Opérations à terme : qu’est-ce que c’est et à quoi servent-elles ? Contrat à terme dans le monde financier Caractéristiques des contrats à terme livrables.

Les parties concluent entre elles divers accords, en vertu desquels les obligations mutuelles doivent être remplies dans un délai déterminé. Lorsqu'un contrat est conclu « à l'avance », c'est-à-dire que son objet devra être livré dans le futur, un tel accord est dit « à terme ».

Ce que peuvent être les contrats à terme, quelles sont leurs nuances et leurs risques possibles, comment se déroule une transaction « à terme », vous l'apprendrez grâce à cet article.

Qu'est-ce qu'un contrat à terme

Le mot « en avant » en traduction signifie « en avant ». Le nom caractérise la principale caractéristique des contrats à terme : les conditions de la transaction acceptables pour les deux parties sont fixées avant sa conclusion.

Avant ou contrat à terme est un contrat ou un accord conclu sans la participation d'un échange concernant la livraison d'une quantité spécifiée d'un actif à une certaine date dans les conditions spécifiées au moment de la conclusion du contrat.

La signification d'un tel accord est que les conditions initialement énoncées ne peuvent être modifiées par aucune des parties et sont garanties d'être remplies à la date stipulée.

POUR VOTRE INFORMATION! Formellement, l'actif vendu ne se limite pas aux titres, mais dans la pratique, les devises sont le plus souvent vendues au moyen de contrats à terme, et les parties sont des établissements de crédit, des commerçants, des organisations commerciales et de production. Le pétrole est également souvent vendu de cette façon.

Un contrat à terme est conclu lorsqu'il est supposé que la valeur d'un actif peut changer avec le temps, c'est-à-dire que le produit peut se déprécier ou augmenter fortement. Une transaction à terme réduit le risque de conséquences néfastes d’une telle dynamique.

Caractéristiques d'un contrat à terme

Caractéristiques déterminantes d'un contrat à terme et ses différences par rapport à d'autres types d'accords similaires :

  • le terme est conclu en dehors de la bourse, contrairement à un accord similaire - les contrats à terme ;
  • la durée du contrat à terme peut être celle sur laquelle les parties conviennent ;
  • il n’existe pas de norme stricte pour les transactions à terme, contrairement aux contrats à terme ;
  • la déclaration des contrats à terme n'est pas requise ;
  • le forward ne peut être rompu ou modifié par aucune des parties ;
  • disposer d'un formulaire libre concernant l'expression de la volonté des clients ;
  • le forward n’a pas d’effet rétroactif ;
  • les parties n'engagent pas de frais pour la conclusion d'un contrat à terme.

Le principal inconvénient de tels accords sont dus à une assurance insuffisante des partenaires. Malgré le fait que la transaction soit déclarée « ferme », si la situation du marché change, le bénéfice peut dépasser les sanctions et le désir de maintenir une bonne réputation. Dans de telles situations, il est possible que le partenaire ne remplisse pas ses obligations.

IMPORTANT! Lors de la conclusion de contrats à terme, il est recommandé de faire preuve d'une diligence raisonnable particulièrement minutieuse à l'égard des contreparties.

Principaux composants d'un attaquant

Les contrats à terme présentent les caractéristiques de base suivantes.

  1. Objet du contrat- un atout réalisable. Il peut s'agir soit d'un produit réel, soit d'un instrument financier (par exemple, un taux d'intérêt).
  2. Quantité d'actifsêtre délivré. Doit être indiqué dans des unités qui conviennent au client.
  3. Date de livraison du bien, fermement fixé et non sujet à changement. Il est conseillé de déterminer le délai de livraison du bien.
  4. Prix ​​de livraison (exécution)- le montant payé par l'acheteur du bien au vendeur (fixé dans les termes du contrat et non modifiable).
  5. Prix ​​à terme- le même prix de livraison, mais non constant, mais déterminé pour un instant précis.
  6. Prix ​​à terme- la différence entre le prix à terme et le prix de livraison. Il peut être nécessaire de le calculer si le contrat à terme est revendu sur le marché secondaire. Dans de telles conditions, le prix à terme au moment de la revente du contrat est pris comme premier indicateur.

NOTE! Le prix à terme peut être appelé prix de livraison d'un contrat conclu à un moment donné.

Exemple montrant la différence entre le prix de livraison et le prix à terme

Le contrat à terme 1 portant sur la livraison des actions d'Alpha Company à Beta Company le 10 septembre 2017 a été conclu le 1er juin 2017. Condition de prix – 120 roubles. par action. Ce jour-là, le prix de livraison coïncide avec le prix à terme. Le 1er juillet, les actions sont cotées à 130 roubles. Le prix de livraison est resté le même (il ne change pas), le prix à terme est devenu 130 roubles. Ce jour-là, Alpha a conclu le contrat à terme 2 pour vendre un autre lot d'actions à la même date. Dans le contrat 2, le prix de livraison sera déjà de 130 roubles, puisqu'il a changé sur le marché. Le 10 septembre 2017, l'action Alpha était cotée à 110 RUB. Ce sera le prix à terme. Mais la société Beta devra payer le prix de livraison - selon le contrat 1, ce sera 120 roubles. par action et sous contrat 2 - 130 roubles. par action.

Positions des côtés avant

Selon que les créances ou obligations d'une partie particulière prédominent, la position de contrat à terme appropriée peut être sélectionnée :

  • courte position le vendeur signifie grande quantité actif sous-jacent vendu versus acheté (les passifs dépassent les réclamations) ;
  • une longue position acheteur - la quantité achetée dépasse la quantité vendue (les exigences dépassent les obligations).

La partie qui prend une position courte suppose que le prix de marché de l'actif va baisser, il est donc urgent de le vendre avant qu'il ne tombe à un niveau critique. Cette politique est appelée vente à découvert.

Et celui qui a une position longue s’attend à une hausse des prix, il préfère donc acheter avec espoir pour l’avenir (bull play).

Types de forwards

Il existe trois types de contrats à terme :

  • fournir- c'est-à-dire que l'actif sous-jacent spécifié dans le contrat doit effectivement être livré et transféré du vendeur à l'acheteur ;
  • règlement- le bien n'est pas effectivement transféré, mais à la date précisée la différence entre sa valeur vénale et celle fixée dans le contrat est compensée ;
  • change- les parties échangent des devises dont le cours reste inchangé.

En fonction du type d'actif sous-jacent, les contrats à terme peuvent être divisés en 2 groupes.

  1. Marchandises à terme- impliquer un élément matériel de vente et d'achat, tel que :
    • ressources énergétiques;
    • les métaux;
    • des produits Agriculture et ainsi de suite.
  2. À terme financiers- l'actif sous-jacent est un instrument financier :
    • devise;
    • taux d'intérêt;
    • action;
    • d'autres titres et valeurs boursières.

Si l’on prend en compte les parties aux contrats, on peut souligner :

  • les transferts entre organismes bancaires ou entre une banque et un client ;
  • transferts entre entreprises commerciales et entreprises manufacturières.

Exemple de contrat à terme sur matières premières

Le commerçant étudie la situation sur le marché des métaux précieux et suppose que le prix du platine, qui au moment de ses recherches était d'environ 1 600 roubles le gramme, va augmenter. Il conclut un contrat à terme pour acheter du platine au prix de 1 700 roubles le gramme pour une période de 3 mois. Après le délai spécifié, le cours du platine est de 1 900 roubles par gramme. Le commerçant achètera du platine au prix de 1 700 roubles fixé dans le contrat, le revendra immédiatement pour 1 900 roubles et réalisera un bénéfice net de 200 roubles sur chaque gramme de métal précieux.

Exemple de forward financier

Le client souhaite vendre 10 000 euros à la banque, mais pas maintenant, mais dans six mois. Il conclut un contrat de change à terme avec un organisme bancaire. Au moment de la conclusion de l'accord, le taux de change de l'euro était de 63 roubles. Selon les règles du contrat, il est nécessaire de verser un acompte d'un montant convenu qui convient aux parties, soit 20 %. Le client dépose 2 000 euros sur le compte de l'organisme bancaire au taux indiqué. Après 6 mois, en raison de changements situation politique Le taux de change de l'euro est de 70 roubles. Le client dépose le montant restant, soit 8 000 euros, et la banque lui verse l'argent en roubles au taux de change majoré.

Couverture avec des forwards

Couverture est un mécanisme de réduction des risques contractuels. Il s'agit d'ouvrir des transactions financières qui peuvent compenser les pertes si le marché devient défavorable. Le but de la couverture est de minimiser les pertes possibles dues aux fluctuations des conditions du marché.

Par exemple, lors du trading de devises, il n’est pas toujours possible de prédire si le taux de change va augmenter ou baisser. Supposons qu'il y ait un bénéfice sur le contrat en cas d'augmentation. DANS dans ce cas, consistera à conclure en parallèle à cela un contrat qui donnera un gain lorsque le taux de change baissera. Naturellement, le profit sera moindre, mais la perte éventuelle sera moindre.

Dans la pratique des affaires, il est d'usage de couvrir les types de risques suivants :

  • monnaie, résultant des fluctuations des taux de change ;
  • taux d'intérêt, dont la raison réside dans les changements dans les cotations des titres ;
  • matière première, associée à la dynamique des prix, à l’inflation et à d’autres facteurs économiques.

IMPORTANT! Le principe clé de la couverture est de réduire les risques, mais pas de profiter de la situation pour obtenir un profit supplémentaire.

Un exemple de couverture à terme. L'entrepreneur envisage d'acheter des biens importés à l'étranger au cours du prochain trimestre. Pour réaliser cette transaction, il aura besoin de devises. Mais on ne sait pas quel sera le taux de change dans quelques mois, et l'homme d'affaires décide de se couvrir à l'aide d'un contrat à terme. Il conclut un contrat à terme avec la banque pour acheter des devises au taux de change en vigueur. Désormais, il est assuré contre les pertes si les cours des devises augmentent, mais ne pourra pas réaliser de profit si le prix de la devise diminue.

ATTENTION! Un contrat à terme n’est qu’un moyen de se couvrir. Les contrats à terme, options, swaps et autres instruments financiers sont également utilisés pour gérer les risques.

Investir à l'aide d'un contrat à terme

Vous pouvez investir de l'argent sans acheter ni vendre d'actifs eux-mêmes, mais uniquement avec des passifs. Un contrat à terme est un véhicule très pratique pour de tels investissements.

Les termes du contrat à terme n'étant pas standardisés, ils peuvent être sélectionnés de manière à répéter intégralement les conditions de vente de l'actif sous-jacent lui-même, par exemple des actions. A la signature du contrat, les actions valent un certain montant. Le commerçant vend ensuite le contrat et reçoit la valeur des actions au moment de la vente. Ainsi, le contrat a agi comme un instrument dérivé pour réduire les coûts d’investissement inévitables en bourse.

Nuances d'un attaquant national

Dans la pratique étrangère, les opérations à terme sont beaucoup plus courantes qu'en Fédération de Russie. De nombreux économistes ne considèrent pas que le niveau de ces contrats est plus élevé que celui des paris ou des jeux de hasard. Néanmoins, l’avenir prend de plus en plus de place dans la pratique économique russe.

Le cadre législatif des contrats à terme a été fixé il y a une vingtaine d'années par les réglementations suivantes :

  • instructions de la Banque de la Fédération de Russie du 22 mai 1996 n° 41 « Sur l'établissement de limites sur les positions en devises ouvertes et le contrôle de leur respect par les banques agréées Fédération Russe» – pour effectuer des opérations à terme entre banques ou entre une banque et un client ;
  • Règlement de la Banque de la Fédération de Russie du 21 mars 1997 n° 55 « Sur la procédure de tenue des registres comptables des transactions d'achat et de vente de devises étrangères, métaux précieux et titres d'établissements de crédit » - définit une opération à terme comme un accord dont les obligations sont exécutées avec un délai d'au moins 3 jours après la conclusion ;
    Décret du gouvernement de la Fédération de Russie du 10 juillet 2001 n° 910 « Sur le programme de développement socio-économique de la Fédération de Russie à moyen terme (2002-2004) » - a permis que les transactions à exécution différée soient reconnues comme des paris .

Risques des forwards spécifiques à la Fédération de Russie

Assimilant les transactions à terme aux jeux et aux paris, les experts insistent sur leur nature essentiellement risquée - l'impossibilité de calculer complètement le résultat et la grande influence sur ceux-ci. événements aléatoires. Le sens de cette équation est l'absence de protection judiciaire pour de telles transactions, car les paris sont une affaire volontaire, contrairement aux contrats, où le manquement aux obligations prévoit certaines sanctions.

La résolution de la Cour constitutionnelle de la Fédération de Russie du 16 décembre 2002 n° 282-O a indiqué l'illégalité de la qualification des opérations à terme comme des paris et du refus de la protection judiciaire à leur égard, car le risque dans les jeux et paris et dans les opérations à terme est d'une nature différente. nature.

  1. Le risque de jeu est créé par l'excitation des joueurs eux-mêmes, et avec l'avenir, le risque est de nature entrepreneuriale et est associé aux caractéristiques du marché, sans porter les caractéristiques de participants spécifiques.
  2. Contrairement au but du jeu et du pari - profiter du processus, en recevant des bénéfices si possible, l'objectif principal de la transaction, comme toute activité commerciale, est de réaliser un profit, en réduisant les risques si possible.

Les récentes modifications législatives stipulent : si au moins une des parties à une opération à terme est entité légale autorisé pour Opérations bancaires ou des activités de marché, les transactions à terme avec lui seront alors protégées devant les tribunaux.

POUR VOTRE INFORMATION! À l'étranger, les transactions à terme sont très courantes et protégées par la loi, mais dans notre pays, ce segment de marché doit encore être amélioré et développé.

Un contrat à terme est un accord entre les parties pour la livraison future d'un actif sous-jacent. Tous les termes de la transaction sont convenus au moment de la conclusion du contrat. Le contrat est exécuté conformément aux présentes conditions générales dans les délais prescrits.

La conclusion d'un contrat ne nécessite aucun frais de la part des contreparties (nous ne prenons pas en compte ici les éventuelles commissions liées à l'exécution de la transaction si celle-ci est conclue avec l'aide d'un intermédiaire).

Un contrat à terme est généralement conclu dans le but de réaliser la vente ou l'achat effectif de l'actif concerné et d'assurer le fournisseur ou l'acheteur contre d'éventuelles variations défavorables des prix. Les contreparties s’assurent contre une évolution défavorable, mais elles ne peuvent pas non plus profiter d’éventuelles conditions favorables.

Malgré le fait qu'un contrat à terme implique une exécution obligatoire, les contreparties ne sont pas assurées contre son non-exécution en raison, par exemple, de la faillite ou de la mauvaise foi de l'une des parties à la transaction. Par conséquent, avant de conclure une transaction, les partenaires doivent connaître la solvabilité et la réputation de chacun.

Un contrat à terme peut être conclu dans le but de jouer sur la différence de valeur de change des actifs. Une personne ouvrant une position longue s'attend à ce que le prix de l'actif sous-jacent augmente, tandis qu'une personne ouvrant une position courte s'attend à ce que son prix baisse.

De par ses caractéristiques, un contrat à terme est un contrat individuel. C'est pourquoi marché secondaire les contrats à terme pour la plupart des actifs ne sont pas ou peu développés. L’exception est le marché des changes à terme.

Lors de la conclusion d'un contrat à terme, les parties conviennent du prix auquel la transaction sera exécutée. Ce prix est appelé prix de livraison. Il reste inchangé pendant toute la durée du contrat à terme.

Dans le cadre du contrat à terme, la notion de prix à terme apparaît également. Pour chaque instant, le prix à terme pour un actif sous-jacent donné est le prix de livraison fixé dans le contrat à terme qui a été conclu à ce moment.

Nature juridique et types de contrats à terme

Arrêtons-nous plus en détail sur les caractéristiques juridiques des opérations à terme. Comme nous l'avons déjà indiqué, une opération à terme implique généralement la livraison effective de marchandises. " L'objet des opérations de change à terme est une véritable marchandise, c'est-à-dire articles en stock" Dans le même temps, une référence à la réalité des biens ne doit pas limiter le droit du vendeur de conclure un accord pour la vente de biens qui seront créés ou acquis par le vendeur à l'avenir conformément au paragraphe 2 de l'art. 455 du Code civil de la Fédération de Russie.

L'exécution d'une opération à terme a lieu dans un certain délai après sa conclusion. L'objectif principal d'un tel report de l'exécution des obligations de livraison et de règlement dans le cadre d'une opération à terme est « l'assurance contre les variations des taux de change, du coût des marchandises, etc. Dans ce cas, un objectif secondaire peut également être d’obtenir un profit spéculatif.

Forward est un excellent moyen d’assurer des profits. Au moment de conclure cette transaction, les conditions essentielles du contrat sont fixées - telles que la durée, la quantité de la marchandise, son prix - mais la livraison n'est effectuée qu'à une certaine date. Une telle assurance contre les risques est appelée, comme indiqué ci-dessus, couverture. Le coût des marchandises dans le cadre d'opérations à terme diffère de sa valeur dans le cadre d'opérations au comptant. Elle peut être déterminée aussi bien au moment de la conclusion du contrat qu'au moment du règlement ou de la livraison. Le prix d'exécution d'une opération à terme (déterminé au moment de son exécution) est, en règle générale, la valeur d'échange moyenne du prix des matières premières. La valeur à terme est le résultat d'une évaluation par les acteurs des marchés boursiers de tous les facteurs influençant le marché et des perspectives d'évolution de celui-ci.

Lors de la formation du marché financier, les transactions à terme ont été divisées selon le principe de livraison en contrats à terme livrables (à terme livrables) et en contrats à terme de règlement (à terme non livrables). Dans le cadre des livraisons à terme, la livraison est initialement supposée et les règlements mutuels sont effectués par une partie payant à l'autre partie la différence résultante du prix des marchandises ou une somme d'argent prédéterminée, en fonction des termes du contrat.

Dans les opérations avec des contrats de règlement à terme, la livraison de la marchandise (actif sous-jacent) n'a pas lieu et n'est pas initialement envisagée. Une telle transaction oblige la partie perdante à payer une certaine somme d'argent pour la différence entre le prix convenu dans le contrat et le prix réellement en vigueur sur le marché à une certaine date. Le calcul de ce montant (marge de variation) intervient à une date prédéterminée, généralement par rapport au prix d'échange de la base de livraison.

Détermination du prix à terme

D'un point de vue théorique, deux concepts peuvent être distingués pour déterminer le prix à terme. La première est que le prix à terme résulte des attentes futures des acteurs du marché des produits dérivés concernant le futur prix au comptant. Le deuxième concept est basé sur l’approche arbitrale.

Conformément aux dispositions du premier concept, les acteurs des relations économiques tentent de prendre en compte et d'analyser toutes les informations dont ils disposent concernant l'environnement futur et de déterminer le futur prix spot. L'approche d'arbitrage est basée sur la relation technique entre les prix au comptant à terme et actuels, qui est déterminée par le taux sans risque existant sur le marché. Il repose sur la proposition selon laquelle l'investisseur, du point de vue de la décision financière, devrait être indifférent entre l'achat de l'actif sous-jacent sur le marché au comptant maintenant ou dans le cadre d'un contrat à terme dans le futur. Pendant la durée du contrat à terme, les dividendes sur les actions peuvent ou non être payés. Si un dividende est payé sur une action pendant la durée du contrat à terme, alors le prix à terme doit être ajusté de sa valeur, puisque l'investisseur ne recevra pas de dividende en achetant le contrat. En outre, il existe le concept de prix à terme d'une monnaie, basé sur ce que l'on appelle la parité des taux d'intérêt, dont la signification est que l'investisseur devrait recevoir le même revenu en plaçant des fonds avec intérêt sans risque dans les pays nationaux et étrangers. monnaies. Les deux options devraient apporter le même résultat à l’investisseur. Dans le cas contraire, il sera possible de réaliser une opération d'arbitrage.

Opérations REPO

Opérations REPO et Reverse REPO

Actuellement répandu les contrats avec obligation de rachat, appelés « repo ». Leur essence réside dans le fait qu'une entité économique (généralement un organisme de crédit) acquiert un bien et en même temps, généralement dans le même accord, s'engage à vendre le même bien au vendeur dans le cadre du premier accord. Formellement, une telle transaction représente deux contrats d'achat et de vente, ne différant l'un de l'autre que par le prix (dans un contrat de mise en pension, il est supérieur au prix du premier contrat), ainsi que par les conditions de transfert de propriété et de compensation monétaire.

En effet, dans une telle transaction, le paiement du prix d'achat au titre du premier contrat équivaut à l'octroi d'un prêt, la différence entre le prix du premier et le prix du deuxième contrat est une commission d'utilisation. prêt banquaire, et l'intervalle de temps entre les conditions de paiement des marchandises en vertu du premier et du deuxième accord est la période de crédit. Le bien, qui fait l'objet du contrat d'achat et de vente, remplit une fonction de garantie du remboursement du prêt, similaire à celle exercée par le gage. En règle générale, le contrat prévoit qu'en cas de non-paiement du prix d'achat (c'est-à-dire en fait de non-remboursement du « prêt » à temps), la banque peut résilier le contrat et disposer du bien. à sa propre discrétion.

REPO représente des opérations à court terme, d'une journée (du jour au lendemain) à plusieurs semaines. Avec une pension, un courtier peut financer sa position pour acheter des titres.

Il y a un concept " prise en pension inversée" Il s'agit d'un contrat d'achat de titres avec obligation de les revendre ultérieurement à un prix inférieur. Dans cette transaction, la personne qui achète les titres à un prix plus élevé les emprunte en réalité contre la sécurité de l’argent. La deuxième personne accordant un prêt sous forme de titres perçoit des revenus (intérêts sur le prêt) à hauteur de la différence entre les prix de vente et de rachat des titres.

Arrêtons-nous maintenant plus en détail sur les caractéristiques juridiques de ce type de transaction. Selon le paragraphe « g » de la partie 2 des instructions de la Banque centrale de la Fédération de Russie « Sur l'établissement d'une position en monnaie ouverte et le contrôle de leur respect par les banques agréées de la Fédération de Russie » du 22 mai 1996 n° 41, comme déjà noté, « une opération de pension est une opération de vente (achat) de titres avec obligation de rachat (vente) ultérieur après une certaine période à un prix convenu à l'avance. » Une opération de pension se compose de parties au comptant et à terme : opérations d'achat et de vente directes et inversées.

La Banque centrale a proposé la définition suivante d'une opération de pension : il s'agit d'un « accord d'achat/vente de titres suivi d'une vente/achat obligatoire à un prix déterminé au moment de l'achat/vente.

Certaines formes de garantie histoires célèbres le droit, ainsi que la théorie et la pratique des systèmes juridiques étrangers, supposent le transfert de la propriété de l'objet gagé au créancier gagiste. Cependant, la volonté des forces de l'ordre de contourner les exigences de la loi sur l'impossibilité de transférer la propriété de l'objet gagé au créancier gagiste donne lieu à des phénomènes qui rentrent difficilement dans le cadre du droit habituel. réglementation légale et les difficultés qui en résultent dans leurs qualifications juridiques. En d’autres termes, la lutte pour la « pureté de la théorie » se heurte aux besoins de la circulation civile.

Il existe également des pensions dites « directes » et « vente-rachat » (« achat-achats inversés »). Contrairement aux pensions de type « vente et rachat », les « pensions directes » ne sont conclues par les parties que s'il existe un accord général entre elles pour réaliser des opérations de pension. Un tel accord définit clairement les droits, les responsabilités des parties et la procédure de règlement entre elles dans le cadre des transactions. Dans un repo « direct », les revenus d’intérêts sur la transaction sont clairement répartis. Les pensions « directes » couvrent aussi bien les opérations avec livraison de titres que les opérations sans livraison de titres, généralement appelées pensions « maison ».

La réglementation juridique de cette institution du marché financier est assez fragmentée et incohérente. Ainsi, le placement d'obligations d'État par le biais d'opérations de pension est réglementé par la Procédure temporaire pour la réalisation d'opérations de pension avec des obligations de la Banque de Russie, approuvée par la Directive de la Banque centrale de la Fédération de Russie du 5 octobre 1998 n° 374-u.

Les transactions REPO fournissent aux entités commerciales un crédit à leurs contreparties sous réserve de la réception de garanties très liquides. De telles opérations, reconnues mondialement comme instrument financier mobile, ont été utilisées afin, d'une part, de contourner les restrictions liées à la personnalité juridique particulière des établissements de crédit et, d'autre part, de ne pas recourir au système de garantie lourd et inefficace adopté dans Droit russe. Selon L.G. Efimova, une opération de pension est un type de contrat d'achat et de vente et « combine non seulement l'achat et la vente lui-même, mais également un accord préliminaire sur la vente de titres... après un certain temps à un prix prédéterminé ».

Il convient de noter qu’une opération de prise en pension ne peut être interprétée sans ambiguïté comme un accord préalable. Le contrat d'achat et de vente de titres n'est pas réel, mais consensuel, pour la conclusion duquel un seul consentement suffit. Toutefois, si l'objet du contrat ne peut être transféré au moment de la transaction, alors rien ne vous empêche de conclure un contrat de vente régulier, un contrat, des services payants, etc., en y indiquant comme délai d'exécution certain moment temps dans le futur. Étant donné que les termes essentiels du contrat d'achat et de vente et de l'opération de mise en pension sont connus, en règle générale, au moment de la conclusion du contrat, la conclusion d'un achat et d'une vente inversés sous la forme d'un contrat préliminaire ou principal dépend de la volonté des parties elles-mêmes, formulée dans l'objet de l'accord. L'opération elle-même d'achat et de vente inversés d'actions peut très bien être considérée comme à terme.

Actuellement, lorsqu’ils examinent des litiges découlant d’opérations de pension, les tribunaux les qualifient généralement de transactions fictives dissimulant une garantie. Les arguments des opposants à de telles transactions ont été formulés dans un certain nombre de décisions de la Cour suprême d'arbitrage de la Fédération de Russie : n° 6202/97, 7045/97 et 1171/98 du 6 octobre 1998.

Dans le même temps, il est évident qu'une opération de pension n'est pas un moyen de garantir des obligations, comme par exemple un nantissement. Une opération de mise en pension a une nature juridique indépendante et chaque partie de celle-ci (tant au comptant qu'à terme) peut être contrat type achat et vente. Cependant, en règle générale, dans de telles transactions, la volonté des parties ne vise pas à obtenir l'équivalent du bien vendu, mais, comme indiqué ci-dessus, la différence entre le prix du contrat de vente initial et celui de la vente inversée. Aucun de ces accords, sans lien avec l’autre, n’a aucune valeur pour les sujets. Les titres vendus dans le cadre d'un contrat au comptant et achetés dans le cadre d'un contrat à durée déterminée servent de garantie pour les obligations des parties ou de valeur équivalente à l'objet des obligations autres que l'argent. Une explication similaire de la nécessité des opérations de pension est donnée dans la littérature économique. Donc, I.T. Balabanov note que "ces transactions représentent essentiellement un nantissement de titres lors de l'obtention d'un prêt auprès d'une banque à un certain pourcentage", et les transactions elles-mêmes "représentent des contrats uniques".

Dans le même temps, M. Maslennikov note que « les accords de type pension ne visent pas à couvrir les accords de prêt et de garantie. Ils sont conclus dans un tout autre but, à savoir jouer sur les fluctuations des cours boursiers. Il faut tenir compte du fait que les opérations de pension se sont généralisées dans l'activité interbancaire, sur les marchés des changes et des actions. Cela s'explique par le fait que, étant essentiellement spéculatifs, ils remplissent deux fonctions très importantes : ils attirent des ressources financières supplémentaires sur le marché et réduisent les risques des participants aux échanges commerciaux. En outre, des accords de rachat sont prévus dans un certain nombre de lois du gouvernement et de la Banque centrale de Russie. Une formulation similaire de M. Maslennikov sur la nature « spéculative » de telles transactions semble assez familière dans le domaine de la qualification des contrats de règlement et à terme, que les tribunaux ont refusé dans un certain nombre de cas d'accorder une protection judiciaire précisément sur la base du caractère spéculatif. nature de l'opération. Les références dans les règlements administratifs à une transaction particulière, comme indiqué, n'affectent pas la position des tribunaux sur cette question.

Arrêtons-nous plus en détail sur la relation entre les opérations de pension et les accords de collatéral et, par conséquent, nous définirons plus clairement les critères qui permettent de qualifier ce type transactions comme une imposture.

La relation entre les opérations de pension et les garanties comme méthode de garantie de l'exécution d'une obligation

Formellement, une opération de pension est une combinaison de deux contrats d'achat et de vente. Cependant, si vous analysez son essence sur la base non seulement de l'interprétation littérale du texte de l'accord, mais également des objectifs et de l'essence des actions poursuivies et exécutées par les parties, il convient alors de reconnaître que le but de l'accord la transaction n'est pas la vente d'un bien, mais la mise à disposition temporaire ressources financières« sous cession de propriété » ou « sous caution » de biens.

Comme nous l'avons déjà souligné, du point de vue pratique judiciaire Ce genre d’accord est inacceptable. Ainsi, initialement, les plénums des Forces armées de la Fédération de Russie et de la Cour suprême d'arbitrage de la Fédération de Russie ont pris position. 2, l'article 46 de la célèbre résolution n° 6/8 du 01.07.96 « Sur certaines questions liées à l'application de la première partie du Code civil de la Fédération de Russie » indiquait catégoriquement que législature actuelle"ne prévoit pas la possibilité de transférer les biens faisant l'objet du gage à la propriété du créancier gagiste." Tous les accords prévoyant un tel transfert sont nuls, à l'exception de ceux qui peuvent être qualifiés de compensation ou de novation d'une obligation garantie par un gage (articles 409, 414 du Code civil de la Fédération de Russie). Par la suite, par résolution du Présidium de la Cour suprême d'arbitrage de la Fédération de Russie du 6 octobre 1998 n° 6202/97 (ainsi que les résolutions ultérieures - n° 7045/97 et 1171/98), il a été établi que lors de la conclusion d'un contrat de vente et d'achat d'actions (opération de pension) en garantie accord de prêt, les parties entendaient un nantissement, et non un transfert d'actions dans la propriété l'une de l'autre sur la base de contrats d'achat et de vente, et par conséquent, le contrat de vente et d'achat d'actions est nul pour simulacre selon l'art. 170 Code civil de la Fédération de Russie.

Il est bien évident que les tribunaux arbitraux partent du postulat erroné que toute transaction signes extérieurs semblable à un engagement, voilà ce que c'est. Dans ce cas, le principe de la liberté contractuelle n'est pas pris en compte (article 421 du Code civil de la Fédération de Russie). Ainsi, la règle générale « tout est permis ce qui n’est pas directement interdit » est violée. En outre, le tribunal, à notre avis, a appliqué ici l'analogie avec la loi - qui, en vertu de l'art. 6 du Code civil de la Fédération de Russie n'est autorisé que si la relation n'est pas clairement réglementée par les parties à l'accord et qu'il n'existe aucune pratique commerciale applicable à ces relations. Il semble qu'en ce qui concerne les opérations de pension, il soit tout à fait acceptable de parler de l'existence d'une pratique commerciale habituelle, compte tenu, d'une part, du fait que de telles opérations sont largement utilisées dans la pratique, et d'autre part, du fait que les règles les concernant sont prévues dans les actes de la Banque centrale de la Fédération de Russie (Ordonnance du 24 octobre 1997 n° 02-469 « Sur l'approbation des directives « Sur la procédure d'établissement et de soumission des rapports par les établissements de crédit à la Banque centrale de la Fédération de Russie » »; Directive de la Banque centrale de la Fédération de Russie du 17 septembre 1999 n° 639-U « Sur l'introduction de modifications et d'ajouts au Règlement « Sur le service et la circulation des émissions d'obligations d'État à court terme à coupon zéro » ; Règlement de la Banque centrale de la Fédération de Russie « Sur la procédure de conclusion et d'exécution des opérations de pension sur les titres publics de la Fédération de Russie » du 25 mars 2003 n° 220-P).

De plus, à l'art. 329 du Code civil de la Fédération de Russie établit que l'exécution des obligations peut être assurée par d'autres moyens, prévu par la loi ou un accord autre que ceux énumérés audit article. (nantissement, caution, etc.). Il semble qu'une opération de pension soit une méthode indépendante pour assurer le respect des obligations, non spécifiée dans le Code civil de la Fédération de Russie.

Même si nous supposons que le but de l'établissement de crédit n'est pas d'acquérir la propriété d'un tel bien « acheté », alors l'application de la clause 2 de l'art. 170 du Code civil de la Fédération de Russie est très controversé. Le fait est que les parties n'avaient pas l'intention de conclure un contrat de gage, car si elles avaient souhaité l'application des règles de gage (n'entraînant pas le transfert de propriété du bien gagé au créancier gagiste), elles auraient alors conclu un gage accord. Ici, la volonté des parties visait précisément à établir une méthode spéciale de garantie d'une obligation, non mentionnée dans le Code civil de la Fédération de Russie et réglementée par l'accord des parties et les coutumes commerciales.

En effet, ce mode de sécurisation s'apparente à un nantissement avec transfert du bien gagé au créancier gagiste. Cependant, le seul critère qui permettrait de qualifier le repo « collatéral » de collatéral caché est l’objet de la transaction. Dans les deux cas, l’objet de la transaction est les biens de l’emprunteur autres que espèces. À tous autres égards, ces transactions présentent des différences significatives.

G.V. Melnichuk souligne ce qui suit à ce sujet : « L'opération de pension en elle-même n'est pas un moyen de garantir des obligations, comme, par exemple, un gage. Une opération de pension a une nature juridique indépendante et chaque partie de celle-ci (à la fois en espèces et à terme) peut être un contrat d'achat et de vente standard. Cependant, en règle générale, dans de telles transactions, la volonté des parties ne vise pas à obtenir l'équivalent du bien vendu, mais la différence entre le prix du contrat de vente initial et celui de la vente inversée. Aucun de ces accords, sans lien avec l’autre, n’a aucune valeur pour les sujets. Les titres vendus dans le cadre d'un contrat au comptant et achetés dans le cadre d'un contrat à durée déterminée servent de garantie pour les obligations des parties ou de valeur équivalente à l'objet des obligations autres que l'argent.

Il semble intéressant de noter que l'arbitrage et la pratique judiciaire ne nient pas l'existence d'un accord de garantie de prêt, qui est à bien des égards proche des accords de pension. Aux termes d'un tel accord, le prêteur transfère des fonds à l'emprunteur, ce dernier recherche un vendeur et, avec une procuration du prêteur, conclut un contrat d'achat et de vente. Selon les contrats d'achat et de vente conclus par l'emprunteur, le prêteur paie les biens achetés sur son compte courant : c'est-à-dire que le bien devient la propriété du prêteur précisément en tant qu'objet d'une telle sorte de « garantie ».

Il convient de noter que le champ d'application des opérations de pension ne se limite pas aux seules relations de crédit, mais est largement utilisé sur le marché des valeurs mobilières, puisque le plus souvent les actifs utilisés dans une opération de pension sont des titres. Cela s'explique, selon A. Arkhipov et A. Kucherov, principalement par le fait que la vente de titres est exonérée de TVA (paragraphe 12, clause 2, article 149 et paragraphe 10, clause 1, article 150 du Code des impôts). de la Fédération de Russie). La simplicité exceptionnelle de réalisation d'une opération dans le cas de titres au porteur est également essentielle, ainsi que la relative liquidité élevée papiers précieux. Cependant, le délai de trois jours pour l'enregistrement d'un nantissement dans le cadre de la négociation d'actions en bourse, établi au paragraphe 10.3 de la Commission fédérale du marché des valeurs mobilières du 2 octobre 1997 n° 27, est inacceptablement long. Pour résoudre ce problème, les participants aux échanges commerciaux utilisent divers mécanismes juridiques pour garantir les obligations de l'emprunteur envers le prêteur, qui sont essentiellement des garanties, mais ne nécessitent pas d'enregistrement inhérent à la garantie.

Un exemple classique d'une telle garantie est celui où un courtier effectue, sur la base des instructions des clients, des opérations d'achat et de vente de titres dont le règlement est effectué par le courtier au moyen de fonds ou de titres présentés au client par le courtier avec un rendement différé (ce qu'on appelle le prêt sur marge).

En vertu de la résolution n° 6 de la Commission fédérale du marché des valeurs mobilières de la Fédération de Russie du 23 mars 2001, réglementant la procédure à suivre pour effectuer de telles transactions, ces opérations sont effectuées sur la base d'un accord entre le client et le courtier, selon lequel le client s'engage à ne pas disposer du compte-titres du client lui appartenant et comptabilisé dans le compte-titres du client (section comptes-titres) dans la partie suffisante pour remplir les obligations envers le courtier et pour la période jusqu'aux règlements avec le courtier en fonction des résultats des transactions. Le courtier a le droit de vendre des titres inscrits sur le compte-titres du client pour un montant suffisant pour effectuer le règlement avec le client de ses obligations envers le courtier résultant des transactions et de disposer des fonds du client afin d'acheter titres d'un montant suffisant pour effectuer le règlement des obligations du client envers le courtier pour la fourniture de titres résultant d'opérations.

Ainsi, entre le courtier et le client se développe une relation qui s'apparente au nantissement de titres non certifiés, l'objet du nantissement restant chez le constituant du gage, mais qui n'en est pas une. Dans ce cas, il n'est pas nécessaire d'enregistrer un gage auprès du conservateur (dépositaire), ce qui fait gagner beaucoup de temps, et de plus, le prêteur a la possibilité de saisir le titre du prêt (en le vendant sans le consentement du client) .

Le mécanisme de sécurité ci-dessus présente certains inconvénients : les transactions ne peuvent être effectuées que par l'intermédiaire d'organisateurs commerciaux (c'est-à-dire que des transactions similaires sur le marché des titres non négociés en bourse sont impossibles) ; Seules les valeurs établies par une résolution distincte de la Commission fédérale des valeurs mobilières de la Fédération de Russie peuvent servir de garantie ; le montant du prêt que le courtier peut accorder au client dans ce mode est limité ; des responsabilités supplémentaires incombent au courtier-prêteur (notamment ouvrir une ligne de crédit distincte).

De telles lacunes réduisent considérablement le champ d'application d'un tel mécanisme de pseudo-garantie pour garantir les droits du prêteur. Mais ce régime étant prévu par la réglementation, la possibilité de contester de telles opérations en procédure judiciaire minimal.

Il existe un autre moyen de garantir les obligations du client envers le courtier concernant les actifs empruntés : le courtier émet un prêt au client garanti par les titres du client (espèces) en concluant des opérations de pension. Lors de la mise en œuvre d'un tel dispositif, tous les problèmes ci-dessus du prêt sur marge disparaissent : les transactions peuvent être effectuées pour n'importe quel montant, avec n'importe quel titre, elles peuvent être conclues sur le marché non organisé des valeurs mobilières, etc.

En outre, contrairement à l'utilisation classique des opérations de pension pour garantir les obligations au titre des prêts en espèces reçus, qui a lieu dans le secteur bancaire, le but de la conclusion de telles opérations sur le marché des valeurs mobilières peut être à la fois la réception de fonds et la réception de titres (si la technologie dite de shorting est mise en œuvre : le client emprunte des titres au courtier, les vend, attend que la valeur de ces titres baisse, puis les achète à un prix inférieur et les restitue au courtier en gardant la différence).

À cet égard, la position de la Cour suprême d'arbitrage de la Fédération de Russie, reflétée dans la résolution du Présidium de la Cour suprême d'arbitrage de la Fédération de Russie du 6 octobre 1998 n° 6202/97, semble à nouveau controversée. Selon la logique de cette résolution, l'opération de pension et le contrat de services de courtage connexe conclu par le courtier avec le client doivent être compris comme un accord de garantie caché, ce qui est inacceptable car :

  • la vente de titres reçus dans le cadre d'une telle convention de mise en pension peut et doit être qualifiée de courtier, sur la base des instructions des clients, effectuant des opérations d'achat et de vente de titres dont le règlement est effectué par le courtier au moyen de fonds ou les titres fournis au client par le courtier avec un report de leur restitution en violation de la résolution FCSM RF n°6 du 23 mars 2001, ce qui entraîne de lourdes responsabilités pour le courtier, notamment la perte de l'agrément ;
  • Si nous qualifions de telles transactions REPO de contrat de prêt caché, il s'avère que l'objet de la garantie dans le cadre d'un tel accord est constitué de fonds, ce qui contredit directement la résolution du Présidium de la Cour suprême d'arbitrage de la Fédération de Russie du 2 juillet. 1996 n° 7965/95, qui précise que les fonds ne peuvent faire l'objet d'un nantissement en raison de l'impossibilité de leur mise en œuvre.

Pour résumer ce qui précède, il convient de noter que l'attitude « méfiante » des forces de l'ordre (et principalement des tribunaux) à l'égard des opérations de pension peut s'expliquer par la volonté de soumettre le comportement des entités commerciales à l'action directe de certaines normes législatives à tous les frais.

Les organismes gouvernementaux ont peur de permettre aux institutions juridiques qui ne disposent pas d'une réglementation normative suffisante de circuler largement dans la société civile. Par conséquent, les banques et les acteurs du marché des valeurs mobilières sont obligés d'effectuer ces opérations sous leur propre responsabilité, ce qui crée des risques supplémentaires dans leurs activités commerciales. Et une telle situation nécessite, au minimum, un ajustement de la pratique judiciaire.

(à terme, contrat à terme anglais) est un accord visant à échanger un montant spécifié d'une devise contre toute autre devise dans le futur à un prix fixé au moment de l'accord. Selon le contrat, le vendeur s'engage, dans le délai précisé dans le document, à transférer le bien à l'acheteur ou à remplir une obligation monétaire alternative. À son tour, l'acheteur s'engage à accepter le bien et à le payer de la manière et dans les délais fixés dans le contrat.

Un forward peut être livré ou réglé :

  • DF - livraison, se termine par la livraison du bien et règlement de la totalité sur les termes du contrat. Les contrats à terme livrables comprennent une transaction de gré à gré à terme (avec obligations différées) ;
  • NDF – le règlement (non-livraison) ne se termine pas avec la livraison de l’actif.

Il y a aussi un attaquant avec date d'ouverture est un contrat avec une date de règlement indéterminée (date d'exécution).

Au moment de la conclusion d'un contrat à terme, un prix est fixé qui représente le prix actuel de l'actif sous-jacent. Tous les règlements entre les parties s'effectuent exclusivement à ce prix. Pour le déterminer, les partenaires partent du fait qu'à la fin de la période l'investisseur doit recevoir le même résultat financier en achetant un actif ou un contrat à terme pour sa fourniture. Si le prix à terme est inférieur (supérieur) au prix au comptant de l'actif, alors l'arbitragiste achète (vend) le contrat et vend (achète) l'actif.

L'objet de l'accord concerne divers actifs - actions, matières premières, devises, obligations, etc. En règle générale, un contrat à terme est conclu dans le but de réaliser un achat ou une vente effectif de l'actif concerné, ainsi que d'assurer l'acheteur ou le fournisseur contre d'éventuelles modifications de prix défavorables. De plus, FC peut être conclu à jouer sur la différence des taux d’actifs.

Le prix auquel le contrat sera exécuté est appelé prix de livraison. Il reste inchangé pendant toute la durée de validité du FC. Lors de la conclusion d'une transaction, la partie qui a ouvert une position longue s'attend à une nouvelle augmentation du prix de l'actif. S'il augmente, l'acheteur du contrat à terme gagne et, par conséquent, le vendeur perd. Les gains et les pertes sur FC sont réalisés après l'expiration du contrat, lorsque le mouvement des actifs et des fonds a lieu.

Il est à noter que la conclusion d'un contrat à terme ne nécessite pas de dépenses importantes de la part des contreparties, à l'exception d'éventuelles commissions liées à l'exécution d'une transaction lorsqu'elle est réalisée grâce aux services d'intermédiaires. Malgré le fait que le FC suppose une exécution obligatoire, les contreparties ne sont toujours pas à l'abri de partenaires peu scrupuleux qui ne remplissent parfois pas leurs obligations. Par conséquent, avant de conclure une transaction, les partenaires doivent s’informer de l’intégrité et de la solvabilité de chacun.

Le FC est conclu sur des marchés non organisés en dehors des bourses et n'est pas standard dans son contenu. On pense qu'en conséquence, le marché secondaire est absent ou très étroit, car Il est assez difficile de trouver un tiers dont les intérêts correspondent pleinement aux termes du contrat à terme, initialement conclu en fonction des besoins des deux premières parties.

Inconvénients d'un contrat à terme

Premièrement, il y a un manque de garanties pour l'exécution du FC en cas de formation d'une situation correspondante pour l'une des parties. Deuxièmement, il s’agit d’une faible liquidité.

Opération à terme(Forward Operation, FWD) - une opération à terme d'échange de devises selon un accord pré-convenu, qui est conclu aujourd'hui, mais la date de valeur (exécution du contrat) est reportée d'une certaine période dans le futur.

Le marché des opérations de change à terme fait partie intégrante du marché mondial depuis le début des années 1980. Pour la première fois, les opérations à terme ont commencé à être utilisées par les banques londoniennes dans les transactions interbancaires avec les euro-devises. En août 1985, la British Bankers' Association (BBA) a publié des règles régissant les transactions sur le marché des changes interbancaire (termes FRABBA), qui guident toujours les banques lors de la conclusion d'opérations à terme.

La base d'une transaction à terme est un accord pour l'achat et la vente de devises étrangères pendant une certaine période ou à une certaine date dans le futur au taux convenu à la date de la transaction. Les opérations à terme sont des contrats à terme sur le marché des changes interbancaire. Les modalités des opérations à terme sont standardisées et, en règle générale, n'excèdent pas 12 mois. Les plus courantes sont les opérations à terme à 1, 2, 3, 6, 9 et 12 mois. En pratique, ces périodes se traduisent par 1M, 2M, 3M, etc.

Récemment, les opérations à terme ont été largement utilisées pour les opérations non commerciales liées aux mouvements de capitaux : prêts à des succursales étrangères, investissements, achat de titres d'émetteurs étrangers, rapatriement de bénéfices, etc.

Une opération à terme est contraignante et est conclue principalement dans le but d'acheter ou de vendre effectivement des devises. L'utilisation la plus courante de ces transactions consiste à couvrir des expositions non garanties, mais elles peuvent souvent être utilisées à des fins spéculatives.

Les modalités des opérations à terme sont les suivantes :

  1. le taux de change est fixé au moment de la conclusion d'une opération à terme ;
  2. le transfert effectif de devises a lieu après une certaine période de temps standard convenue ;
  3. lors de la signature du contrat, aucun paiement préalable n'est effectué ;
  4. les volumes des contrats ne sont pas standardisés.

Le contenu financier d'une transaction à terme est l'achat ou la vente d'une devise en échange d'une autre, en fonction des intérêts de l'acheteur (vendeur), afin de réaliser un profit ou d'éviter des pertes.

La spécificité d'une opération à terme est que les taux de change à terme, contrairement à d'autres types d'opérations, ne sont pas directement fixés, mais sont calculés. et les professionnels fonctionnent avec des indicateurs exprimés en dix millièmes du taux de change, reflétant la différence entre le taux au comptant et le taux à terme. Ces indicateurs sont appelés marge à terme (, points, pips) et en pratique, les cotations ne sont pas faites pour les taux, mais pour les différences correspondantes.

Le taux de change à terme est calculé au moment de la conclusion d'une opération à terme et se compose du cours actuel (taux au comptant) et de la marge à terme, qui peut prendre la forme d'une remise (). Si le taux de change à terme est supérieur au taux actuel, une prime à terme est ajoutée au taux au comptant pour le déterminer. Si le taux à terme est inférieur au taux actuel, il est déterminé en soustrayant la remise à terme (remise) du taux au comptant.

En pratique, afin de distinguer une prime d'une remise, ils sont souvent écrits avec respectivement un signe « plus » ou « moins », mais le concessionnaire déterminera toujours avec précision la prime ou la remise même si le signe n'est pas indiqué. Cela s'explique par le fait que le tarif de l'acheteur est toujours inférieur au tarif du vendeur. Par conséquent, si les indicateurs de marge à terme (spread) sont donnés par ordre croissant, par exemple 150 - 200 ou [(-100) - (-20)], nous parlons alors d'une prime à terme. Si le spread est donné par ordre décroissant, par exemple 220 - 100 ou [(-50) - (-180)], alors le dealer prend en compte ce spread comme une remise à terme (remise).

Les taux à terme diffèrent des taux au comptant par une valeur absolue de l'indicateur nettement plus grande (la différence entre le taux de vente et le taux d'achat). Cela est dû aux spécificités d’une opération à terme, qui est également une forme d’assurance contre le risque de change. Plus la période à terme est longue, plus le niveau sera élevé et, par conséquent, plus la marge à terme sera importante.

Le principal facteur qui détermine la dynamique et le niveau du taux de change à terme est la différence des taux d'intérêt sur les prêts et dépôts interbancaires dans les monnaies respectives. Règle générale dynamique du taux de change à terme : le taux à terme dépasse le taux au comptant dans la mesure où les taux des dépôts bancaires pour la devise cotée sont inférieurs à ceux des devises de contrepartie.

Une devise avec un taux d'intérêt plus élevé sur le marché à terme se vendra à rabais par rapport à une devise avec un taux d'intérêt faible, et une devise avec un taux d'intérêt plus bas se vendra avec une prime par rapport à une devise avec un taux d'intérêt élevé.

Ainsi, le taux à terme diffère du taux actuel par le montant de la marge à terme (surcote ou décote). Dans la terminologie professionnelle, le terme taux « direct » est utilisé pour définir le taux à terme. Cela signifie que l'acheteur souhaite acheter une certaine quantité de devises à l'avenir (ou que le vendeur souhaite vendre) sans effectuer de transactions supplémentaires ni conclure d'accords supplémentaires. Ce terme est utilisé pour éviter toute confusion dans la compréhension des termes d'une opération à terme lorsqu'il s'agit d'une simple opération à terme, par opposition à une combinaison complexe associée à la mise en œuvre simultanée d'opérations à terme et courantes (opérations de swap).

En pratique, des informations sur les taux à terme des principales devises sont régulièrement publiées dans les publications financières.

Récemment, de nouvelles formes et modifications des opérations à terme classiques sont apparues, notamment :

  • prolongation de la période de transaction à terme ;
  • utilisation d'options à terme avec une date d'expiration ouverte ;
  • utilisation d'options à terme et d'options croisées ;
  • utilisation de comptes en devises ;
  • conclure des transactions indirectes à terme ;
  • assurer la couverture des changes ;
  • création indépendante d'un « forward » ;
  • recours à des contrats à terme avec option d'annulation (FOX) ;
  • recours aux contrats à terme taux d'intérêt et etc.

) à l'autre partie (acheteur) ou pour remplir une obligation monétaire alternative, et l'acheteur s'engage à accepter et à payer cet actif sous-jacent, et (ou) aux termes duquel les parties ont des obligations monétaires opposées d'un montant dépendant de la valeur de l'actif sous-jacent au moment de l'exécution des obligations, de la manière et dans le délai ou dans le délai fixé par l'accord.

Un contrat à terme est un contrat à terme contraignant dans lequel l'acheteur et le vendeur conviennent de livrer un produit d'une qualité et d'une quantité spécifiées ou d'une devise à une date future spécifiée. Le prix du produit, le taux de change et les autres conditions sont fixés au moment de la transaction.

Types de contrats à terme

Un contrat à terme peut être un règlement ou une livraison.

  • Calculé Un contrat à terme (non livrable) (NDF) ne se termine pas avec la livraison de l'actif sous-jacent.
  • Livraison le forward (DF) se termine par la livraison de l'actif sous-jacent et le paiement intégral selon les termes de la transaction (accord).

Une transaction de gré à gré à terme (une transaction avec obligations différées) est un livrable à terme.

Un forward à date d'ouverture est un contrat à terme pour lequel la date de règlement (date d'exécution) n'est pas précisée.

Prix ​​de l'actif à terme- le prix actuel des contrats à terme pour l'actif correspondant. Fixé au moment de la conclusion du contrat à terme. Les règlements entre les parties à un contrat à terme s'effectuent à ce prix.

voir également

Remarques

Littérature

  • John C. Hull Options, contrats à terme et autres dérivés. - 6e éd. - M. : « Williams », 2007. - P. 1056. - ISBN 0-13-149908-4
  • Produits dérivés : Cours pour débutants = Une introduction aux produits dérivés. - M. : « Editeur Alpina », 2009. - 208 p. - (Série Reuters pour les financiers). - ISBN978-5-9614-1092-1

Liens

  • Contrat à terme - article du Dictionnaire économique

Fondation Wikimédia. 2010.

Voyez ce qu'est « Forward (contrat) » dans d'autres dictionnaires :

    contrat à terme- euh, légal. Un contrat qui oblige un individu à acquérir (vendre) du papier, de l'argent ou des actifs de valeur au moment où un tel contrat à terme est conclu... Dictionnaire ukrainien Tlumach

    - (anglais Forward « forward ») Contrat à terme à terme droit. Terme droit civil Sports Joueur de ligne offensive dans certains sports d'équipe : Attaquant (soccer). Attaquant au hockey sur glace : Central ... Wikipédia

    Dictionnaire économique

    Contrat conclu pour la fourniture d'un produit qui n'a pas encore été fabriqué à un prix fixe. Il est intermédiaire entre un contrat à terme et un contrat à terme, différent de ce dernier en ce qu'il se termine par la livraison d'une marchandise réelle, et non... ... Dictionnaire encyclopédiqueéconomie et droit

    CONTRAT DE LIVRAISON FUTURE- un contrat conclu pour la fourniture de produits non encore fabriqués à un prix fixe ; est intermédiaire entre un contrat à terme et un contrat à terme ; contrairement à ce dernier, il se termine finalement par la livraison de la marchandise, et non... ... Grand dictionnaire économique

    futur contrat de fourniture- un contrat conclu pour la fourniture de produits non encore fabriqués à un prix fixe. Il est intermédiaire entre un contrat à terme et un contrat à terme, différent de ce dernier en ce qu'il se termine par la livraison d'une marchandise réelle, et non... ... Dictionnaire des termes économiques

    Je suis un joueur de ligne offensive pour le football, le hockey, le baseball et certaines autres équipes ; attaque. II m 1. Un des types de transactions sur les bourses de matières premières, de devises et de valeurs mobilières avec obligation de fournir des biens ou des devises à l'avenir. 2. Document,... ... Moderne Dictionnaire Langue russe Efremova

    Contrat à terme- (Contrat à terme) Définition d'une opération de change à terme, à terme Informations sur la définition d'une opération de change à terme, à terme Contenu >>>>>>>>>>> (à terme) est un taux d'exécution prédéterminé d'un contrat ... Encyclopédie des investisseurs

    Contrat à terme (à terme)- un instrument financier dérivé, un accord entre deux participants, selon lequel le vendeur s'engage à livrer, et l'acheteur – à payer et à recevoir un certain montant de l'actif sous-jacent à l'avenir à un prix déterminé au moment de la conclusion. . ... Encyclopédie bancaire

    - (break forward) Contrat du marché monétaire qui combine les caractéristiques d'un contrat de change à terme et d'une option sur devises. Un contrat à terme peut être remboursé par anticipation au taux de change préalablement convenu, laissant... Dictionnaire des termes commerciaux

Partager: