direstrukturisasi pada tahun 1996 dan 1999. dalam kerangka Paris Club of Debt Creditors. Hasilnya, kewajiban Rusia kepada seluruh 17 negara anggota Klub sebesar $21,6 miliar telah dilunasi secara penuh dan Rusia tidak lagi menjadi negara debitur Klub. Perjanjian antar pemerintah yang meresmikan utang tersebut menjadi tidak sah. Ini berarti bahwa Rusia telah mencapai tujuan yang ditetapkan oleh Pemerintah Federasi Rusia dan pertama kali dirumuskan dalam “Strategi Utang Federasi Rusia untuk tahun 2003-2005.” .

Sebagai bagian dari strategi ini, Federasi Rusia pertama-tama, pada bulan Januari 2005, melunasi seluruh sisa kewajibannya kepada IMF lebih cepat dari jadwal, dan kemudian memulai negosiasi mengenai pembayaran awal kategori terbesar, signifikan secara politik dan sulit dikelola. utang luar negeri publik - utang kepada kreditor Paris Club.

Pelunasan kewajiban utang yang direstrukturisasi dalam kerangka kreditur Paris Club berlangsung dalam dua tahap. Sesuai dengan Perjanjian Multilateral tanggal 13 Mei 2005, pada bulan Juli - Agustus 2005, utang telah dilunasi lebih cepat dari jadwal dengan jumlah total setara dengan $15 miliar. Tepat satu tahun kemudian, berdasarkan perjanjian yang dituangkan dalam Protokol Multilateral tanggal 15 Juni 2006, sisa utang kategori ini telah dilunasi.

Total penghematan anggaran federal pada pembayaran bunga untuk periode hingga tahun 2020 akan melebihi $12,0 miliar.

Pada tahun 2007-2009 keseimbangan positif pinjaman di pasar domestik direncanakan, tidak mengarah pada peningkatan suku bunga. Akibatnya, pada akhir tahun 2007, volume utang dalam negeri melebihi besarnya kewajiban luar negeri, dan total volume utang publik menurun dari 9% PDB pada akhir tahun 2006 menjadi 8,3% PDB pada akhir tahun 2007. .Direncanakan untuk menguranginya menjadi 7,5% pada akhir tahun 2009, sedangkan pada tahun 2008 volume utang dalam negeri akan melebihi besaran kewajiban luar negeri.

Batas atas utang luar negeri negara Federasi Rusia pada tanggal 1 Januari 2008 diatur dalam RUU tersebut sebesar 46,7 miliar dolar AS, atau 36,3 miliar euro, yaitu 32,5 miliar dolar AS (41%) atau 28,1 miliar euro (43,6%), lebih rendah dari angka yang disetujui oleh Undang-Undang Federal “Tentang Anggaran Federal tahun 2006” pada tanggal 1 Januari 2007, yaitu sebesar 79,2 miliar dolar AS, atau 64,4 miliar Euro. Dibandingkan dengan perkiraan yang diperkirakan pada tahun 2006 (USD 50,5 miliar), utang luar negeri pada tahun 2007 mengalami penurunan sebesar USD 3,8 miliar, atau 7,5%.

Dalam setara rubel, utang luar negeri pada 1 Januari 2008 berjumlah 1.233,1 miliar. rubel, atau 4% dari PDB.

Dalam struktur utang luar negeri, akibat pelunasan utang lebih awal kepada negara-negara yang tergabung dalam kreditur Paris Club, pangsa instrumen pasar akan meningkat dibandingkan tahun 2006 sebesar 22,35 poin persentase menjadi 70,2%.

Dinamika utang luar negeri Federasi Rusia disajikan pada Tabel 1.

Berdasarkan Tabel 1, kita dapat menyimpulkan bahwa pada periode 1 April 2008 hingga 1 April 2009, jumlah utang luar negeri mengalami penurunan dari $44,1 miliar menjadi $39,5 miliar, yaitu sebesar 10,43%. Hal ini terjadi karena kenaikan harga bahan baku strategis dunia pada paruh pertama tahun 2008, ketika volume utang luar negeri menurun dengan kecepatan yang lebih signifikan (jumlah utang menurun dari $44,1 miliar pada tanggal 1 April 2008 menjadi $40,4 miliar pada tanggal 1 April 2008. 1 Oktober 2008). Akhir tahun 2008 ditandai dengan penurunan harga minyak dan gas yang signifikan, yang mengakibatkan berkurangnya kemampuan anggaran negara untuk membayar utang luar negeri, dan tingkat pembayaran kembali menurun (dari $40,4 miliar pada 1 Oktober 2008 menjadi 40,6 miliar dolar per 1 Januari 2009, hingga $39,5 miliar per 1 April 2009).

Dalam struktur utang luar negeri, bagian terbesar ditempati oleh kewajiban pinjaman Eurobond, yang porsinya sebesar 63,95% pada 1 April 2008, 68,78% pada 1 Juli 2008, 68,56% pada 1 Oktober 2008, 68,23% per 1 Januari 2009, 68,35% per 1 April 2009. Peningkatan porsi pinjaman ini terjadi dengan latar belakang penurunan utang publik Federasi Rusia, yang menyebabkan penurunan keseluruhan jenis pinjaman ini secara absolut selama tahun pelaporan terakhir sebesar $1,2 miliar.

Tabel 1 – Struktur utang luar negeri publik Federasi Rusia

	01.04.08		01.07.08		01.10.08		01.01.09		01.04.09		Deviasi
	miliar dolar		miliar dolar		miliar dolar		miliar dolar		miliar dolar		(+,-)		berat spesifik, %
Utang luar negeri negara Federasi Rusia, termasuk kewajiban bekas Uni Soviet yang diterima oleh Federasi Rusia	44,1				40,4		40,6		39,5			89,57
Hutang kepada kreditor resmi anggota Paris Club tidak dapat direstrukturisasi		3,63		3,66		3,47		3,45		3,29		81,25	0,34
Hutang kepada kreditor resmi bukan anggota Paris Club		4,99		4,88		4,95		4,68		4,81		86,36	0,18
Hutang kepada kreditor resmi – negara-negara bekas CMEA		3,40		3,66		3,71		3,45		3,54		93,33	0,14
		1,59		1,71		1,98		2,96		3,04		171,43	1,45
Hutang kepada organisasi keuangan internasional		10,88		11,46		11,39		11,33		10,89		89,58	0,00
Hutang atas pinjaman Eurobond	28,2	63,95	28,2	68,78	27,7	68,56	27,7	68,23		68,35		95,74	4,41
Hutang di bawah OVGVZ		10,20		4,39		4,46		4,43		4,56		40,00	5,65
Memberikan jaminan kepada Federasi Rusia dalam mata uang asing		1,36		1,46		1,49		1,48		1,52		100,00	0,16

2.2 Utang dalam negeri Federasi Rusia

Utang publik dalam negeri adalah kewajiban keuangan negara yang timbul sehubungan dengan penarikan dana dari organisasi non-pemerintah dan penduduk negara tersebut untuk pelaksanaan program dan perintah pemerintah.

Di Federasi Rusia, ini mencakup kewajiban hutang Pemerintah Federasi Rusia, yang dinyatakan dalam mata uang Federasi Rusia, kepada badan hukum dan individu, kecuali ditentukan lain oleh undang-undang, dan dijamin dengan semua aset yang dimiliki oleh Federasi Rusia. Pemerintah Federasi Rusia. Utang dalam negeri mencakup utang tahun-tahun sebelumnya, utang baru, dan kewajiban utang bekas Uni Soviet di bagian yang ditanggung oleh Federasi Rusia.

Ini dapat berupa pinjaman, pinjaman pemerintah yang dilakukan melalui penerbitan surat berharga, dan kewajiban utang lainnya yang dijamin oleh Pemerintah Federasi Rusia.

Jenis instrumen utang pemerintah

Kewajiban utang bervariasi dalam jangka waktu: jangka pendek (hingga 1 tahun), jangka menengah (dari 1 hingga 5 tahun) dan jangka panjang (dari 5 hingga 30 tahun).

Kewajiban utang pemerintah utama yang dijamin oleh Pemerintah Federasi Rusia meliputi:

– obligasi pemerintah jangka pendek GKO;

– obligasi pemerintah jangka panjang;

– obligasi pinjaman tabungan pemerintah;

– obligasi pinjaman mata uang asing pemerintah dalam negeri;

– tagihan dan kewajiban perbendaharaan: sertifikat emas Kementerian Keuangan Federasi Rusia. Undang-undang Federal “Tentang Pemulihan dan Perlindungan Tabungan Warga Negara Federasi Rusia” mengakui simpanan warga negara yang disusutkan setelah satu tahun sebagai utang dalam negeri negara.

Pada tahun 2007, kebijakan di bidang utang publik Federasi Rusia ditujukan untuk mengurangi utang publik sebagai persentase dari PDB, mengurangi ukuran absolut dan relatif (sebagai persentase dari PDB) utang luar negeri publik, menggantikan pinjaman luar negeri pemerintah dengan yang internal, pengembangan pasar SUN, penggunaan kebijakan instrumen utang untuk melakukan sterilisasi tambahan terhadap kelebihan uang beredar guna menurunkan inflasi.

Volume utang publik Federasi Rusia (dalam setara rubel) pada akhir tahun 2007 berjumlah 2.596,3 miliar rubel, atau 8,3% dari PDB, dan akan meningkat sebesar 153,6 miliar rubel dibandingkan akhir tahun 2006. Dalam jangka menengah, akibat pertumbuhan utang dalam negeri, utang publik diperkirakan akan meningkat menjadi 2.926,76 miliar rubel, atau 7,6% PDB, pada akhir tahun 2009.

Pada tahun 2007, utang dalam negeri pemerintah melebihi utang luar negeri pemerintah, porsi utang dalam negeri terhadap total volume utang pemerintah pada akhir tahun 2007 akan menjadi 52,5%.

Kamar Akun percaya bahwa adalah mungkin untuk memperjelas pengeluaran anggaran federal untuk pembayaran utang luar negeri publik dengan menyesuaikan tingkat suku bunga rata-rata (LIBOR dan EURIBOR) yang digunakan dalam perhitungan ketika menentukan biaya pembayaran pinjaman dari organisasi keuangan internasional (IFO) dan asing. pemerintah dalam rancangan anggaran federal untuk tahun 2007.

Pada tahun 2007, pembayaran bunga atas pinjaman yang diterima oleh Federasi Rusia dari pemerintah asing berkurang lebih dari 10 kali lipat dibandingkan tahun 2006 karena pelunasan lebih awal utang Federasi Rusia kepada negara-negara yang menjadi anggota Paris Club of creditor.

Dimasukkannya dua proyek baru “Pengembangan Sistem Statistik Negara - 2” (10 juta dolar AS) dan “Pengembangan infrastruktur pasar keuangan mikro di Federasi Rusia” (50 juta dolar AS) dalam Program Pinjaman Luar Negeri Negara untuk tahun 2007 memerlukan pembenaran tambahan.

Pada tahun 2007, volume pinjaman di pasar keuangan domestik meningkat; utang dalam negeri, yang dinyatakan dalam surat berharga, pada akhir tahun 2007 akan berjumlah 1.244,7 miliar rubel dan meningkat sebesar 212,6 miliar rubel dibandingkan awal tahun 2007. Pada saat yang sama, Program Pinjaman Internal Negara Federasi Rusia dalam hal penggalangan dana di pasar surat berharga pemerintah tidak dilaksanakan secara penuh (2004 - 68%, 2005 - 79%).

Total utang luar negeri Federasi Rusia pada 1 April 2006 berjumlah (menurut Bank Rusia) sebesar 274,7 miliar dolar AS (27,6% PDB), termasuk utang luar negeri sektor swasta sebesar 120,4 miliar dolar AS, yang melebihi 1,6 kali volume utang luar negeri publik yang ditetapkan Kementerian Keuangan Rusia pada tanggal yang sama (75,2 miliar dolar AS).

Batas atas utang dalam negeri negara Federasi Rusia (selanjutnya disebut utang dalam negeri) pada 1 Januari 2008 ditetapkan sebesar 1.363,26 miliar rubel, atau 4,37% dari PDB, yaitu 214,6 miliar rubel, atau sebesar 18,6%, lebih tinggi dari angka yang disetujui oleh Undang-Undang Federal “Tentang Anggaran Federal untuk 2006” pada 1 Januari 2007 (1.148,7 miliar rubel, atau 4,2% dari PDB). Dibandingkan dengan perkiraan perkiraan untuk tahun 2006, volume utang dalam negeri pada tahun 2007 meningkat sebesar 271,9 miliar rubel, atau 24,9%.

Volume utang dalam negeri, yang dinyatakan dalam surat berharga, pada 1 Januari 2007 akan berjumlah 1.032,1 miliar rubel (atau 94,5% dari volume utang dalam negeri) dan akan meningkat dibandingkan tahun 2007 sebesar 212,6 miliar rubel, atau sebesar 20,59%, dan akan mencapai 1.244,7 miliar rubel pada awal tahun 2008. Peningkatan volume utang dalam negeri publik dengan tetap menjaga surplus anggaran federal disebabkan oleh ketentuan yang terkandung dalam Arah Utama Kebijakan Utang tentang kelayakan mempertahankan kehadiran negara di pasar keuangan nasional sebagai peminjam guna mempertahankan kemampuan negara untuk meminjam dengan persyaratan yang dapat diterima dalam situasi keuangan, ekonomi dan politik apa pun di dunia, membiayai kembali kewajiban utang internal dan eksternal pemerintah untuk membiayai pengeluaran, dan memelihara sistem pensiun. Sehubungan dengan itu, pada tahun 2007 volume daya tarik pasar domestik melalui penempatan surat utang negara meningkat sebesar 55,4 miliar rubel dibandingkan tahun 2006.

Pada 12 Mei 2009, jumlah utang dalam negeri Federasi Rusia berjumlah 1.370.371,469 juta rubel. Struktur utang dalam negeri Federasi Rusia ditunjukkan pada Gambar 1.

Gambar 1 – Struktur utang dalam negeri pemerintah yang dinyatakan dalam surat utang negara per 12 Mei 2009

Utang dalam negeri Federasi Rusia, yang dinyatakan dalam sekuritas pemerintah (OFZ-GSO), pada 1 November 2008 berjumlah 1 triliun 386,450 miliar rubel dan meningkat dibandingkan 1 Oktober sebesar 7,950 miliar rubel, Kementerian Keuangan Rusia melaporkan.

Jumlah utang publik dalam negeri Rusia pada 1 Oktober 2008 berjumlah 1 triliun 378,500 miliar rubel. Pada 1 Januari 2008, utang dalam negeri Federasi Rusia berjumlah 1 triliun 248,848 miliar rubel. Dengan demikian, utang internal Federasi Rusia, yang dinyatakan dalam sekuritas pemerintah, meningkat dari awal 2008 hingga 1 November sebesar 137,602 miliar rubel.

Utang Federasi Rusia, dinyatakan dalam obligasi pinjaman federal dengan amortisasi utang (OFZ-AD), pada 1 November berjumlah 882,026 miliar rubel, di OFZ dengan pendapatan kupon konstan (OFZ-PD) - 328,181 miliar rubel, di OFZ dengan kupon tetap (OFZ-FC ) - 33,828 miliar rubel, dalam obligasi tabungan pemerintah dengan tingkat bunga tetap pendapatan kupon (GSO-FPS) - 132.000 miliar rubel dan dalam obligasi tabungan negara dengan tingkat bunga pendapatan kupon konstan (GSO -PPS) - 10,415 miliar rubel.

Gambar 2 – Struktur utang dalam negeri pemerintah yang dinyatakan dalam surat utang negara per 12 Mei 2009

Menurut Kementerian Keuangan, peningkatan utang publik dalam negeri pada bulan Oktober sebagian besar disebabkan oleh penempatan Layanan Keamanan Negara-FPS sebesar 8 miliar rubel. Selain itu, OFZ-PD ditempatkan sebesar 0,253 miliar rubel dan OFZ-AD dilunasi sebesar 0,303 miliar rubel.

Per 1 November, bagian terbesar dalam struktur utang pemerintah dalam negeri dalam bentuk surat berharga adalah milik OFZ-AD (63,6176%). Pangsa OFZ-PD diperkirakan sebesar 23,6706%, OFZ-FK - 2,4399%, GSO-FPS - 9,5207% dan GSO-PPS - 0,7512%.

Dengan demikian, terjadi penurunan pinjaman luar negeri Federasi Rusia, dengan latar belakang meningkatnya utang dalam negeri.

3 Pengelolaan utang negara dalam rangka memperkuat sistem keuangan negara

3.1 Prinsip-prinsip pengelolaan utang publik

Pengelolaan utang publik merupakan salah satu bidang kebijakan keuangan negara yang berkaitan dengan menjamin aktivitasnya sebagai peminjam, pemberi pinjaman, dan penjamin. Ini adalah serangkaian tindakan pemerintah yang berkaitan dengan pembayaran dan pembayaran utang publik, penerbitan dan penempatan pinjaman baru, pemeliharaan pasar utang sekunder, dan pengaturan pasar kredit publik. Kegiatan ini diatur dan dilaksanakan oleh Kementerian Keuangan Federasi Rusia dan Bank Sentral Federasi Rusia, yang menentukan total volume defisit anggaran, volume dan sifat pinjaman yang diperlukan untuk membiayainya, mengembangkan kebijakan kredit dan dukungan institusionalnya.

Pengelolaan kredit publik ditujukan untuk mencapai tujuan ekonomi, sosial dan politik, yang ditentukan oleh tren kemajuan sosial dan keadaan perekonomian negara saat ini. Tujuan utama perekonomian antara lain menjamin stabilisasi ekonomi dan pertumbuhan produksi, menjaga daya saingnya di pasar dunia; tujuan sosial berarti menjamin stabilitas sosial dan kemajuan sosial; tujuan politik dirumuskan berdasarkan gagasan untuk menjaga stabilitas fungsi sistem politik dan menjamin keamanan nasional. Pencapaian tujuan-tujuan ini sebagian besar terkait dengan pengelolaan utang publik, khususnya utang luar negeri, yang keadaannya, seperti ditunjukkan oleh praktik dunia, sangat menentukan tidak hanya kemandirian ekonomi suatu negara, tetapi juga pelestarian kedaulatan nasionalnya. yang sangat penting bagi Rusia modern.

Kebijakan utang negara Federasi Rusia untuk 2007-2009. mengatur pengurangan volume utang luar negeri publik dan penggantiannya secara bertahap dengan pinjaman dalam negeri.

Prinsip-prinsip kebijakan utang negara Federasi Rusia adalah:

– penggantian utang luar negeri pemerintah dengan pinjaman dalam negeri;

– pengembangan pasar surat utang negara;

– penggunaan jaminan pemerintah untuk mempercepat pertumbuhan ekonomi;

– penggunaan instrumen kebijakan utang untuk lebih mensterilkan kelebihan uang beredar dan memerangi inflasi.

Oleh karena itu, tugas-tugas yang ingin diselesaikan oleh sistem pengelolaan utang publik di Rusia pada masa transisi ditentukan dan diberi peringkat:

a) meminimalkan biaya utang bagi peminjam;

b) penggunaan dana yang dikumpulkan secara efektif, penciptaan sistem akuntansi dan pengendalian yang tepat;

c) memperkuat sifat investasi pinjaman;

d) mengatur jumlah kewajiban pinjaman negara dan mempertahankan jalannya;

e) penggalangan dana dengan persyaratan yang paling menguntungkan bagi penerbit;

f) menentukan prioritas kebijakan kredit negara, memastikan pembayaran tepat waktu atas pinjaman yang diberikan.

Dalam sistem tindakan pengelolaan kredit publik, yang terpenting adalah pembayaran dan pelunasan utang publik, karena semua pengeluaran semacam ini dilakukan atas biaya dana anggaran, sehingga menimbulkan beban tambahan, dan keterlambatan pembayaran menyebabkan terhadap peningkatan jumlah utang karena denda. Hanya dalam hal pinjaman investasi, pembayaran dan pembayaran kewajiban dilakukan dengan mengorbankan pendapatan dari proyek.

Pembayaran utang publik meliputi, pertama, pelaksanaan operasi untuk menempatkan kewajiban utang, kedua, pembayaran pendapatan atas utang tersebut dan, ketiga, pembayaran utang seluruhnya atau sebagian sesuai dengan rencana atau memberikan kontribusi pada dana pelunasan. Pelunasan utang melibatkan pelunasan seluruh jumlah pokok utang dan bunganya, serta denda dan pembayaran lain yang terkait dengan keterlambatan pelunasan utang.

Metode utama pengelolaan utang publik meliputi:

refinancing - melunasi utang pemerintah lama dengan mengeluarkan pinjaman baru;


konversi - perubahan ukuran profitabilitas pinjaman, misalnya penurunan atau kenaikan tingkat bunga pendapatan yang dibayarkan oleh negara kepada krediturnya;


konsolidasi - meningkatkan masa berlaku pinjaman yang sudah dikeluarkan;


penyatuan - menggabungkan beberapa pinjaman menjadi satu;


5) penundaan pembayaran pinjaman - dilakukan dalam kondisi di mana pengembangan aktif lebih lanjut dari operasi penerbitan pinjaman baru tidak efektif bagi negara;


pembatalan utang - penolakan negara dari kewajiban utang;


restrukturisasi utang - pelunasan kewajiban utang dengan pelaksanaan pinjaman secara simultan (dengan asumsi kewajiban utang lainnya) sebesar kewajiban utang yang dilunasi dengan penetapan kondisi lain untuk pembayaran kewajiban utang dan waktu pembayarannya,


Pada saat yang sama, penekanan dalam kebijakan pinjaman pemerintah pada pengurangan utang luar negeri secara terus-menerus (terlepas dari situasi keuangan riil dan kebutuhan pembangunan) mengurangi potensi lembaga terpenting ini bagi pembangunan perekonomian nasional, yang sangat penting dalam perekonomian. konteks integrasi aktifnya ke dalam komunitas ekonomi dunia.


Pembayaran utang publik dilakukan oleh Bank Rusia dan lembaga-lembaganya, kecuali ditentukan lain oleh Pemerintah Federasi Rusia. Bank Rusia menjalankan fungsi agen umum untuk membayar utang publik secara gratis. Pembayaran layanan agen untuk penempatan dan pembayaran utang publik dilakukan dari anggaran federal.


Dari sudut pandang investor, yang paling dapat diterima adalah penerimaan pendapatan dan pembayaran kembali pinjaman secara tepat waktu, penghitungan jumlah pokok utang dan bunganya. Namun, dalam menghadapi peningkatan signifikan dalam utang publik dan defisit anggaran, pemerintah terpaksa mengambil jalan keluar dalam berbagai cara peraturan hutang. Metode tersebut secara tradisional mencakup pembiayaan kembali, konsolidasi, konversi, penyatuan pinjaman, pertukaran obligasi menggunakan rasio regresif, dll.


Refinancing adalah pelunasan utang pemerintah lama dengan mengeluarkan pinjaman baru.


Konversi secara tradisional merupakan perubahan profitabilitas pinjaman (penurunan untuk mengurangi biaya pengelolaan utang publik atau meningkatkan profitabilitas bagi kreditor).


Konsolidasi adalah perubahan masa berlaku pinjaman yang sudah diberikan ke arah kenaikan (biasanya) atau penurunan. Ini melibatkan pelonggaran persyaratan pembayaran utang dalam bentuk pembayaran dan pembayaran yang ditangguhkan. Konsolidasi dan konversi dapat digabungkan.


Penyatuan pinjaman adalah penggabungan beberapa pinjaman menjadi satu, ketika obligasi dari pinjaman yang diterbitkan sebelumnya ditukar dengan obligasi dari pinjaman baru. Tujuannya adalah untuk mengurangi jumlah jenis surat berharga yang beredar pada saat yang bersamaan, sehingga menyederhanakan pekerjaan dan mengurangi pengeluaran pemerintah untuk pembayaran utang. Penyatuan pinjaman pemerintah biasanya dilakukan bersamaan dengan konsolidasi, namun dapat juga dilakukan di luar konsolidasi.


Dalam beberapa kasus, pemerintah dapat menukarkan obligasi dengan menggunakan rasio regresif, yaitu ketika beberapa obligasi yang diterbitkan sebelumnya sama dengan satu obligasi baru, sehingga pemerintah tidak perlu melakukan pembayaran obligasi secara penuh (pembayaran bunga dan (atau ) penebusan obligasi) yang sebelumnya ditempatkan dalam mata uang yang telah disusutkan pada saat penyelesaian.


Penundaan pembayaran pinjaman berbeda dengan konsolidasi, dalam hal ini tidak hanya jangka waktu pembayaran yang ditunda, tetapi, sebagai suatu peraturan, pembayaran pendapatan dihentikan.


Konversi, konsolidasi, penyatuan pinjaman pemerintah dan pertukaran obligasi pemerintah biasanya hanya dilakukan terkait dengan pinjaman dalam negeri. Sedangkan untuk menunda pembayaran kewajiban, tindakan ini juga dimungkinkan terkait dengan utang luar negeri. Penundaan pembayaran pinjaman luar negeri, sebagai suatu peraturan, dilakukan dengan persetujuan kreditur, dan operasi ini tidak serta merta melibatkan penangguhan pembayaran bunga pinjaman.


Pembatalan utang publik berarti penolakan total atas kewajiban negara berdasarkan pinjaman yang diberikan.


Tugas utama pengelolaan utang publik Rusia adalah mengubah strategi utang dan beralih dari kebijakan penundaan pembayaran ke kebijakan pengurangan utang. Karena keadaan saat ini, hal ini sebagian besar berlaku pada utang luar negeri. Dan di sini disarankan untuk beralih ke pengalaman dunia modern dalam metode konversi keuangan untuk menyelesaikan utang luar negeri, sebagai metode yang paling fleksibel dan memadai. kondisi saat ini dan peluang kredit di Rusia.


Mekanisme keuangan skema konversi terdiri dari penghapusan sebagian utang luar negeri dengan menukarnya dengan aset nasional - mata uang nasional, obligasi, saham, barang, aset keuangan dan seterusnya.


3.2. Mekanisme dan metode pengelolaan utang publik


Konsep teori ekonomi modern memandang defisit anggaran dan masalah utang publik yang diakibatkannya sebagai bom waktu yang akan meledak lebih awal, karena seiring berjalannya waktu kemungkinan belanja pemerintah dan peningkatan utang pajak dan non-publik akan habis. Kemudian utang negara akan ditutupi oleh mesin cetak ketika mengeluarkan uang, sehingga menghancurkan perekonomian dengan hiperinflasi.


Selain dampak ekonomi, utang publik juga menimbulkan dampak sosial. Salah satunya adalah meningkatnya diferensiasi penduduk.


Diferensiasi penduduk terjadi karena pembayaran utang melalui pajak yang dibayarkan oleh seluruh penduduk. Penghasilannya dikurangi dengan jumlah pajak yang dibayarkan. Dana ini disalurkan ke kalangan sempit orang kaya yang sebelumnya membeli sekuritas. Akibatnya, kesenjangan kekayaan antar segmen penduduk semakin lebar.


Apakah mungkin untuk "membaca" fakta ini cukup serius untuk menggunakan dana dari masyarakat untuk menutupi defisit anggaran dan menghilangkan utang publik? Jika uang penduduk digunakan secara efektif dan mereka mampu menggunakan investasi, maka hal ini akan menyebabkan peningkatan permintaan agregat dan, bersamaan dengan itu, peningkatan standar hidup dan pertumbuhan lapangan kerja. Dalam hal ini, pendapatan orang kaya juga akan meningkat lebih cepat dibandingkan pendapatan penduduk lainnya, maka situasi saat ini dapat dianggap lebih menguntungkan.


Harga dari kebijakan peningkatan utang publik adalah mengalihkan kesulitan yang ada saat ini kepada pemerintah yang akan menggantikannya. Ada dua cara untuk melihat hal ini: untuk mencapai manfaat ekonomi, untuk menerima pendapatan yang akan menjamin pembayaran utang secara bertahap, ketika utang tersebut jatuh tempo, untuk mengeluarkan pinjaman baru, yang melaluinya utang lama akan dilunasi.


Kehidupan suatu negara yang terbebani dengan utang luar negeri dan dalam negeri akan memerlukan strategi yang kompeten dan penggunaan lingkungan kredit yang terampil dalam memilih pilihan terbaik untuk pembangunan ekonomi.


Pengelolaan utang publik mencakup langkah-langkah berikut: penggunaan dana pinjaman secara efisien; mencari dana untuk melunasi utang; menetralkan dampak negatif utang publik.


Di banyak negara ada layanan khusus tentang pengelolaan utang publik. Tugas mereka adalah mencegahnya melebihi PDB lebih dari 2,5 kali lipat. Diyakini bahwa jumlah yang besar tidak akan memungkinkan negara untuk menyelesaikan masalahnya, dan semua upayanya akan ditujukan hanya untuk melunasi utangnya.


Utang luar negeri sering kali diukur berdasarkan penerimaan dari aktivitas perdagangan luar negeri, yang menyediakan mata uang yang dibutuhkan negara untuk melunasi kewajiban luar negerinya. Jika pembayaran tersebut berjumlah 20-30% dari omset perdagangan luar negeri. Kemudian menjadi sulit untuk menarik pinjaman baru.


Penggunaan dana pinjaman yang efektif melibatkan mengarahkan mereka ke proyek-proyek yang memungkinkan pendapatan selama periode waktu yang ditentukan tidak hanya melebihi jumlah utang, tetapi juga pembayaran satu sen pun. Tingkat bunga menjadi kriteria minimum efisiensi penggunaan dana pinjaman. Profitabilitas mereka harus melebihi nilai ini. Dalam hal ini, negara tidak hanya membayar bunga, tetapi juga mendapat tambahan penghasilan. Kegagalan memenuhi syarat upeti menimbulkan kendala dalam mencari dana dari sumber lain untuk melunasi utang tersebut. Keterlambatan pembayaran utang penuh dengan peningkatan kerugian yang terkait dengan kenaikan suku bunga sebagai denda.


Mengingat hal di atas, keberadaan sistem pengelolaan utang publik yang stabil dan komprehensif yang bertujuan untuk mencegah kemungkinan krisis utang dan keuangan merupakan syarat penting bagi pembangunan ekonomi negara bagian dan memastikan pelaksanaan anggaran federal yang ketat.


Langkah-langkah untuk mengatur utang publik adalah kontrol atas ukurannya, pendiriannya nilai batas utang, rasionalisasi komposisi dan strukturnya, bentuk dan metode pembayarannya, dll. Hal ini melibatkan penciptaan sistem terpadu untuk memantau dan mengelola utang publik, termasuk pinjaman eksternal dari entitas konstituen Federasi dan pemerintah daerah, pembentukan program untuk pembayaran dan pembayaran utang negara. Program tersebut harus memuat standar, jika terjadi pelanggaran maka penerimaan kewajiban utang baru otomatis ditangguhkan. Pada saat yang sama, pemantauan utang luar negeri bank dan perusahaan harus dipastikan.


Bagaimana cara melunasi kewajiban utang publik jika pendapatan dari penempatannya kurang akurat? Pemecahan masalah tersebut mencakup beberapa arah taktis: penghapusan utang atau sebagiannya; menggunakan pinjaman baru untuk melunasi utang yang ada; perpanjangan utang; konversinya; penjualan piutang tak tertagih.


Penolakan utang dinilai merupakan tindakan yang tidak bijaksana karena dapat merusak nama baik negara. Kedepannya, pihaknya tidak lagi bisa mengandalkan penerimaan pinjaman. Penggunaan pinjaman baru untuk melunasi utang lama tidak dapat dilakukan terus-menerus, karena bertambahnya utang mengurangi harapan kreditur untuk mendapatkan kembali uangnya.


Memperpanjang utang berarti memperpanjang jangka waktu pembayaran, dalam hal ini besarnya bunga akan bertambah, karena bunga dibayarkan atas jumlah pinjaman dan bunga yang belum dibayar. Lebih menguntungkan bagi negara untuk merestrukturisasi utangnya, yang dialihkan ke peringkat jangka panjang, yang tidak menyebabkan peningkatan pembayaran bunga. Konversi utang dikaitkan dengan transformasinya menjadi investasi asing jangka panjang, ketika sebagai imbalan atas utang, negara kreditur ditawari untuk membeli real estat, berpartisipasi dalam modal ekuitas, dll. Sebagai imbalan atas hutang tersebut, dimungkinkan untuk memberikan hak untuk menggunakan zona ekonomi laut dan hak-hak istimewa lainnya. Menjual kredit macet dapat dilakukan jika suatu negara pernah memberikan kredit kepada negara lain di masa lalu. Jadi, saat ini Rusia sedang mencoba menjual utang yang tidak dapat dibayar kembali oleh debiturnya, Kuba, Vietnam, India, dll. Hutang tersebut dijual dengan diskon besar. Negara yang menjual utang membeli waktu untuk memperoleh dana yang diperlukan.


Utang negara secara signifikan mengubah keadaan aliran uang. Ketika meningkat, ada tambahan pasokan uang. Hal ini terjadi tidak hanya ketika negara menutup utang melalui mesin cetak atau melalui pinjaman luar negeri. Peningkatan utang dalam negeri menyebabkan konsumsi cadangan bank dan daya tarik tabungan rumah tangga, yaitu. terhadap pertumbuhan dana beredar. Proses ini mengakibatkan penurunan daya beli mata uang nasional dan berujung pada inflasi. Sebaliknya, melunasi utang akan mengurangi jumlah uang yang beredar, sehingga menimbulkan tren yang menghambat pertumbuhan ekonomi. Untuk menetralisir fenomena yang tidak diinginkan tersebut, Bank Sentral dapat menempuh kebijakan uang mahal pada saat utang publik meningkat dan kebijakan uang murah pada saat pembayarannya. Negara dapat menggunakan kebijakan perpajakan untuk tujuan yang sama: memperketatnya pada saat bertambahnya utang dan meringankannya pada saat pelunasan kewajiban utang.


Untuk menghindari semua konsekuensi ini, perlu dilakukan upaya terus-menerus untuk mengatur utang publik.


Sampai saat ini, pinjaman internasional baru dianggap sebagai sumber utama untuk menutupi utang luar negeri. Saat ini kami tidak memiliki kesempatan seperti itu dan tidak akan memilikinya dalam waktu dekat.


Utang publik bersifat heterogen, unsur-unsur penyusunnya memerlukan mekanisme pengaturan khusus dengan menggunakan berbagai instrumen keuangan. Banyak komponen yang memiliki tingkat ketidakpastian yang tinggi dan memerlukan analisis khusus untuk memilih komponen yang paling banyak metode yang efektif solusi.


Program strategis untuk mengurangi utang publik yang berlebihan harus konsisten dengan cara pengelolaan anggaran negara secara keseluruhan, besaran defisitnya, dan pengaturan situasi perekonomian negara secara umum.


Metode pengaturan utang publik berikut ini mengemuka:


– menyeimbangkan penerimaan pajak dan bukan pajak dari kegiatan anggaran dan emisi dengan besaran utang publik, dinamikanya, dengan mempertimbangkan stabilisasi dan kemungkinan pengurangan utang publik, terutama utang luar negeri;


– identifikasi dan penggunaan instrumen stabilisasi untuk mengelola dinamika utang;


– pengurangan utang dalam dan luar negeri;


– kemungkinan refinancing utang negara;


– langkah-langkah untuk merestrukturisasi utang publik dan membatalkannya oleh kreditor;


– mengurangi biaya pembayaran utang publik, dengan mempertimbangkan penyusutan inflasi atas jumlah pokok utang dan biaya pembayarannya;


– pengurangan belanja pemerintah;


– penggunaan sumber mata uang asing untuk membayar dan melunasi utang luar negeri;


– kendali atas pinjaman di tingkat daerah;


– kendali atas pinjaman badan usaha.


Terlepas dari pencapaian dalam beberapa tahun terakhir hasil positif untuk memperbaiki sistem pengelolaan utang publik, masih terdapat beberapa faktor yang berdampak negatif terhadap pelaksanaan kebijakan yang efektif di bidang peminjaman publik dan pengelolaan utang publik, yang dapat dibagi menjadi eksternal dalam kaitannya dengan sistem pengelolaan utang publik dan internal, yang menjadi ciri efektivitas sistem pengelolaan utang publik itu sendiri.


Faktor eksternal meliputi:


– tingkat ketergantungan yang tinggi dari solvabilitas Rusia pada keadaan pasar dunia untuk sumber daya energi dan bahan mentah;


– kurangnya akses berkelanjutan bagi Rusia ke pasar modal internasional dengan persyaratan yang menguntungkan;


– kekurangan dalam batasan legislatif atas kompetensi otoritas publik di bidang pengelolaan utang publik;


– sifat non-pasar dari bagian utama utang luar negeri publik Federasi Rusia, yang terbentuk terutama sebagai akibat dari penarikan pinjaman “terikat” dari pemerintah asing dan organisasi keuangan internasional;


– tidak adanya mekanisme untuk mengoordinasikan kebijakan pinjaman dan moneter untuk jangka menengah, termasuk definisi wewenang, prosedur dan metode interaksi, ukuran tanggung jawab otoritas eksekutif negara dan Bank Rusia, serta prosedur yang jelas untuk melakukan hal tersebut. pertukaran informasi di antara mereka;


– kurangnya personel yang memenuhi syarat dalam sistem pengelolaan utang publik dan rendahnya tingkat dukungan teknis dan teknologi.


Faktor internal:


– belum adanya kesatuan mekanisme pengelolaan utang dalam negeri dan luar negeri negara;


– adanya beberapa database utang publik yang tidak terintegrasi satu sama lain di Kementerian Keuangan Rusia, Bank Rusia dan Vnesheconombank;


– prosedur yang belum dikembangkan untuk perencanaan pinjaman jangka panjang dan pemodelan situasi utang;

kurangnya mekanisme untuk mengatur, memantau dan mengevaluasi pinjaman subfederal, regional, kota dan perusahaan.


Pengaruh faktor-faktor ini menentukan kerentanan posisi utang Rusia jika terjadi memburuknya situasi ekonomi global dan ketidakmampuan sistem pengelolaan utang publik yang ada untuk mencegah atau memitigasi krisis jika terjadi situasi yang tidak menguntungkan di sektor keuangan. Fluktuasi signifikan dalam kuotasi kewajiban utang pasar Federasi Rusia juga menentukan perlunya mereformasi sistem pengelolaan utang publik untuk merevisi prinsip-prinsip fungsinya, dengan mempertimbangkan pengalaman dunia dan kekhasan situasi negara saat ini.


Utang publik adalah akibat dari defisit anggaran, yang penyebabnya terkait dengan penurunan produksi, peningkatan biaya marjinal, pengeluaran uang tanpa jaminan, peningkatan biaya pembiayaan kompleks industri militer, dan pertumbuhan ekonomi. ekonomi bayangan, pengeluaran non-produktif, kerugian, dll.


Alasan munculnya anjing negara cukup dibahas pada bab pertama karya ini.


Utang publik dibagi menjadi internal dan eksternal.


Utang internal suatu negara adalah jumlah utang kepada warga negara dan dunia usaha. Utang luar negeri adalah utang kepada warga negara dan organisasi negara asing.


Masalah pengelolaan utang publik dibahas berdasarkan prinsip-prinsip pembayaran utang publik di Rusia pada bab keempat.


Pengelolaan utang publik meliputi langkah-langkah berikut: penggunaan dana pinjaman secara efektif, pencarian dana untuk melunasi utang, netralisasi dampak negatif utang publik.


Masalah pembayaran utang luar negeri Rusia telah menjadi yang paling akut dalam beberapa tahun terakhir baik dari sudut pandang prospek pencapaian pertumbuhan ekonomi nasional Federasi Rusia maupun negara yang mempertahankan posisinya di dunia. sistem ekonomi, termasuk keuangan. Kegagalan, bahkan sebagian, oleh Rusia dalam memenuhi kewajibannya untuk membayar utang luar negeri akan menentukan dipertahankannya tingkat peringkat kredit Federasi Rusia, masing-masing wilayah, dan perusahaan yang sangat rendah. Pada saat yang sama, tingkat investasi asing langsung dalam waktu dekat tidak akan signifikan, dan investasi portofolio akan hilang sama sekali. Dalam konteks ini, mencapai kesepakatan mengenai penghapusan sebagian dan/atau restrukturisasi utang luar negeri Federasi Rusia harus dapat diterima bersama, sehingga memberikan prospek tertentu bagi Rusia - dalam hal kemungkinan pembayaran utangnya, tidak hanya dalam hal tahun berjalan, tetapi juga dalam jangka menengah, dan untuk kreditur eksternal - dalam hal prospek pembayaran kembali pinjaman yang diberikan.


Dalam kondisi harga pasar dunia saat ini yang sangat menguntungkan bagi Rusia untuk sumber daya energi, perusahaan pengekspor dan anggaran federal menerima pendapatan tambahan. Namun, bahkan dengan belanja pemerintah yang sangat terbatas, dana anggaran federal tidak akan cukup untuk melakukan pembayaran eksternal secara penuh. Pernyataan ini sesuai dengan pilihan untuk mempertahankan prioritas utama kebijakan perpajakan. Peningkatan pajak atas transaksi ekspor dapat memperbaiki keadaan anggaran secara signifikan, dan pada saat yang sama, volume fisik pasokan ekspor tidak akan mengalami perubahan yang nyata. Namun, kemungkinan perubahan radikal dalam perpajakan eksportir Rusia patut dipertanyakan, terutama karena adanya lobi dari pihak oposisi. Kami secara khusus mencatat perlunya kebijakan pajak yang fleksibel dan responsif terhadap eksportir, karena dalam konteks lingkungan harga eksternal yang berubah dengan cepat, kebijakan pajak yang lamban dapat menimbulkan dampak sebaliknya (yaitu menyebabkan penurunan ekspor dan pendapatan pajak. ).


Keuangan / Ed. V.M. Romanovsky, O.V. Vrublevskaya, B.M. Sabanti.–M.: Perspektif, Yurayt, 2004.


Fischer S., Dornbusch R., Schmalenzi R. Ekonomi. M.: Delo, 2003.


Usov V.V. Uang. Perputaran uang. Inflasi – M.: Bank dan bursa, UNITY, 2003


Ensiklopedia Ekonomi. Ekonomi politik / Bab. ed. SAYA. Rumyantsev. M.: Ensiklopedia Soviet, 1975.Vol.2.


Teori utang publik terkait erat dengan teori anggaran publik dan menggunakan sejumlah konsep dasar anggaran yang mendasar ketika mempertimbangkan utang publik.

Sebelum berlakunya Kode Anggaran Federasi Rusia, dasar legislatif di bidang pengelolaan utang publik terdiri dari dua undang-undang utama: “Tentang Utang Dalam Negeri Federasi Rusia” tertanggal 13 November 1992 No. 3877-1 dan “Tentang pinjaman luar negeri negara Federasi Rusia dan pinjaman negara yang diberikan Federasi Rusia kepada negara asing, badan hukumnya, dan organisasi internasional" tertanggal 17 Desember 1994 No. 76-FZ.

Dalam literatur ilmiah, utang publik ditentukan oleh jumlah defisit anggaran federal yang telah berkembang pada tanggal tertentu dikurangi saldo positif (surplus) anggaran tersebut. Selain itu, konsep “utang nasional” juga dibedakan, yang merupakan totalitas kewajiban utang semua badan pemerintah di berbagai tingkatan (Federasi Rusia, entitas konstituen Federasi Rusia, dan kotamadya).

Dalam praktiknya, utang negara dianggap sebagai kewajiban utang Rusia kepada individu dan badan hukum, negara asing, organisasi internasional, dan subjek hukum internasional lainnya, termasuk kewajiban berdasarkan jaminan negara yang diberikan oleh Federasi Rusia.

Rumusan berikut ini lebih sesuai dengan definisi utang luar negeri yang diterima dalam praktik internasional: “Pinjaman luar negeri negara Federasi Rusia adalah kredit (pinjaman) yang diperoleh dari sumber asing (negara asing, badan hukumnya, dan organisasi internasional), di mana keuangan negara kewajiban Federasi Rusia timbul sebagai peminjam sumber daya keuangan atau penjamin pembayaran kembali kredit (pinjaman) tersebut oleh peminjam lain. Pinjaman luar negeri negara Federasi Rusia membentuk utang luar negeri negara Federasi Rusia."

Kewajiban utang merupakan kategori yang kompleks, berbeda, pertama, dalam bentuk pembentukan dan pelayanannya; kedua, tentang objek hubungan utang; ketiga, dari segi syarat-syarat kewajiban. Bentuk utama kewajiban utang Federasi Rusia (Pasal 98 Kode Anggaran Federasi Rusia) adalah sebagai berikut: perjanjian dan kontrak pinjaman; surat berharga pemerintah; perjanjian tentang pemberian jaminan oleh Federasi Rusia, perjanjian penjamin Federasi Rusia; penerbitan kembali kewajiban utang pihak ketiga ke dalam utang negara Federasi Rusia; perjanjian dan perjanjian Federasi Rusia tentang perpanjangan dan restrukturisasi kewajiban utang. Dari segi waktu, ada: jangka pendek (sampai 1 tahun); jangka menengah (lebih dari 1 tahun sampai 5 tahun); kewajiban jangka panjang (lebih dari 5 tahun hingga 30 tahun). Perubahan syarat-syarat pinjaman pemerintah yang diterbitkan untuk diedarkan, termasuk syarat-syarat pembayaran dan besaran pembayaran bunga, jangka waktu pengedaran, tidak diperbolehkan.

Menurut Kode Anggaran Federasi Rusia, utang luar negeri adalah kewajiban yang timbul dalam mata uang asing. Utang dalam negeri negara mengacu pada kewajiban utang pemerintah federal yang timbul dalam mata uang Federasi Rusia. Kewajiban utang pemerintah federal didukung oleh seluruh aset yang dimilikinya.

Saat mendefinisikan total utang publik (domestik dan eksternal), terminologi berikut digunakan. Hutang modal adalah jumlah kewajiban hutang yang diterbitkan dan belum dibayar oleh pemerintah dan kewajiban-kewajiban pihak lain yang dijamin oleh pemerintah, termasuk bunga yang masih harus dibayar atas kewajiban-kewajiban tersebut. Utang pokok adalah nilai nominal seluruh kewajiban utang dan pinjaman pemerintah yang dijamin olehnya.

Landasan hukum sistem pinjaman negara diatur dalam Konstitusi dan KUH Perdata Federasi Rusia. Kekuasaan Pemerintah Federasi Rusia dalam masalah pengelolaan utang publik ditentukan oleh Undang-Undang Konstitusi Federal 17 Desember 1997 No. 2-FKZ “Tentang Pemerintah Federasi Rusia” (sebagaimana telah diubah dan ditambah).

Pengendalian keadaan utang internal dan eksternal negara dan penggunaan sumber daya kredit dipercayakan kepada Kamar Rekening Federasi Rusia.

Pembayaran utang publik dinyatakan dalam pelaksanaan operasi untuk menempatkan kewajiban utang, pembayarannya kembali dan pembayaran bunganya. Fungsi-fungsi ini dilakukan oleh Bank Sentral Federasi Rusia. Biaya pembayaran utang publik ditanggung oleh anggaran Federasi Rusia.

Utang publik Rusia dapat berupa:

• 1) perjanjian dan perjanjian kredit yang dibuat atas nama Federasi Rusia sebagai peminjam dengan organisasi kredit, negara asing dan organisasi keuangan internasional;
• 2) pinjaman pemerintah yang dilakukan dengan menerbitkan surat berharga atas nama Federasi Rusia;
• 3) kontrak dan perjanjian tentang penerimaan pinjaman anggaran dan kredit anggaran oleh Federasi Rusia dari anggaran tingkat lain dari sistem anggaran Rusia;
• 4) perjanjian tentang pemberian jaminan negara kepada Federasi Rusia;
• 5) perjanjian dan perjanjian, termasuk perjanjian internasional, yang dibuat atas nama Federasi Rusia, tentang perpanjangan dan restrukturisasi kewajiban utang

Rusia di masa lalu.

Pembayaran utang publik dikaitkan dengan redistribusi pendapatan di negara tersebut. Untuk melunasi utangnya, Anda dapat menggunakan aset yang dimiliki negara dengan memprivatisasi barang milik negara. Pendekatan lain terkait dengan peningkatan pendapatan anggaran melalui perluasan basis pajak. Beban pemeliharaan dialihkan ke pembayar pajak. Sumber pembayaran utang lainnya dapat berupa pinjaman dari Bank Sentral. Namun, dalam konteks independensi bank utama negara terhadap pemerintah, sangat sulit menggunakan emisi untuk mengurangi utang. Pembayaran utang luar negeri sebenarnya berarti ekspor modal yang sah, yang tercermin dalam garis tersendiri dalam neraca pembayaran, yaitu mengarah pada redistribusi sebagian pendapatan nasional melalui sistem fiskal dan moneter untuk kepentingan non- penduduk.

Pembiayaan defisit anggaran dari sumber dalam negeri juga tidak selalu berkontribusi terhadap pembangunan perekonomian nasional. Peningkatan utang dalam negeri berarti peningkatan porsi pinjaman pemerintah di pasar keuangan. Hal ini dapat menyebabkan persaingan untuk mendapatkan sumber daya di pasar keuangan domestik, kenaikan suku bunga dan penurunan kapitalisasi pasar sekuritas swasta. Selain itu, investasi berkurang, karena proyek investasi dengan profitabilitas yang tidak melebihi bunga yang dibayarkan atas surat berharga pemerintah beserta premi risiko akan tetap tidak terealisasi.

Manfaat utama bagi negara, yang membenarkan kegunaan utang publik, adalah kemampuan untuk menarik sumber daya moneter yang dipinjam ke dalam anggaran dan pada saat yang sama mempertahankan ukuran relatif utang - sebagai persentase dari PDB (untuk jangka waktu tertentu). waktu, untuk siklus ekonomi).

Besar kecilnya saldo anggaran dan volume produk domestik bruto riil merupakan dua faktor terpenting yang menentukan dinamika utang. Defisit anggaran menyebabkan peningkatan volume utang publik, surplus anggaran memungkinkan pembayaran utang. Pertumbuhan ekonomi memastikan terpenuhinya pendapatan anggaran, yang melaluinya bunga utang dibayarkan. Hal ini juga memungkinkan Anda untuk meningkatkan jumlah uang beredar yang beredar tanpa meningkatkan inflasi, dan karena pertumbuhan jumlah uang beredar, terciptalah kondisi untuk pembiayaan kembali utang. Bergantung pada hubungan antara kedua faktor ini, dua pendekatan untuk menentukan peran utang publik dalam ekonomi pasar dibedakan secara kondisional.

Pendekatan klasik untuk mengetahui peran utang publik dalam perekonomian adalah dengan menggunakan pinjaman pemerintah sebagai pengganti (substitusi) penerimaan pajak. Pendekatan ini dikaitkan dengan sikap terhadap utang publik sebagai instrumen stabilisasi kebijakan makroekonomi.

Pada fase penurunan aktivitas bisnis, pendapatan anggaran menurun. Pemerintah berkepentingan untuk mempertahankan tingkat belanja, sehingga timbul pertanyaan tentang kompensasi penurunan pendapatan anggaran. Ketika kegiatan usaha badan usaha menurun, kenaikan tarif pajak memperkuat tren negatif dalam perekonomian, sehingga disarankan untuk mengkompensasi penurunan pendapatan anggaran melalui pinjaman pemerintah. Utang publik menjadi substitusi penerimaan pajak.

Utang publik dapat berhasil memenuhi peran penstabil makroekonomi hanya jika terdapat pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan. Fase pertumbuhan ekonomi berkelanjutan terdiri dari periode kenaikan dan penurunan kegiatan usaha entitas ekonomi secara bergantian. Selama periode penurunan aktivitas bisnis, disarankan untuk mengurangi tingkat pajak dan mengkompensasi penurunan pendapatan dengan sumber daya moneter yang dipinjam.

Konsep "penurunan aktivitas bisnis" berarti penurunan laju pembangunan ekonomi dalam jangka pendek, tetapi pada saat yang sama, pertumbuhan PDB riil harus melebihi 1% per tahun. Jika tingkat pertumbuhan PDB riil kurang dari 1%, berarti terjadi resesi ekonomi (disertai dengan bangkrutnya perusahaan-perusahaan besar, memburuknya sistem perbankan, meningkatnya pengangguran, dan menurunnya konsumsi).

Pada saat perekonomian sedang lesu, disarankan untuk mengurangi besaran utang publik, karena dalam hal ini utang publik mempunyai dampak yang signifikan pengaruh buruk baik pada keuangan publik maupun perekonomian secara keseluruhan.

Pendekatan klasik untuk mengetahui peran utang pemerintah dalam perekonomian adalah dengan menggunakannya sebagai pengganti pajak dan terletak pada kenyataan bahwa volume pinjaman pemerintah meningkat pada fase penurunan kegiatan usaha. Pada fase peningkatan kegiatan usaha, volume pinjaman menurun. Pada fase kemerosotan ekonomi dan periode sebelum kemerosotan ekonomi, jumlah pinjaman diminimalkan atau utang pemerintah dilunasi lebih cepat dari jadwal.

Pendekatan klasik memberikan peluang kepada pemerintah untuk tidak mengubah tingkat perpajakan atau bahkan sedikit menguranginya pada fase penurunan kegiatan usaha, namun pada saat yang sama mempertahankan tingkat pengeluaran pemerintah. Inilah kelebihan pendekatan klasik.

Pendekatan alternatif didasarkan pada konsep yang berlawanan - pada fase penurunan aktivitas bisnis, volume pinjaman berkurang. Pada fase peningkatan kegiatan usaha, volume pinjaman meningkat. Pada fase kemerosotan ekonomi dan periode sebelum kemerosotan ekonomi, jumlah pinjaman diminimalkan atau utang pemerintah dilunasi lebih cepat dari jadwal.

Pendekatan ini mempunyai alasan rasionalnya sendiri. Skema paradoks ini memiliki sejumlah keunggulan dibandingkan skema klasik. Pertama, pendekatan alternatif, jika semua hal lain dianggap sama, memungkinkan seseorang untuk menarik lebih banyak sumber daya moneter ke anggaran selama siklus ekonomi. Kedua, ketika diterapkan, terdapat amplitudo fluktuasi volume relatif utang yang lebih rendah selama siklus ekonomi. Nilai maksimum jumlah relatif utang selama periode siklus ekonomi lebih kecil. Ketiga, keputusan tentang jumlah pinjaman pemerintah yang optimal dibuat berdasarkan data laju pembangunan ekonomi: perekonomian memasuki fase peningkatan kegiatan usaha - mereka meningkatkan pinjaman, terjadi penurunan kegiatan usaha - mereka mengurangi pinjaman, ekonomi resesi terjadi - mereka meminimalkan pinjaman. Risiko kesalahan perencanaan perimbangan anggaran dalam hal ini jauh lebih rendah.

Dalam kerangka pendekatan yang sedang dipertimbangkan, utang publik memainkan peran sebagai mekanisme keuangan, mempercepat pembangunan ekonomi.. Utang publik hanya dapat berguna selama periode pertumbuhan ekonomi berkelanjutan. Dalam fase resesi ekonomi, defisit anggaran secara signifikan memperburuk kondisi keuangan publik, meningkatkan risiko krisis utang dan dengan demikian menyebabkan kemerosotan. kondisi umum ekonomi. Bagi Tiongkok, utang publik merupakan mekanisme keuangan untuk mempercepat pembangunan ekonomi. Bagi Rusia, utang publik masih menjadi masalah ekonomi dan tidak membawa manfaat apa pun bagi perekonomian negara.

Kedua pendekatan tersebut (klasik dan alternatif) didasarkan pada makna berbeda yang melekat pada konsep anggaran “berimbang”. Di Komunitas Eropa, anggaran dianggap seimbang jika dua batasan terpenuhi - jumlah defisit (3% PDB) dan jumlah utang (60% PDB). Pertumbuhan ekonomi tidak mungkin terjadi tanpa peningkatan konsumsi energi, yang berarti perlunya pembangunan pembangkit listrik baru, pemasangan pipa minyak, pembangunan pelabuhan, jalan dan infrastruktur lainnya. Permasalahan dalam mendukung pertumbuhan ekonomi tidaklah mudah; permasalahan ini harus diselesaikan dalam konteks persaingan internasional untuk mendapatkan sumber daya dan kondisi perdagangan internasional.

§ Perjanjian kredit dan perjanjian yang dibuat atas nama Federasi Rusia sebagai peminjam dengan organisasi kredit, negara asing dan organisasi keuangan internasional;

§ Pinjaman pemerintah dilakukan dengan menerbitkan surat berharga atas nama Federasi Rusia;

§ Perjanjian dan perjanjian Federasi Rusia untuk menerima pinjaman anggaran dan kredit anggaran dari anggaran tingkat lain dari sistem anggaran Rusia;

§ Perjanjian tentang pemberian jaminan negara kepada Federasi Rusia;

§ Perjanjian dan perjanjian, termasuk perjanjian internasional, yang dibuat atas nama Federasi Rusia, mengenai perpanjangan dan restrukturisasi kewajiban utang Rusia pada tahun-tahun sebelumnya.

Pembayaran utang publik dikaitkan dengan redistribusi pendapatan di negara tersebut. Untuk melunasi utangnya, Anda dapat menggunakan aset yang dimiliki negara dengan memprivatisasi barang milik negara. Pendekatan lain terkait dengan peningkatan pendapatan anggaran melalui perluasan basis pajak. Beban pemeliharaan dialihkan ke pembayar pajak. Sumber pembayaran utang lainnya dapat berupa pinjaman dari Bank Sentral.

Namun, dalam konteks independensi bank utama negara terhadap pemerintah, sangat sulit menggunakan emisi untuk mengurangi utang. Pembayaran utang luar negeri sebenarnya berarti ekspor modal yang sah, yang tercermin dalam garis tersendiri dalam neraca pembayaran, yaitu mengarah pada redistribusi sebagian pendapatan nasional melalui sistem fiskal dan moneter untuk kepentingan non- penduduk.

Pembiayaan defisit anggaran dari sumber dalam negeri juga tidak selalu berkontribusi terhadap pembangunan perekonomian nasional. Peningkatan utang dalam negeri berarti peningkatan porsi pinjaman pemerintah di pasar keuangan. Hal ini dapat menyebabkan persaingan untuk mendapatkan sumber daya di pasar keuangan domestik, kenaikan suku bunga dan penurunan kapitalisasi pasar sekuritas swasta. Selain itu, investasi berkurang, karena proyek investasi dengan profitabilitas yang tidak melebihi bunga yang dibayarkan atas surat berharga pemerintah beserta premi risiko akan tetap tidak terealisasi.

Utang publik dikaitkan dengan redistribusi GNP dan sebagian kekayaan nasional untuk membentuk tambahan sumber daya negara melalui pinjaman uang dari individu dan lembaga, serta melalui pinjaman dari luar negeri. Secara struktural, utang publik meliputi:

§ hutang keuangan

Kewajiban moneter negara sehubungan dengan peminjaman dana kredit

§ hutang administratif- hutang pembayaran (misalnya tunggakan gaji).

Terkadang utang pemerintah juga dapat mencakup kewajiban utang negara dengan jaminan (misalnya jaminan keuangan untuk memfasilitasi kegiatan ekspor-impor).

Asal usul dana kredit memungkinkan kita untuk menganggapnya sebagai utang internal dan eksternal negara. Kreditur negara adalah:

§ sistem perbankan

§ sektor non-perbankan (misalnya, asuransi sosial)

§ organisasi publik dan swasta asing.

Utang publik hadir dalam dua bentuk utama:

§ Sekuritas pemerintah cair, anonim, dapat dengan bebas mengajukan permohonan pasar sekunder

§ Hutang dicatat dalam catatan akuntansi

Tidak dapat ditugaskan atau dijual. Biasanya, sebagian kecil utang publik diformalkan dalam bentuk ini.

Kewajiban hutang Federasi Rusia mungkin ada dalam bentuk kewajiban untuk:

• 1) pinjaman yang ditarik atas nama Federasi Rusia sebagai peminjam dari lembaga kredit, negara asing, termasuk pinjaman luar negeri yang ditargetkan (pinjaman) dari organisasi keuangan internasional, subjek hukum internasional lainnya, badan hukum asing;
• 2) surat berharga pemerintah yang diterbitkan atas nama Federasi Rusia;
• 3) pinjaman anggaran yang ditarik ke anggaran federal dari anggaran lain dari sistem anggaran Federasi Rusia;
• 4) jaminan negara dari Federasi Rusia;
• 5) kewajiban lain yang sebelumnya dikaitkan sesuai dengan undang-undang Federasi Rusia dengan utang negara Federasi Rusia.

Kewajiban utang Federasi Rusia dapat bersifat jangka pendek (kurang dari satu tahun), jangka menengah (dari satu tahun hingga lima tahun) dan jangka panjang (termasuk lima hingga 30 tahun).

Utang publik dapat diklasifikasikan menurut berbagai kriteria. Utang publik dibagi menjadi modal dan lancar. Utang modal publik adalah seluruh jumlah kewajiban utang negara yang telah diterbitkan dan belum dibayar, termasuk bunga yang masih harus dibayar yang harus dibayar atas kewajiban tersebut. Utang lancar mencakup pengeluaran pemerintah untuk membayar pendapatan kepada kreditor dan melunasi kewajiban yang telah jatuh tempo.

Menurut tingkat pengelolaannya, utang negara dibagi menjadi:

• 1) utang publik Federasi Rusia;
• 2) utang publik entitas konstituen Federasi Rusia (mewakili totalitas kewajiban utang entitas konstituen);
• 3) utang publik kota (mewakili totalitas kewajiban utang kotamadya).

Menurut kriteria mata uang, utang publik dibagi menjadi eksternal dan internal: utang rubel mengacu pada utang dalam negeri, dan utang mata uang asing mengacu pada utang luar negeri. Dalam praktik internasional, ada definisi lain tentang utang luar negeri - sebagai total utang kepada bukan penduduk, dan utang dalam negeri - sebagai total utang kepada penduduk.

Volume utang luar negeri pemerintah Federasi Rusia meliputi:

• 1) jumlah nominal utang atas sekuritas pemerintah Federasi Rusia, yang kewajibannya dinyatakan dalam mata uang asing;
• 2) volume utang pokok atas pinjaman yang diterima oleh Federasi Rusia, dan kewajibannya dinyatakan dalam mata uang asing, termasuk pinjaman luar negeri (pinjaman) yang ditargetkan yang diperoleh di bawah jaminan negara Federasi Rusia.
• 3) jumlah kewajiban berdasarkan jaminan negara Federasi Rusia, dinyatakan dalam mata uang asing.

Volume utang dalam negeri negara Federasi Rusia meliputi:

• 1) jumlah nominal utang atas sekuritas pemerintah Federasi Rusia, yang kewajibannya dinyatakan dalam mata uang Federasi Rusia;
• 2) jumlah utang pokok atas pinjaman yang diterima oleh Federasi Rusia, dan kewajibannya dinyatakan dalam mata uang Federasi Rusia;
• 3) jumlah utang pokok pinjaman anggaran yang diterima dari Federasi Rusia;
• 4) jumlah kewajiban berdasarkan jaminan pemerintah, dinyatakan dalam mata uang Federasi Rusia.

Jumlah maksimum utang dalam negeri disetujui oleh undang-undang anggaran untuk tahun anggaran yang bersangkutan ( hukum federal, hukum subjek federasi atau pemerintah daerah). Volume maksimum dapat dilampaui oleh pemerintah Rusia jika hal ini mengurangi biaya pembayaran utang publik. Undang-undang anggaran juga menyetujui jumlah maksimum dana pinjaman yang dialokasikan oleh Rusia, entitas konstituen Federasi atau kotamadya untuk membiayai anggaran pada tingkat yang sesuai.

Untuk entitas konstituen Federasi, batas ini tidak boleh melebihi 30% dari pendapatan anggaran untuk tahun anggaran berjalan, tidak termasuk bantuan keuangan dari anggaran federal dan dana pinjaman yang dikumpulkan pada tahun berjalan. Untuk kotamadya, jumlah tersebut tidak boleh melebihi 15% dari pendapatan anggaran daerah tanpa partisipasi bantuan keuangan dari anggaran yang lebih tinggi dan dana pinjaman pada tahun berjalan.

Jumlah maksimum pengeluaran untuk pembayaran utang publik entitas konstituen Federasi Rusia atau utang kota tidak boleh melebihi 15% dari volume pengeluaran anggaran pada tingkat yang sesuai. Apabila biaya tersebut melebihi 15%, maka dapat dikenakan sanksi sebagai berikut:

• 1) audit anggaran entitas konstituen Federasi;
• 2) mentransfer pelaksanaan anggaran entitas konstituen Federasi Rusia di bawah kendali Kementerian Keuangan, atau anggaran daerah di bawah kendali badan pelaksana anggaran entitas konstituen;
• 3) tindakan lainnya.

Pemerintah Federasi Rusia dapat melakukan pinjaman luar negeri yang tidak termasuk dalam program jika hal ini mengarah pada pengurangan biaya pembayaran utang luar negeri. Ini termasuk perjanjian pinjaman yang dibuat pada tahun-tahun sebelumnya.

Jumlah maksimum utang publik luar negeri, batas pinjaman luar negeri Rusia untuk tahun anggaran berikutnya disetujui oleh undang-undang federal tentang anggaran federal untuk tahun yang bersangkutan.

Jumlah maksimum pinjaman luar negeri pemerintah tidak boleh melebihi volume pembayaran tahunan untuk pembayaran dan pembayaran utang luar negeri Federasi Rusia. Pemerintah dapat melebihi jumlah pinjaman luar negeri jika hal ini mengarah pada pengurangan biaya pembayaran utang luar negeri.

Ukuran dan struktur utang luar negeri Rusia tercermin dalam program pinjaman luar negeri Federasi Rusia dan pinjaman pemerintah yang diberikan oleh Rusia. Program ini merupakan bagian dari dokumen yang diserahkan beserta anggaran tahun anggaran berikutnya. Ini memberikan daftar pinjaman luar negeri untuk tahun keuangan berikutnya, yang menunjukkan tujuan, sumber, jangka waktu pembayaran, dan volume pinjaman. Program ini mencerminkan semua pinjaman dan jaminan yang melebihi $10 juta selama masa pinjaman. Hal ini disetujui oleh Majelis Federal Federasi Rusia.